B股转H股行不通

　　近日，中集集团(000039，股吧)发布公告称，拟将已发行的B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。若此方案能顺利实施，中集集团(000039，股吧)将开创国内资本市场上A+B转A+H的先河，B股改革或将破冰。如果顺利，中集集团(000039，股吧)将开创国内资本市场“A＋B”转“A＋H”先河，打通B股自我救赎的“第四条路”。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，若上述方案能顺利完成，中集集团(000039，股吧)将开创国内资本市场上两大先河：第一，首创B股转板H股的先河；第二，首创内地投资者直接进入港股市场“炒股”的先河。

　　目前，B股市场已发展了21年。时至今日，B股市场融资功能缺失，交投冷淡，改革势在必行。特别是在最近退市危机侵袭下，闽灿坤B等多只B股连续跌停，惹得市场一阵惊恐。

　　中集的方案出台令B股投资者眼前一亮，昨天的市场已经有所反应。二级市场方面，中集集团(000039，股吧)A股昨天开盘后放量跳水，全天维持在9%以下的跌幅，尾盘封于跌停；而中集B却放量走高，上涨3.31%，明显有抄底资金“逆袭”B股。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，B股总体上属于交易不太便利、交易清淡的市场。B股是人民币外资股，当时设立主要是为了吸引外汇，现在我国的外汇储备已经排在世界第一，设立之初的功能已经逐渐淡化。此外，经过多年的发展，A股和H股市场都变成了全世界前五大市场，但是B股还是落后的微型市场，发展比较滞后，定位、功能不清晰，参与人数也少，国内的机构投资者也参与不了。

　　据Wind资讯统计，目前上交所和深交所共有108家B股公司，有86家同时在A、B股上市，其余21家为纯B股公司。7月12日在香港上市的伊泰B开启了纯B股公司赴港融资先河。截至8月16日，B股上市公司数量为A股的4.4%，但市值和成交额却只有A股的2.2%和0.6%。与此同时，B股的融资功能散失也使其逐渐被边缘化。

　　外围压力也将B股推向绝境。一方面，QFII(合格境外机构投资者)数量和投资额度均大幅扩容使得B股市场对境外机构投资者的吸引力更弱。公开资料显示，今年共有41家境外机构获得QFII资格，大幅超过往年。另一方面，退市新政的实施也开始发力，多家B股公司面临退市，最具代表性的是闽灿坤B(0.450,0.00,0.00%)，新政发布后连续8个交易日跌停，连续18个交易日股价低于1元人民币，直逼退市红线。

　　据李大霄介绍，B股有四条出路：“B转A”、“A＋B”转“A＋H”、私有化(退市)，另一种是随着人民币可自由兑换程度的加深，A、B、H股之间的差价慢慢减小，B股长期低迷的问题就可能慢慢解决。

　　财经评论员皮海洲撰文称，作为“A＋B”公司的中集集团(000039，股吧)，不仅拥有A股市场，而且在失去B股市场之后(所有的B股公司早晚都要失去这个市场)，该公司还拥有了更加广阔的香港市场，这也意味着该公司从此拥有了国际化的舞台。因此，中集集团(000039，股吧)将B股转为H股的做法无疑为“A＋B”公司做出了表率。

　　李大霄告诉记者，“B转H”具有普遍意义，H股的容量比较大，为了吸收更多的上市资源，港交所应该很欢迎“B转H”。

　　“全部B股公司原则上都将可以转板H股，这将是自动关闭B股市场的最佳路径与最优方案。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉本报记者，因为B股采用港币或美元标价，可直接与港股这一国际市场无缝对接，而且B股估值标准、估值水平与港股十分接近，再加上港股上市标准及操作程序远比A股宽松、简单、便利，B股全面转板H股是B股公司的福音；相反，B股转板A股则会遇到较大的市场压力。

　　对于第四条路，市场似乎也在“鼓掌欢迎”。8月15日，中集集团(000039，股吧)B早盘成交活跃，高开低走之后一路震荡上行，全天上涨3.31%，全天成交7581万港元，是前一个交易日的8倍。

　　Wind资讯统计显示，目前深市符合B股转H股条件的上市公司最多有46家，占所有B股公司的42.6%。

　　国浩律师集团(上海)事务所律师张维此前表示，对于部分“A＋B”的绩优公司而言，中集集团(000039，股吧)B股转H股的方案具有一定的借鉴意义。但是，很多纯B股公司的财务指标无法达到介绍上市的标准，B股转H股全面复制并不可行。

　　“B股全面转H股的前提是必须同步开通‘港股直通车’，‘港股直通车’可助B股全面转板H股。”董登新说，如果方案获批执行，中集集团(000039，股吧)将首创内地投资者直接进入港股市场的先河，这将为“港股直通车”打通制度和技术上的最后一道障碍，有利于内地股民直接跨境投资港股，进行组合投资。

　　李大霄表示，“B转H”涉及到持有港股的问题，目前主要是通过券商间接的集中托管，随着开放步伐的加快，香港跟内地加速融合，人民币债券不断推进，“港股直通车”很有可能会开通。

　　扩展：港股直通车和H股

　　中国外汇管理局及中国证监会宣布允许境内投资者通过在中国银行(601988，股吧)等试点商业银行开立境外证券投资外汇账户，并委托这些商业银行在香港的证券公司开立代理证券帐户。

　　境内投资者可以用自有外汇或者用人民币购买外汇，将外汇存入证券投资外汇帐户，并通过商业银行的代理证券帐户投资在香港证券市场交易的证券。这项业务被称为“港股直通车”。

　　H股简介

　　H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。(因香港英文