2019-11-19 16:43:44
年末债市震荡上行概率大
近期债市总体缓慢上扬。本周一早盘开盘后，国债指数和企债指数双双创下新高。根据以往年末走势分析，预计年底前债市将大概率震荡上升。
首先，从宏观经济分析，中国人民银行日前发布的2019年第三季度中国货币政策执行报告指出，下阶段将保持定力，继续实施好稳健的货币政策，创新和完善金融宏观调控，加强逆周期调节，坚持在推动高质量发展中防范化解风险，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”。根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，稳定经济主体的通胀预期，促进总体物价水平保持在合理区间运行。当前，我国经济运行总体平稳，总供求大体平衡，不存在持续通胀或通缩的基础。预计进入2020年下半年，翘尾因素对PPI(生产价格指数)的影响将小于2019年，且更加稳定；CPI(消费者物价指数)受食品价格上涨的冲击将逐步消退，两者间的差距有望收窄。宏观经济对债市的支撑依然坚挺。
其次，在国际市场方面，虽然未来债市收益率可能会因全球宽松政策承受压力，但相对于美国、欧洲、日本等成熟债券市场，新兴市场尤其是经济和政治环境较为稳定的亚洲债市更具吸引力。在低利率环境下，大多数新兴经济体宏观经济形势比过去更加稳健，通胀也处于温和水平。相对较高的利率、低通胀率和宏观经济改善，意味着新兴市场有一定利率下调空间，因此，当地利率市场可能存在投资机会。
我国债市经历了2018年“牛市”之后，2019年延续了不错行情。三季度债券市场收益率先抑后扬，整体平坦化下行。7月至8月，在流动性维持相对宽松，基本面数据依旧较为疲弱，海外避险情绪高涨等内外条件推动下，债市收益下行，关键期限品种均下行至年内低点附近。但自9月起，通胀预期升温、地方债额度提前下发等因素引发市场担忧，收益率回调，曲线平坦化程度有所缓解。笔者认为，在实体需求收缩、经济下行压力明确，流动性相对宽松，全球避险情绪高涨环境下，对债市可持谨慎乐观态度。
在交易所市场和银行间市场债券品种方面，短期震荡尚有显现。利率债绝对收益率水平处于历史高位，但交易难度加大，趋势性机会尚需等待；信用债收益率相比贷款、非标和信托等类别资产并不低，中长期或具备较高配置价值。在结构方面，信用利差和期限利差处于历史低位，高等级短久期信用债性价比更优。
来源：东方财富网
