2026-08-10 10:19:14
日本6月经常账意外转赤，大幅弱于预期
日本财务省8月10日公布的数据显示，日本6月未季调经常帐为-923亿日元（市场预期盈余15120亿日元，前值盈余39683亿日元），由盈转亏引发市场关注。经季节调整后，6月季调后经常账仅139.69亿日元（前值30645亿日元）。与此同时，日本7月贸易帐为-135.217亿日元（前值+68.75亿），贸易收支同步转负。
这是日元多头的关键拖累——原油采购增加推高进口、AI相关电子产品强劲出口难以完全对冲，导致日本对外收支状况急剧恶化。中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红指出，本轮日元贬值并非单一因素所致，而是"经济基本面疲弱、贸易收支恶化、日美货币政策分化及地缘风险升温等多重压力相互叠加、共同作用的结果"。
日银7月会议摘要：鹰派信号明确，但市场已充分消化
日本央行8月10日公布的7月30日至31日货币政策会议"意见摘要"显示，九名委员中存在明显分歧：一名委员明确表示"鉴于核心CPI通胀率一直接近2%，且应比以往更加重视物价的上行风险，因此可以认为政策利率的加息步伐将快于市场预期"；另一名委员呼吁日本央行"展现出防止通胀偏离目标上行的决心，必要时可采取更大幅度的加息措施"。
然而，鹰派信号对日元的支撑有限——投资者已充分消化年底前采取行动的预期。隔夜掉期数据显示，市场参与者认为9月份加息的概率为三分之二（约67%），而10月份加息的可能性高达96%。日本央行7月会议上将政策利率维持在1.00%，并暗示可能在9月加息，称正密切关注日元贬值对物价和经济增长的影响。
日银鹰派与日元走弱的"背离"原因在于：尽管一名委员主张加快加息，但也有委员认为应观察此前加息对经济和物价的影响，当前维持政策利率不变更为合适；更重要的是，即便9月加息25个基点，日美之间约275个基点的利差在短期内难以根本逆转。涂永红指出，美日联合干预虽"将日元汇率快速从164提升至155，提升幅度达到5%左右"，但基本面压力并未消除。
霍尔木兹"临门一脚"被天价账单锁死，美元获避险托底
伊朗外长阿拉格齐8月8日表示，伊朗同阿曼就霍尔木兹海峡通航问题的谈判"接近"达成协议，但他同时强调"这并不意味着霍尔木兹海峡重开，海峡的开放还取决于其他条件"。伊朗最高国家安全委员会秘书佐勒加德尔公布了伊方对美国提出的海峡重开条件：美国应永久停止对伊朗及其地区盟友的军事行动、解除对伊海上封锁和全部制裁、归还伊朗被冻结资产并赔偿损失等。
与此同时，地缘袭击事件密集爆发：胡塞武装宣称对沙特阿拉伯吉赞的沙特阿美炼油厂发动袭击，ADNOC运营的一艘油轮在霍尔木兹海峡附近遭到袭击（这是ADNOC本周内遭袭的第四艘船只）。受此影响，周一亚盘WTI原油期货涨超2%报78.75美元/桶，布伦特原油涨超2%报84.37美元/桶。油价上涨重新点燃通胀担忧，部分对冲了非农疲软对加息预期的打压——这意味着美元/日元的上行空间受到"通胀-加息"链条的隐性支撑。
非农"真弱"重创9月加息概率，但年内加息预期未灭
美国7月非农减少2.3万"对市场此前'低招聘、低裁员'的劳动力市场叙事构成挑战"。更值得警惕的是结构性细节：失业率降至4.1%的背后是26.4万人退出劳动力市场，劳动参与率跌至61.4%为近五年半低位；平均时薪同比放缓至3.2%（预期3.5%），为2021年5月以来最低水平。
数据公布后，美联储9月加息概率从报告前的55%-58%骤降至40%附近，芝商所FedWatch工具显示9月维持利率不变概率升至55.6%、加息25bp概率44.4%。但年底前加息的概率仍超过80%——国盛宏观指出"当前仍定价年内100%会加息"，利率期货隐含的2026年12月加息次数从1.35下降至1.13，仍然计入年内加息1次。这意味着美元的上行空间受限于"9月加息概率下降"，但下行空间同样受限于"年内加息预期未灭+油价推升通胀"。
穆萨莱姆鹰派信号+FXS情绪指数138.69，美联储鹰派基调未松
圣路易斯联储主席穆萨莱姆发表鹰派演讲，FXS Speechtracker评分7.4（高于历史基准7.0），强调在能源波动中关注核心通胀，支持逐步加息，并预测核心通胀可能在2.5%至3%之间，同时表明"如果有必要，愿意给市场带来惊喜"。FXS联储情绪指数维持在138.69的鹰派高位，表明尽管演讲评分略高于基准，但整体政策基调依然紧绷。TD证券指出，进一步加息的风险"依然存在"，但其对下周美国CPI的预测（核心CPI环比0.20%和0.15%）"很可能会进一步降低加息的定价"——这意味着本周三的美国CPI数据将是美元/日元方向选择的真正催化。
技术面：158.20附近多空胶着，160是二次干预触发线
从技术结构看，美元/日元目前在158.20附近陷入多空拉锯，整体延续上周五从156.68低点反弹以来的修复态势。日线级别上，汇价已站稳在短期均线上方，MACD指标在零轴下方开始收敛，RSI处于45-50的中性偏强区间，显示反弹动能仍在但上攻力度受限。158.00-158.50区域是亚盘高点密集区，构成即时阻力；若有效突破并站稳158.55（7月31日以来高点），将打开向160.00整数关口发起冲击的空间，而160.00正是日本财务省二次干预的高危触发线——片山皋月"毫不犹豫采取干预措施"的承诺将经受市场考验。下方支撑方面，157.00是心理关口兼近期多头防线，若跌破则下看156.68（上周五非农后低点）；更深支撑位于155.20-155.23（本周低点+13周低位），这是美日联合干预已证明可防守的底线。整体技术形态呈现出"非农催化急跌后快速反弹+日银鹰派被消化+二次干预风险临近+霍尔木兹避险托底"的复合特征，在本周三美国CPI公布前，汇价更可能在157.00-160.00区间内偏强震荡，等待基本面催化来选择突破方向。值得注意的是，美元/日元从8月4日低点155.20反弹至当前158.20附近，已收复联合干预后失地的约60%，表明市场对日银9月加息的定价与美日利差的结构性压力仍在博弈之中。
