2024-05-09 14:21:35
美元指数近年来逐渐走高，目前突破了105的水平线，接近20年来的高点，这意味着美元基本回到了“互联网泡沫”（1995年至2001年间的投机泡沫）时期的强势。4月美元指数冲高的主要原因是超预期的经济数据，美国CPI以及PCE物价指数连续第二个月黏性超预期，虽然一季度整体PCE未有反弹，但核心PCE年化季环比初值录得3.7%，高于预期的3.4%和前值的2%，显示“去通胀化”进程继续受阻。在此背景下美联储官员也纷纷发表偏鹰言论，大大压缩了2024全年的降息预期。
展望5月，美联储放鹰、美债收益率下跌，致使美元指数坚挺于105关口上方。预计美元指数将维持高位震荡，美国经济韧性较强，降息预期短期较难大幅上升，叠加非美货币尤其是日元和新兴市场货币表现较弱的情况可能延续，维持中期经济、政策、避险支持美元温和上行。
美元指数基本面
1）降息推迟致美元走强
北京时间5月2日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并自6月起放缓资产负债表缩减速度。这是美联储自去年9月以来连续第六次会议维持利率不变。美联储在当日发表的声明中说，通胀率虽在过去一年有所缓解，但仍处于高位。近几个月，美联储在实现2%通胀目标方面“缺乏进一步进展”。在对通胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，美联储降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。
通胀方面，最新数据显示，美国3月个人消费支出（PCE）价格指数同比增速回升0.2个百分点至2.7%，剔除波动较大的食品和能源价格后的3月核心PCE价格指数环比增长0.3%，同比增长2.8%。分析认为，作为美联储的首选通胀目标，这项数据表明3月通胀几乎没有放缓迹象，加剧了人们对价格压力的担忧。
就业方面，虽然4月份的就业增长放缓，但增长步伐仍然稳健。新增就业数量仍远高于维持稳定失业率所需的10万个的门槛。随着美国家庭继续保持稳定的支出，许多雇主将不得不持续进行招聘以满足客户需求。尽管4月美国失业率从3.8%上升至3.9%，但这仍是失业率连续第27个月保持在4%以下，创下了自20世纪60年代以来持续最长的纪录。
美联储降息预期不断推迟导致衡量美元对6种主要货币的美元指数飙升，连创近期新高，目前在105关口附近徘徊。美债收益率水平、美联储以外的央行“放鸽”以及避险资产热潮可能对美元涨势有所支撑，预计美元仍将保持强势，短期内有望上攻107。
2）美联储官员鹰声阵阵
就在美联储官员最近频频释放鸽派信号之际，联邦公开市场委员会（FOMC）中的鹰派代表人物、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利却警告称，目前的利率可能不足以让通胀恢复到2%的目标水平。
波士顿联储主席柯林斯（今年没有投票权）表示，达到2%的通胀目标可能需要比预期更长的时间，利率需维持在二十年高点的时间可能比先前所想要长。
里奇蒙德联储主席巴尔金（今年有投票权），看好当前的利率水平能够使通胀率回落至2%纽约联储主席威廉姆斯（永久投票权），最终我们会降息，但目前货币政策处于“非常好的位置”。
3）强势美元给世界经济带来压力
今年世界上主要货币对美元都出现了下跌，这是一种不同寻常的大变化，有可能给全球经济带来严重后果。据报道，在彭博社追踪的约150种货币中，有三分之二的货币对美元走弱。美元近期走强的原因是，市场对美联储下调基准利率的时间和幅度的预期发生了变化。目前美国基准利率约为20年来的高点。日元对美元汇率处于34年来的低点。欧元和加元也在下跌。当美元走强时，其影响可能是迅速而深远的。
近90%的外汇交易都涉及美元。美元走强加剧了海外的通胀，因为各国需要用更多本币换取等量的美元计价商品，包括从美国进口的商品，以及通常以美元计价的石油等全球交易大宗商品。借入美元的国家也面临更高的利息账单。
4）利差的鲜明对比
美国经济相较其他国家(尤其是发达经济体)更为火热的背景，最为直观的折射无疑就会反映在固收市场上。随着市场缩减对美联储宽松政策的押注，美债收益率在最近几周再次飙升，2年期美债收益率在本月早些时候已升穿了5%关口。利差因素也由此成为了美元吸引力的一大推动力。
PIMCO经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls表示，预计会有进一步证据表明美国经济表现好于其他国家，相对于欧元以及瑞士法郎和瑞典克朗等其他欧洲货币，该公司更青睐美元。
5）地缘避险形成“催化剂”
除了宏观经济表现的差异和利差优势外，近来加速美元走强的另一个因素还在于避险需求。在政治或金融动荡时期，美元往往会被寻求庇护的投资者视作一处避风港。上周五，以色列对伊朗发动报复性打击后，美元的避险地位就一度得到了充分体现。
Eurizon SLJ Capital Ltd.首席执行官Stephen Jen提出了广受追捧的“美元微笑”理论，有助于解释美元的避风港地位。Jen的理论认为，当美国经济蓬勃发展或陷入严重衰退时，美元就会上涨，而在经济温和增长时期，美元就会走弱。此外，他还表示，地缘政治风险加剧与经济繁荣共同创造了“更陡峭的微笑曲线”，形成了更弯曲的“U型”。当前地缘政治风险带来了避险溢价。
5月美元指数技术展望
技术上，美元指数（DXY）从我们今年早些时候看到的情况开始回升。交易员正在密切关注美元/日元，应该很容易把握美元指数何时会转期或走高。由于日本央行和日本财务省的反对意见，市场将挑战美元/日元能否回落至160.00，这意味着美元可能即将进一步走强。
从好的方面来看，105.52（自4月11日以来的关键水平）需要通过日收盘价高于该水平来恢复，然后第三次瞄准4月16日的高点106.52。美元指数进一步上涨并突破107.00整数水平，可能遇到阻力位107.35，即10月3日的高点。
不利的一面是，55 天和 200 天简单移动平均线 （SMA） 分别位于 104.54 和 104.25，应该会提供充足的支撑。如果这些水平无法守住，100日均线103.89附近是下一个最佳候选者。
1）富国银行：美联储不会很快降息 美元将进一步走强
财联社5月8日电，富国银行表示，在缺乏触发逆转的催化剂之际，当前美元走强和套利操作的主题可能会进一步延续。“随着其他G10央行在美联储9月可能采取行动之前降息，扩大的利差可能会进一步支撑美元，”该行驻新加坡的首席亚太策略师Chidu Narayanan表示。Narayanan补充道，下周的CPI通胀数据将是关键，鉴于总体上不存在经济衰退风险，仍看好短线套利前景，预计美元/日元还有进一步上行空间。
2）道明证券：利率差异仍有利于美元兑其他10国集团货币
道明证券分析师预计，美元兑其他10国集团货币将走强，因利率差异继续对美元有利。他们表示：“我们看好美元兑10国集团(G-10)货币，这些国家的央行可能很快就会开始降息。”今日早些时候，瑞典央行降息，这是继瑞士央行之后第二个降息的欧洲央行。此外，道明证券预计，英国央行周四将维持利率在5.25%不变，但预计将在6月份首次降息。
3）大摩将美联储首次降息时间的预期推迟到9月
摩根士丹利的经济学家援引通胀“缺乏进展”，将美联储首次降息时间的预期从7月推迟到9月。他们仍然预计今年将降息三次、每次25个基点。Ellen Zentner、Sam Coffin和Diego Anzoategui等经济学家在报告中表示，今年年初以来缺乏进展意味着，美联储政策制定者需要更长时间才能确信通胀正朝着2%的目标持续回落。他们预计，三个月和六个月折合年率的核心PCE到年底将“接近或低于”2%，那么在这种情况下，等到9月之后再降息“将为时已晚”。
（亚汇网编辑：汐雨）
