2015-11-12 09:49:03
法国农业信贷银行(Credit Agricole)周三(11月11日)撰文就欧元最近基本面和资金流进行了初步分析。
法国农贷表示，近来欧元卖盘的加剧将欧元名义有效汇率(NEER)推至年内低点附近，该行认为这是一个令欧洲央行(ECB)感到适宜的范围。
该行称：“对我们而言，这意味着欧洲央行可能不那么倾向于在12月3日的会议上进一步放松货币政策。但市场并不这么看，市场似乎预期欧洲央行将把存款利率下调10个基点。因而，欧元-美元两年期利差跌破100个基点，为2007年以来首次。考虑到若德拉基食言会令欧元有反弹之忧，人们普遍认为，在德拉基(Draghi)于10月记者会上发表鸽派言论后，欧洲央行不得不‘兑现’，这是利差下跌背后的原因。”
“也就是说，我们认为欧洲央行无须再肩负压低欧元兑美元汇率的责任。利率市场现在已经把美联储12月加息完全计入价格，但即便欧洲央行不采取行动，欧元/美元也不会显著上扬。如果期望中的效果或已被市场计入价格，且按兵不动的后果可能不会构成威胁，那么，欧洲央行又为何要调降存款利率呢？”
“政策分歧仍将是影响欧元/美元走势的关键基本面因素，但我们认为大量欧元利空因素和美元利多因素目前已被市场计入价格。”
该行还称，“除此以外，资金流出欧元、流入美元可能在近期有所加剧，特别是欧元-美元基准掉期息利差进一步跌入负值，这与远期市场上大量的欧元抛盘和美元买盘相一致。”
该行认为，这可能至少部分解释了为何国际借款人正试图远离美元融资，转向欧元融资；一旦美联储12月加息后，美元融资成本将变得更加昂贵，欧元融资仍将低廉；2014年下半年和2015年下半年类似的情形大幅推低欧元/美元。
法国农贷最后表示，“年底市场流动性减少似乎放大了外汇流动的影响，或令欧元/美元暂时承压。”
