2024-02-29 16:55:39
2024年2月美元指数整体呈现上涨趋势。截止发稿，美元指数徘徊于103.78附近，月累计上涨0.16%。2月13日、2月14日美元指数最高到104.97附近，逼近105关口，随后回落，徘徊于104关口上下。2月14日市场情绪发生了重大转变，对下个月利率不变的预期飙升至93%，与一个月前形成鲜明对比。投资者现在正在考虑美联储（Fed）在6月份降息的可能性。美国1月份通胀意外上行，促使德国商业银行（Commerzbank）分析师重新评估美联储转向降息的可能性。观察人士猜测，美联储此前计划在5月降息，现在是否可能面临不确定性。与此同时，美国国债收益率曲线均触及数周高点。
2月美元指数基本面回顾
1、经济“软着陆”预期增强 或从下半年启动降息
美联储主席鲍威尔在2月初接受采访时表示，美联储今年有望实施3次降息，每次约25个基点，预计最早将于5月开始降息。他同时强调，美联储官员仍需要看到通货膨胀受到控制的进一步证据，才能有更多降息的信心，如果行动太快，将会再次刺激通胀。此前，市场一直押注于美联储将从3月开始6次降息。
除了1月CPI数据之外，美国劳工部近期还公布数据显示，美国1月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.3%，同样远超市场普遍预计的0.1%，创下2023年8月以来最大环比涨幅。PPI追踪生产成本变化，是衡量通胀情况的一项关键指标。分析人士指出，近期陆续出炉的多项指标显示美国物价水平出现一定程度反弹，特别是核心通胀率仍维持高位，凸显美联储抗击通胀之路绝非平坦。
根据美国商务部的数据，2023年第三季度和第四季度，美国经济增速分别为4.9%和3.3%。目前，外界普遍关心美国经济能否长期保持增长。经合组织等国际机构预测，2024年美国经济或将放慢增长步伐。如果今年二三季度美国经济增速回落，那么美联储可能会启动降息。支撑美元的关键支柱——从美国的生产率增长和经济活力，到流入美国资产的资金洪流，以及人工智能等关键领域的本土技术实力——巩固了美元作为世界储备货币的主导地位，尽管短期内会有起伏。当美联储真的降息时，这些基本面因素应该会减弱降息的影响，而且，通过保持美国经济领先于全球同行，在可预见的未来，这些基本面因素将支撑“美国例外论”的说法。
尽管从实体经济来说，美国经济同样面临需求不振，成长乏力的困境，但由于美国是AI这一经济成长极的源发地，市场对美国经济有了新的投资动力。 相较于欧洲，包括德国和日本等陷入困境的经济体，正处于衰退之中，美国经济走出独立模式，这可能在较长一段时间内支持美元走强。
金融领域方面，尽管出现2023年初银行业危机，但善于踩钢丝的美联储这次似乎对于规避银行业再度爆雷抱有信心，纽约联邦储备银行威廉斯称，银行业整体上是健康的，美联储威廉斯表示，银行业整体上是健康的; 随着商业房地产（CRE）问题得到处置，银行获利能力将是一个挑战。 联准会主席鲍威尔表示，我们查看了大型银行的资产负债表，这似乎是一个可控的问题。 一些规模较小的地区性银行在这些地区集中了风险敞口，它们面临挑战。 但美联储正在与他们合作，确保他们有足够的资源和计划来应对预期的损失。日内将公布的美国PCE物价指数若出现回落，将加大美联储降息前景。 市场预期美国1月PCE物价指数年率为2.4%，前值为2.6%。
2、美联储推迟降息的预期有利于美元
市场对这一立场的敏感性降低了对即将降息的预期，3月份降息的可能性为零，5月份为20%，6月份约为50%。这似乎为美元提供了缓冲。美国报告称，GDP年化增长率下调至3.2%，略低于3.3%的共识。为了继续押注美联储的下一步决定，市场参与者目前正在等待定于周四发布的个人消费支出（PCE）价格指数。市场对美联储果断行动的预期有所收敛。市场现在预计2024年的全面宽松政策只有75个基点，低于年初的150个基点，这与美联储的利率预测一致。
美联储将于3月19日至20日召开下一次货币政策会议。有分析指出，鉴于当前美国通胀的黏性特征以及劳动力市场的缓慢弱化，美联储仍有较大空间，将高利率维持更长时间。
当前距离美联储下一次货币政策会议不到一个月时间，美国的经济走势和指标预计将保持相对稳定，美联储政策可能不会发生大的改变。路透社2月中旬对100多名经济学家所做的调查结果显示，美联储或最早在今年6月货币政策会议上首次下调联邦基金利率目标区间。若美联储启动降息，将推动美元外流，这有望让其他国家迎来一个相对宽松的货币空间，减轻全球经济压力，对新兴市场和发展中国家是一个相对利好的消息。当然，其他国家与美国所处经济发展环境不同，美联储降息后，一些国家可能反而将面临通胀等风险。
2、逆回购可能会在今年3月完全耗尽
逆回购耗尽或许只是“三月大戏”play的其中一环。回购利率自去年四季度以来几度跳涨，释放了流动性压力的价格信号。另外，美联储在去年银行业危机时期推出的紧急救助工具银行定期融资计划（BTFP）将在3月到期且不再续作，银行将被迫通过贴现窗口为其1600亿美元的缺口提供资金。
这均暗示流动性风险可能会在3月份集中爆发。届时美联储将被迫再度站在十字路口，为了应对危机会作何选择？
美元指数技术走势展望
技术日图显示，美元指数多头仍难以占据更多市场份额，这表明他们的势头可能已经耗尽。移动平均收敛发散（MACD）反映了一组递减的红色条。这告诉我们，尽管市场上买方力量强大，但仍存在明显的抛售压力。查看简单移动平均线（SMAs），该指数位于20日和100日SMAs下方，确认了短期看跌观点。相反，它在200天均线上方的位置意味着多头在更长的时间内保持强势。技术指标表明，短期看跌的买卖力量之间的平衡不稳定，这种平衡可能开始减弱。然而，长期观点仍然看涨，这对组合在200天SMA上方的立场就证明了这一点。
技术周图显示，相对强弱指数（RSI）在正区域显示正斜率，表明买家已开始获得动力。尽管如此，多头仍难以进一步占领阵地，这表明他们的势头可能已经耗尽。移动平均收敛散度 （MACD） 反映了一组递减的红色柱线。这告诉我们，尽管买方在市场上的力量很大，但明显的抛售压力是显而易见的。从简单移动平均线 （SMA） 来看，该指数低于 20 天和 100 天 SMA，证实了短期看跌前景。相反，它在 200 日均线上方的位置意味着多头在更大的时间范围内保持强势。总而言之，目前的技术指标表明，买入和卖出力量之间存在不稳定的平衡，短期看跌偏见可能开始减弱。然而，长期观点仍然看涨，该货币对在 200 日均线上方的立场证明了这一点。
机构观点汇总
1、丰业银行：美元涨势进一步发展的潜力可能不大
丰业银行（Scotiabank）的经济学家分析了美元的前景。尽管市场继续对美联储未来数月的降息风险进行重新定价（美联储掉期交易暗示到今年年底仅有75个基点的宽松政策，约为2月初定价的一半） ，但这并不是美元上涨的明显驱动力，因为其他央行的隐含降息幅度也已被削减。在过去的一个月里，利差的变动（2年期利差为5-6个基点）仅对美元有利，而今天的DXY仍高于我估计的公允价值（基于DXY加权收益率差），公允价值为103.04。换句话说，美元涨势进一步发展的可能性很小。
2.荷兰国际集团：美元上涨动能应持续
荷兰国际集团（ING）的经济学家分析了美元的前景。周四公布的1月份PCE数据与市场的关系更为密切，尽管经济学家的预期分布偏向于下行，但目前市场一致认为1月份的核心数据将环比增长0.4%。 我们仍然认为，美联储首选的通胀指标显示通胀具有弹性，这将在本周末为美元提供更多支撑。
（亚汇网编辑：汐雨）
