2023-07-31 15:07:04
7月美元指数走势出现明显异动，先快速下行跌破100美元关口，随后又反弹至101关口上方。自2023年7月6日期，10年期美债收益率及美元指数双双下行，前者从4.06%的高点下破至3.76%，后者从103.4的高位快速跌至99.6。7月17日后，美元指数迎来反弹，重新回到101以上，10年期美债收益率也回到3.85%以上。截止今日发稿，美元指数徘徊于102美元下方，累计月跌1.18%。
美元指数走势基本面影响因素
1、美元异动核心仍看美国与非美经济与货币政策预期
由于美联储加息预期的阶段性降温，7月美元指数出现了快速下行阶段。自2023年7月6日，随着美国就业以及通胀预期回落引发的9月加息预期降温，美元指数迅速跌破100大关。
具体来看，6月新增非农就业20.9万人。通胀方面，美国6月CPI(消费价格指数)同比增长3%，略低于市场预期的3.1%，前值4.0%；美国6月核心CPI同比增长4.8%，低于市场预期的5%，前值为5.3%。就业及通胀的双双不及预期，引发加息预期进一步走弱。考虑到先前市场普遍预计美联储7月和9月各加息一次，数据公布后，7月加息预期消化相对充分、变动不大，9月加息预期快速降温，带动美元指数及美债利率双双回落。
美元指数的快速下行，也有部分交易情绪的扰动。从部分市场指标来看，美元指数下破100的背后，非商业净多头持仓数量快速回落。当然，空头交易的过于拥挤，也指向美元的下行存在“超跌”的可能。当然，美元指数不仅看内因，还有外因。根据美元指数的定义，它是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。美元指数中，包含欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎等主流货币，其中，欧元占比最高、达到57.6%。美元指数中短期内受美欧经济偏离程度影响较大。数据来看，美元指数与欧元兑美元汇率走势基本完全相反。
美元难以走弱，这和在美元指数中占比接近六成的欧元息息相关。在美联储加息的同日，欧洲央行也宣布加息25BP，欧洲央行行长拉加德称，将保持利率在“足够限制水平”上，直到将通胀率降至2%的目标。她说：“我们希望扭转通胀的势头，并将不惜一切实现这一目标。”欧元区的主要再融资操作利率触及4.25%，创20多年来的最高水平。但不同于美国的经济强劲势头，欧洲央行表示，目前欧元区经济增长和通胀前景依然存在高度不确定性。
欧元/美元近期回落到1.1以下。欧洲面临高通胀和经济衰退的两难困境。虽然欧元区的通胀率从去年的10.6%下降到今年6月的5.5%，但价格增长水平在各国之间不同，西班牙1.9%、捷克共和国9.7%、德国6.7%。拉加德表示，俄乌冲突或引致更广泛的地缘政治紧张局势，可能对贸易产生冲击，并在未来几个月推高物价，经济增长存在下行风险。
暂停加息的呼声此起彼伏。荷兰央行行长 Klaas Knot近期就对外媒表示：“我认为7月加息是必要的，至于7月之后，最多只能说有可能，但不是必然。”瑞士百达财富管理欧洲高级经济师高碧雅（Nadia Gharbi）对记者表示，欧洲央行9月加息并非板上钉钉。无论如何，我们认为9月加息将是本轮加息周期的最后一次，使存款利率升至4%。这也意味着欧洲相对于美国的利差并不会进一步收窄，这将打击欧元多头的预期。欧元/美元目前正在测试一个关键阻力区域，大约在1.1020至1.1050范围。美国数据近期的强势进一步加速欧元的下跌。
3）美元指数走势与日元走势息息相关
近期美元的反弹，除了欧元回落以外，日元的快速贬值也是重要推动。日本6月份整体CPI同比上涨3.3%，略高于前值和预期的3.2%，连续15个月高于央行目标，但也是2022年1月以来首次放缓。先前通胀压力的持续释放，市场对日本央行货币政策转向的预期越发升温，认为后续有可能对YCC(收益率曲线控制)政策的宽松立场发生松动，利多日元。但近期日本央行官员对日本金融市场的总体评估仍然保持不变，收益率曲线的形状依然平稳，市场没有任何重大问题的迹象，引发了市场对日本央行政策立场转向预期的降温，带动日元贬值、美元指数上行。
4）机构将看跌美元的押注推至历史新高
随着市场开始进一步押注美联储暂停加息，对美元的看空情绪也逐渐高涨。据彭博社，各大资管公司将看跌美元的押注推高至了创纪录的水平。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）和彭博社汇编的数据，截至7月18日的一周内，包括养老基金、保险公司和共同基金在内的机构投资者对美元的净空头头寸增加了18%，达到568721份合约。
上周以来，对美联储即将结束加息周期的预期，已经将美元兑主要货币压低至15个月以来的最低水平。而美元的走弱可能会提高美国的进口成本，并使得价格压力继续上升。其实最近几个月来，许多投资者一直在等待美元转弱，从晨光投资（M&G Investments）到瑞银资管等机构的基金经理都在为日元和新兴市场货币的反弹做准备。法国巴黎银行资产管理基金经理Peter Vassallo就指出，“未来几个月最有可能的情况是美元保持弱势”。他押注澳元、新西兰元和挪威克朗将上涨。
5）美联储加息预期
美联储实施被称为“史上最激进”的加息政策以来，美元指数经历了一轮强周期，最高时曾触及114点。自2022年10月开始，美元指数开始震荡下行。近期，美国公布多项经济数据超预期，美元指数连跌6日，下破100点大关。但是，由于当前通胀水平仍高于美联储2%的政策目标，美联储的加息政策可能并不会立刻结束。根据芝商所美联储观察工具显示，市场认为美联储7月将基准利率上调25个基点的可能性仍然高达93%，9月份再次加息的可能性则为11.2%。
同时，此阶段的乐观行情并不代表美国经济衰退风险已完全消失。在日前美联储发布年内第五份全国经济形势调查报告中。美联储认为自5月中旬以来，美国经济活动温和扩张，但部分地区出现需求放缓的信号，5家地区储备银行表示担心经济衰退的风险增加。据中金测算，预计美元广义流动性三季度或将再次转紧，金融体系的压力或将加剧，因此有保持高利率同时重启qe（量化宽松）的可能性。
美元指数技术前景分析
展望美元指数后续走势，受访专家认为短期内其仍将有反复。萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对记者表示，美元指数随着美联储加息节奏放慢、接近尾声，以及美国经济有可能衰退的预期影响下，今年处于下跌调整之中，但是99点附近是一个重要支撑位。如果继续向下调整，则将回到自2014年以来的大型震荡区间，因此短期来看，美元指数持续下行的空间不大，且7月份美联储大概率会加息25个基点，这将对美元指数提供支撑。
总体来看，从未来美元指数的走势看，短期仍有反复，但随着美联储加息周期接近尾声，对美元指数将带来拖累，大概率会迎来整体性的回落。
从技术面来看，美元指数继续强劲反弹，但尽管如此，我们目前仍倾向于将其视为大型看跌 "三角形 "延续形态完成后的暂时性修正，因此我们继续看跌，并期待核心跌势的最终恢复。价格和 55-DMA 阻力位 102.56/64 需要在收盘基础上限制上行，以维持我们对回落至 99.58/50 的看跌立场，我们认为 2021/2022 年上升趋势的 61.8% 回撤位和 200 週均线 98.98 / 98.26 分别是更好的支撑位。
如果收盘价高于 102.64，则表明 DXY 指数又回到了宽幅震盪区间，目前的回升就可能会进一步延伸至 7 月份高点和 200 天均线 103.57/93，但预计这裡会有更好的上限。
1、高盛：美元将继续贬值 但不会跌得太深
高盛发布的报告中指出，通胀走弱趋势将持续下去，美联储继续大幅加息的可能性不大，因此未来美元将继续贬值。不过，高盛认为，美元的整体贬值程度将是温和的，主要是由于以下三点原因：1）美国通胀比市场预期更具黏性；2）美国通胀放缓不是独有现象，其他发达国家也正在或即将放松紧缩政策；3）其他国家货币难言强势。
2、加拿大丰业银行：一旦利率达到峰值 美元就会普遍走软
加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）分析了美元的前景。虽然美元反弹的持续时间比我预期的要长一些，但美元的总体前景仍具有一定的挑战性，我仍倾向于认为美元将在下半年走软。 政策制定者希望为下一步进一步收紧政策敞开大门，但历史表明，市场对利率週期顶部的到来相当敏感，一旦利率进入峰值，美元通常会走软。
（亚汇网编辑：汐雨）
