2026-07-24 17:16:05
7月24日欧市盘中，美元/日元略微下跌，多头因预期日本政府可能介入支持日元而变得谨慎。尽管如此，基本面良好，现货价格仍接近周四触及的40年高点164.00——亚盘时段美元/日元一度滑至163.99，逼近164整数关口，为1986年11月以来最高水平。
干预威慑边际失效，日元结构性疲软
日本财务大臣片山皋月周五重申，政府已准备好在外汇市场采取"果断行动"，"我们将在必要时作出适当反应，这意味着在外汇市场带着决心采取果断行动"。美国财政部在周四发布的半年度汇率报告中亦指出，尽管美日利差收窄，日元疲软仍持续，并警告"日元过度波动并非各方所乐见"，同时罕见地敦促日本央行进一步加息。
然而，交易员对重复性口头干预已产生免疫力。IG Australia分析师Tony Sycamore直言："在能源价格飙升、美联储鹰派立场导致市场重新定价以及日元失去避险货币地位的背景下，日本官员今天关于准备干预或日本央行加快加息步伐的任何言论，很可能都会被忽视——此时试图支撑日元，无异于挡在子弹头列车前面"。本周迄今，日元已下跌约0.8%，正迈向5月以来最大单周跌幅。
日本与世界其他地区货币政策的明显差异使所谓的套息交易持续活跃，这可能继续拖累日元。尽管日本央行最近将利率提高至1%，为1995年以来最高水平，但与包括美国在内的其他主要经济体相比，日本的借贷成本仍然异常低。彭博新闻社调查的半数经济学家仍预计日本央行将等到12月才加息，而首相高市早苗领导的政府被视为进一步采取行动的关键障碍——政治层面的不确定性正在削弱日本央行政策信号的市场可信度。
中东冲突引发的能源供应中断带来的经济风险也导致日元表现相对不佳。日本作为能源净进口国，油价上涨直接恶化其贸易条件，输入型通胀压力削弱日元基本面。美国财政部报告指出，"欧洲仍是净能源进口国，而美国是净能源出口国"——这一结构性劣势使日元在油价破百时承受 disproportionate 的贬值压力。
地缘升级+就业爆表，美联储加息预期急剧重定价
美国军方周四宣布，已完成对伊朗的又一轮打击，这是连续第13个夜晚的行动。与此同时，伊朗及其盟友对与美国有关的科威特、巴林和约旦的军事资产发动了报复性打击。与伊朗结盟的胡塞武装将中东战争扩展为第二个主要航运瓶颈，袭击了两艘在红海航行的沙特油轮，声称此举是对沙特的海上封锁的一部分。
这也加剧了霍尔木兹海峡封闭的影响，进一步加剧了供应中断的担忧，并推动周四原油价格达到自6月11日以来的最高水平——布伦特原油突破100美元/桶，WTI接近92美元/桶。投资者仍担心持续高企的能源价格将重新引发通胀压力，迫使包括美联储在内的主要央行采取更鹰派的立场。
数据显示，美国截至7月18日当周初请失业金人数降至18.7万人，为1969年9月以来最低水平，远低于市场预期的21.2万人。这一数据表明劳动力市场依然具有韧性，为美联储继续聚焦抑制通胀提供了空间。
芝商所FedWatch工具显示，美联储7月加息25个基点概率已接近38%（一周前不到12%），9月加息概率升至约82%（一周前不到53%）。10年期美债收益率一度上涨4个基点至4.71%，为2025年1月以来最高。
核心逻辑
这再次证实了市场预期，即美国央行将在年底前提高借贷成本，这对美元多头来说是积极的，也支持美元/日元在回调时会吸引买入的观点。三菱日联信托银行驻纽约外汇交易员Yuya Yokota表示："如果WTI升至每桶100美元，美元/日元可能升至164.50左右——随着日元兑美元汇率逼近164，市场参与者正密切关注日本当局将如何应对"。
短期节奏
然而，交易员们仍然保持谨慎，选择在下周备受关注的联邦公开市场委员会政策会议前继续观望。尽管如此，现货价格仍有望连续第三周实现强劲周度上涨，并且有望进一步上涨。
美元/日元技术分析
163.95-164.20区间：形成密集刚性阻力，不仅是近期冲高回落的成交密集区，叠加164整数关口心理压制与日本财务省潜在干预预期，双重约束汇价上行空间
163.00附近：本轮高位震荡核心防守区间，该位置聚集套息交易低位买盘，支撑韧性较强，是短期盘面强弱的关键分界线
7月31日日本央行会议：市场普遍预计按兵不动，若意外释放强烈鹰派信号+片山皋月启动突袭干预，可能引发短线剧烈反向波动
美元/日元的尴尬在于：即便美国财政部罕见敦促日本央行加息、片山皋月反复警告"果断行动"，但在"美日利差250-275bp+套息交易活跃+能源冲击拖累日元+高市早苗政府财政扩张"的四重结构下，单靠口头干预难以逆转日元颓势。IG的Sycamore判断一针见血——"此时试图支撑日元，无异于挡在子弹头列车前面"。
在FOMC决议前，美元/日元更可能在163.00-164.20区间内高位震荡。164上方的追多需防日本当局突袭式干预——美国财政部"日元明显低估"的定性+片山皋月"全天候密切磋商"的表态，意味着164-165区间可能触发协同干预。但正如市场共识，在基本面未出现实质性变化前，任何回调都更可能吸引套息交易买盘，163.40-163.00是短期最核心的承接区，163.95-164.20上方的摸顶需防范干预引发的非线性反弹。日元正迈向5月以来最大单周跌幅，这一趋势在美联储决议与日本央行会议接连落地前，难以根本性逆转。
（亚汇网编辑：林雪）
