2026-04-20 09:41:19
此轮美元抛压主要受中东紧张局势缓和驱动。在美伊达成为期两周的停火协议后，市场风险偏好回升，削弱了美元的避险吸引力。尽管停火协议仍存不确定性（如黎巴嫩是否被包含、霍尔木兹海峡的实际开放情况），但地缘政治风险的显着降温，已足以令前期计入油价飙升和供应链中断风险而走高的美元“风险溢价”大幅回吐。美元的这轮回调，与美国国债收益率（尤其是短中期收益率）的同步回落步调一致，清晰地反映了由地缘消息主导的市场情绪波动。
基本面深度剖析：多空因素交织下的复杂图景
当前美元走势并非由单一因素驱动，而是多重基本面力量角力的结果：
1. 美联储政策：处于“观望”的十字路口
官员立场综述：近期一众美联储官员的讲话，勾勒出一幅“政策已足够紧缩，但路径高度不确定”的图景。旧金山联储主席戴利指出下一步行动将高度依赖油价冲击的演变，在降息与维持高利率之间保持开放。理事杰斐逊强调“双向风险”，认为政策已处于良好位置。芝加哥联储主席古尔斯比则警告油价上涨带来“滞胀冲击”。这种整体谨慎、避免预判下一步行动的姿态，在3月会议纪要中也有体现——大多数官员认为维持利率不变是恰当的，且政策可能已接近中性。
市场预期影响：这种“更高更久”但下一步模糊的指引，短期内限制了美元因激进加息预期而大幅上涨的空间，但也避免了因其快速降息预期而暴跌，使美元指数陷入区间震荡。
2. 通胀与就业：数据韧性与地缘变量的拉扯
通胀形势：3月CPI同比显着回升至3.3%，证实了地缘冲突（油价飙升）对通胀下行进程的干扰。尽管核心PCE指标显示内在压力有所缓和，但霍尔木兹海峡的关闭风险和美国关税政策，构成了通胀上行的持续性威胁。通胀的粘性为美联储维持高利率提供了理由，支撑美元。
就业市场：3月非农新增就业强劲反弹，失业率微降，时薪增速虽放缓但仍稳健。这表明劳动力市场降温缓慢，消费和经济基础依然具有韧性，降低了美联储急于降息的紧迫性，从经济基本面角度对美元构成支撑。
3. 地缘政治：核心波动源与“避险溢价”的调节阀
中东局势（尤其是霍尔木兹海峡的通航状况和美伊和谈进展）已成为短期内美元走势的最关键摇摆因素。局势紧张则推高油价和避险情绪，利好美元；局势缓和则导致风险溢价快速挤出，利空美元。这一因素目前凌驾于部分经济数据之上，成为市场情绪的放大器。
4. 持仓结构与资金流向：支持温和看涨的潜力
根据CFTC数据，美元净多头持仓近期稳定在温和水平，且价格上行时未平仓合约增加，表明有新的多头资金在持续、稳步地建立美元敞口，而非仅仅依靠空头回补。这表明从仓位角度看，市场并未过度拥挤，美元仍有继续获得资金流入的空间，为其提供潜在支撑。
5. 相对增长与政策差异
虽然美国面临通胀挑战，但其经济增长和就业市场相较于欧元区、日本等主要经济体仍显现出相对韧性。同时，欧洲央行等主要央行也在观望通胀，全球性的政策转向谨慎，使得美元在利差方面的绝对优势虽未扩大，但也未显着收窄，限制了美元指数深度下跌的动力。
技术分析展望
日线图上，美元指数在触及200日SMA关键支撑后暂时企稳。98.00-98.50区域成为近期的多空争夺关键带。若跌破98.00，可能打开进一步跌向97.50甚至更低的空间。而上行方面，99.00-99.50区域（包含50日SMA及前期波动高位）将构成强劲阻力。只有有效突破该区域，才能扭转近期的弱势格局。
