2023-08-29 11:33:34
截止发稿，8月美元指数整体呈现上涨，目前累计上涨1.96%，曾一度突破104关口，逼近104,50附近，本月最低处于101.69附近。美元指数自7月中下旬开始，呈现小幅上涨趋势。根据CFTC公布的数据显示，随着对冲基金继续削减其空头头寸，空头回补正推动美元进一步反弹的趋势。美元上涨背后的避险情绪也给全球风险资产带来扰动，瑞银认为，短期美元指数有望挑战106关口，冲击年内高位。总体来看，美元的趋势性逆转的转折点可能要等到美联储停止加息乃至降息预期逐步升温后才能够真正获得确认。
1）强势上攻动能犹存
道琼斯市场数据显示，自7月13日触及年内低点以来，美元指数已经累计上涨近4%，时隔173个交易日后再次突破200日移动平均线。技术分析认为，这条中长期均线的方向突破往往是标的趋势变化的信号。
近期外界关于货币政策路径的预期波澜再起。上周发布的美联储7月会议纪要显示，大多数联邦公开市场委员会（FOMC）成员继续认为通胀存在重大上行风险。与此同时，一系列强劲经济数据和燃料价格上涨对能源通胀的提振，也支持了进一步紧缩的理由。
OANDA 高级市场分析师莫亚（Ed Moya）在接受第一财经记者采访时表示，美元指数上涨的背后，是美债实际收益率上行的推动，“同时这也是衰退风险降低、信贷风险溢价提高的组合，因为市场正在消化更长时间内利率更高的情景，并可能提高美联储的利率预期，从而使美元获得支撑。”
2）避险情绪席卷全球
鉴于美元在全球金融体系中的核心作用，其汇率升值往往会对股票、大宗商品等市场产生广泛负面冲击，这一幕在去年美联储加息周期前半段中尤为明显。下半年以来，这种跷跷板效应再次显现。摩根士丹利资本MSCI全球股票指数上周创6月初以来的最低水平，8月份累计下跌近6%。美元走强可能会损害企业盈利，从而打压市场估值，经历了上半年反弹后，全球各大市场股票市盈率已经处于近期高位。
3）美联储最新动态
货币市场显示，交易员相信美联储今年将再次加息，这将使联邦基金利率目标区间从目前的5.25%-5.50%升至5.50%-5.75%。就在三个月前，市场还押注美联储今年至少会降息一次。分析师认为，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话总体上传达的新信息非常有限，市场已经提前对大部分结果做出了预判和反应。虽然9月美联储的加息可能性较小，但其发言为11月的加息留出了一定余地。目前市场预期11月加息的可能性为62%，讲话前也已经被充分定价。
美国经济的实时状况与其他主要经济体相比显示出韧性。亚特兰大联储实时GDP预测显示，美国经济第三季度增长5.8%，相比之下，欧元区经济自连续两个季度GDP收缩以来延续低迷，英国经济也徘徊于衰退的边缘，加拿大、瑞士、澳大利亚和不少新兴国家也在面临紧缩周期的阵痛期。美国强劲复苏可能会导致通胀再次加速，这有助于维持联邦基金利率可能在更长时间内高于包括欧洲、英国在内的主要央行基准利率，从而进一步推高美元。
瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）在发给第一财经记者的报告中写道，到目前为止，美国三季度的经济数据表现出人意料。美联储让通胀和劳动力市场降温的工作尚未结束-短期内可能稳定美元地位，甚至继续走高。市场将密切关注即将公布的美国8月PMI的数据，以此衡量美国经济近期的发展步伐是否稳健。目前的数据更多显示上行风险，预计美元指数在未来几周将在103.5-106区间内交易。
5）欧元区面临衰退风险
欧央行行长拉加德在全球央行年会上同样发表讲话，题为“转变与中断时代的政策制定”。拉加德指出，三年来世界经历了一系列前所未有的、不同程度的冲击。疫情、战争、气候变化使得全球经济互动的性质可能发生了根本性变化。这种变化的其中一个明显影响便是全球高通胀卷土重来，尽管收紧货币政策取得了一定进展，但对抗通胀的斗争尚未取得胜利。拉加德并未回应欧洲央行是否还会进一步加息，在这个充满不确定性的时代，央行为经济提供名义锚并根据各自的职责确保价格稳定就显得更为重要。这意味着，欧洲央行应当把利率设定在足够高的水平，以实现通胀及时回到2%的中期目标。锚定通胀预期至关重要，各央行应该保持通胀预期稳定，需要多管齐下的举措，才能提升政策的有效性。当前欧元区经济面临较大衰退风险，一方面劳动力、能源成本导致通胀高居不下，另一方面全球需求疲软导致制造业加速衰退，市场对于欧央行结束加息的预期正在升温。
欧洲通胀压力仍然较大。欧盟统计局的最新数据表明，欧元区通胀率在7月同比涨幅为5.3%，相对于6月5.5%的涨幅有所回落，但仍远高于2%的政策目标。欧元区核心通胀率黏性颇大，仍旧维持在5.5%的高位。欧洲央行表示，虽然目前欧元区部分通胀指标放缓，但通胀压力仍然较大。欧央行行长拉加德则表示：“尽管一些指标正在走低，但总体而言，潜在通胀仍然很高，原因包括过去能源价格上涨对整体物价的持续影响。尽管大多数长期通胀预期指标目前处于2%左右，但一些指标仍然较高，需要密切监测。”
6）标普下调美国多家银行评级
继两周前穆迪下调美国多家银行评级后，标普周一下调了另外几家银行的评级，并调降其评级展望。标普宣布，将KeyCorp、Comerica、Valley National Bancorp、UMB Financial Corp.和Associated Bank-Corp的评级下调一级，将River City Bank和S&T Bank的评级展望下调至负面，并表示在评估后对Zions Bancorp的评级仍为负面。标普表示，许多储户“将资金转移到利息更高的账户，增加了银行的融资成本”。存款减少挤压了许多银行的流动性，而它们的证券的价值也在下降 。
美元指数技术前景分析
技术上，在6月底和7月初103.55附近的高点之前，有一条六周的上升支撑线在103.65附近，以限制美元指数（DXY）的直接下跌。或者，从3月15日开始，一条向下倾斜的阻力线，最晚接近104.20，守护着美元指数附近的上行。
机构观点预测
1）瑞士信贷：走高的实际收益率或将进一步推动美回升
瑞士信贷分析师认为美元有进一步走强的空间。由于10年期美国实际收益率已完成大型看跌延续形态，且预计将进一步上升，这有助于美元指数反弹延伸至突破 200-DMA 和 7 月份高点的关键阻力位。这为美元进一步走强扫清了道路，下一个阻力位在 104.70，然后是 2022/2023 年下降趋势的 38.2% 回撤位和 3 月份以来的年度高点，分别为 105.38 和 105.88。我们倾向于以 105.88 为上限，以确定更宽区间的顶部。
不过，在105.88 上方将是一个令人担忧的警告，预示著美元将有一个大的底部，并有更持久的走高趋势。目前认为需要跌破 103.01 支撑位才能缓和当前的上行趋势，但需要跌破 101.78/101.74 支撑位重新确立负面基调，从而跌回至 100.55，然后是 99.58/99.50 的当前週期低点。
2）加拿大丰业银行：宏观和政策因素重新对美元有利
加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）分析了美元的前景。宏观和政策因素重新对美元有利。但其中一些（或很多）因素已被计入价格，在 2022 年美元指数达到峰值并出现反转之后，长期价格趋势总体上仍看跌美元。熊市趋势已经停滞，但尚未显示出转向看涨的明显迹象。美国经济前景并非完全没有风险。从目前的水平来看，美元指数的涨幅可能会进一步扩大至106，但美元兑一些货币的汇率已经显得"过高"了，如果基本经济前景没有发生重大变化，美元的涨幅从估值角度来看将是非常夸张的。
3)瑞银:预计美元的反弹不会持久
虽然美元的强势是由强劲的美国经济数据推动的，这些数据使美联储进一步收紧政策的可能性继续存在，但我们预计美元将再次走软。长期基本因素仍是美元的负担，包括估值昂贵、财政和经常账户双赤字、评级前景以及在美国的高资金配置。我们认为美元最不可取，欧元最可取。由于美国通胀率下降速度快于欧洲或英国，我们认为美国利率比欧洲利率更有可能接近顶峰，美联储可能会比其他央行更早考虑宽鬆政策。至于欧元，我们认为该地区的负面经济意外已经计入了货币估值，欧元区贸易帐的改善应该会起到支撑作用。
（亚汇网编辑：汐雨）
