2026-04-12 08:12:54
美元本周表现疲软，美元指数回落至关键支撑区域98.50附近，该水平也恰好与关键的200日简单移动平均线（SMA）重合。
美元的抛售压力主要源于中东紧张局势的缓和，尤其是在周二晚间美国与伊朗达成为期两周的停火协议之后。
尽管不确定性似乎有所消退，但协议中仍存在一些悬而未决的问题，例如停火是否涵盖黎巴嫩，以及作为原油运输咽喉要道的霍尔木兹海峡能否重新开放。
美元的强劲回撤与美国国债收益率（尤其是短端和中端收益率）的同等幅度回落大致同步，这反映了围绕地缘政治局势的新闻反复波动的特征。
美联储官员：政策处于良好位置，但风险双向存在
一系列美联储官员的讲话强化了“政策已足够紧缩”的观点，但随着能源冲击和地缘政治使前景变得更加复杂，未来的政策路径也愈发模糊。
各方官员均表示对维持当前利率有信心，同时强调将根据通胀和经济增长的演变保持政策调整的开放性。
旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美联储仍有灵活性，但下一步行动将高度依赖于油价冲击的演变。如果紧张局势缓解且油价回落，降息仍在考虑之中；如果通胀持续顽固，美联储准备将利率维持在更高水平更长时间。她明确指出，即使在最新冲击发生前，抗通胀工作也未完成，而更高的能源价格只会延缓这一进程。同时，她也承认存在权衡取舍，因为成本上升已经开始影响消费者行为。
美联储理事菲利普·杰斐逊也倾向于这种谨慎立场，强调高度不确定性和美联储双重使命（就业和通胀）两方面的风险。劳动力市场面临下行风险，而通胀仍高于目标。他的言论表明政策仍处于良好位置，利率接近中性水平。
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比的表态则更为直接，称高油价是“滞胀冲击”。他警告美联储在没有明确操作手册的情况下运作，通胀风险依然存在且有加剧的可能。他还指出，劳动力市场稳定但并不强劲。
纽约联储主席约翰·威廉姆斯的看法则更具建设性。他预计由于冲突，整体通胀将上升，但核心通胀趋势仍在缓和。他补充说，政策处于良好位置，可以保持耐心，经济仍保持稳健，尽管劳动力市场变得更为复杂且活力减弱。
要点总结：
· 政策被视为适度紧缩/接近中性。
·降息是可能的，但取决于通胀是否缓解。
·通胀风险仍然较高，尤其体现在油价上。
·增长风险上升，特别是需求放缓。
因此，美联储对当前政策感到满意，但外部环境日益复杂。政策似乎处于良好位置，但未来路径高度依赖于油价、地缘政治以及通胀的传导。由于反应机制明显是双向的，下一步行动的确定性仍然较低。
3月17-18日的FOMC会议纪要似乎强化了这一观点。纪要显示美联储仍处于观望状态，但官员们开始意识到风险正趋于平衡。
此外，大多数政策制定者认为维持利率不变是正确的做法，几乎所有人都支持3月不调整利率。同时，许多成员认为政策已处于合理的中性区间，这意味着进一步收紧货币政策的门槛仍然较高。
通胀依然高企
正如大多数市场预期（或担忧）的那样，3月通胀出现了明显回升。整体消费者物价指数（CPI）同比上涨3.3%，高于2月的2.4%。剔除食品和能源等波动较大项目的核心CPI也有所上升，尽管幅度较小，从2.5%升至2.6%。
看起来，过去几个月的反通胀进程因地缘政治因素而中断，具体表现为原油价格的飙升。尽管如此，这种通胀的适度回升应该是暂时的——至少市场这样期望。
本周，我们还看到了美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数的发布。截至2月份的12个月，整体PCE保持在2.8%，而核心PCE指标则从3.1%降至3.0%。
预计通胀形势在好转之前将会恶化，因为市场参与者现在需要考虑霍尔木兹海峡仍然关闭以及美国加征关税的影响。
现在，谈谈另一半使命（就业）……
美国劳动力市场的最新报告显示，3月份新增非农就业岗位17.8万，远超初步预期，且与2月份修正后的减少13.3万形成了明显反转。
此外，失业率下降至4.3%，而作为工资通胀代理指标的平均时薪同比上涨3.5%，尽管较上月的3.8%有所回落。
美元持仓稳定，信心逐步增强
从投机持仓来看，美元的故事仍然是逐步重建而非激进转变。根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据，本月初从小幅净空头转为适度净多头后，持仓已趋于稳定，最近维持在约3.6万至3.7万份净多头合约之间。
虽然整体持仓变动看似温和，但其内在动力更为积极。美元价格持续走强，指数曾上涨至99.80附近，且未平仓合约显着增加，达到本周期新高。这一组合表明有新多头加入，而不仅仅是空头回补。
这与市场缓慢重建美元敞口的情况相符，这得益于坚挺的美债收益率和持续的地缘政治不确定性，但尚未达到拥挤的程度。
这意味着从持仓角度看，美元仍有上涨空间。鉴于当前趋势尚未达到顶峰，可能会继续延续，且交易员过度持仓的风险不大。这也支持美元价值可能继续获得支撑的观点，尤其是在整体经济形势保持稳定的情况下。
美元的下一步
下周，美国通胀预计仍将是日程表上的核心议题，周二将公布生产者价格指数（PPI）。此外，常规的美国劳动力市场周度数据也应受到密切关注。
美联储官员的评论预计也将持续吸引投资者关注。
总结
美元近期失去动力似乎合乎逻辑——也许是预料之中的——因为2月底美国和以色列袭击伊朗所引发的避险情绪推动了美元前期的飙升。
随着市场回归冲突前的焦点，关税问题成为中心，市场参与者越来越担心高企的消费者价格。事实上，通胀依然令人不安地高企……而劳动力市场降温的速度也慢于预期。
在这种情况下，美联储可能会加倍保持耐心，维持稳健的立场。随着时间的推移，这可能为美元提供新的支撑。
（亚汇网编辑：林雪）
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