2026-08-06 15:25:04
美日时隔15年再度联手
7月30-31日，日本财务省单日投入8.45万亿日元（创历史最大单次操作），次日又投入约5.3万亿日元；美国财政部自2011年以来首次加入买入日元行列，但通过卖出欧元而非美元来融资——这一操作方式表明，干预的设计同时考虑了国债市场，而非仅仅是汇率本身。
创纪录的联合干预将美元/日元从164.00拉回157.50，买回了约十一周的日元贬值。但正如市场分析所指出的——"资金停止买入的那一刻，货币也停止了下跌。价格在200日指数移动均线附近维持了三个交易日的窄幅区间，多空双方均未发力。这正是市场在'找到了当局扞卫的水平，正在观望他们是否还会再次出手'时的典型表现。干预确立了价格，但没有确立理由"。
根本矛盾：美日利差275基点未变
推动日元贬值的机器是美联储与日本央行之间的利差。美联储当前利率为3.50%-3.75%，三名政策委员在最近一次会议上反对维持利率不变，2026年任何一次会议上都没有定价降息。日本央行在6月以7比1的投票结果将利率上调至1.00%的31年高位。
这个利差是驱动日元走低的引擎，而外汇干预无法触及它。日本宽松货币政策、沉重的财政负担、全球套息交易的结构性力量，都将持续对日元形成压制。
BNY Mellon："争取时间"但日元持仓未重建
纽约梅隆银行分析师认为，近期的"协调干预争取了时间，但并未实质性增加海外日元持仓"。他们指出，"投资者仍净做多日元，但敞口远低于2026年上半年水平，若无日本央行可信的国内后续行动——包括政策紧缩、财政整固和结构改革——持仓不会重建"。
BNY Mellon认为，当前各类资产的配置情况并不均衡，"日本股市仍以被动投资为主且缺乏支撑，而日本国债（JGBs）正吸引最明确的边际需求"。早在7月31日的报告中，BNY Mellon分析师杰夫·余就指出——"财政隐忧及政策缺乏果断性已削弱市场信心，但若当局实施更强力的干预措施，并配合日本央行更清晰的政策指引，则有望迅速重塑公信力，并引发日元资产出现剧烈的均值回归式反弹"。
市场对二次干预预期高涨
日本财务大臣片山皋月本周早些时候确认，日本"将毫不犹豫地与美国一起进行更多外汇干预"。特朗普政府为何此时出手？据日本财务省官员分析，美方认为日元持续贬值有利于日企出口，会对美国经济形成冲击，削弱特朗普政府的关税效果。
聚焦周五美国7月非农就业报告
美元方面，投资者焦点转向周五（8月7日）公布的美国7月非农就业数据（NFP）。市场正等待美国就业数据——若数据疲软，将缩小利差，日元无需进一步干预即可受益；若数据强劲，财务省可能被迫再次出手。
周三公布的ADP数据显示，美国7月私营部门就业仅增4.4万人，远低于预期的7万人，CME FedWatch显示9月加息概率已从周初近70%降至约56-59%。
技术面：反弹未脱偏空结构，160.55是多头关键障碍
美元/日元交易约157.83，短期保持空头基调，现货价格仍低于20日指数移动平均线（EMA）160.55。货币对已从近期高点回落，而上方的EMA表明，尽管最近尝试反弹，价格仍处于压力之下，表明市场正在调整而非继续上涨趋势。
上行方面：初始阻力位于20日均线160.55，这对多头形成了收复和缓解下行压力的重要障碍。若汇价站稳157.92（200日指数均线构成的重要阻力带），则意味着本轮干预行情阶段性结束，行情将再度看向160附近，乃至前高160.73
下行方面：该货币对的关键支撑是两个月低点155.23；如果该水平被突破，下一个支撑位将接近2月23日的低点154.00
