经济难有起色 日央行采取更加宽松货币政策可能性加大

   经济难有起色 日央行采取更加宽松货币政策可能性加大

   相比动作频频并且已在年内实施三次降息的美联储，已经维持负利率水平较长时间的日本央行最近则显得较为安静，并没引起市场过多的关注。然而，尚未进一步放宽货币政策的日本央行并不能掉以轻心，日本经济持续低迷，通胀率难有起色，叠加贸易保护主义对制造业和出口的打击，日本经济的前景充满不确定性和风险，日本央行提振经济和通胀率的任务依然艰巨。

   贸易保护主义持续 制造业苦不堪言

   今年刮起的贸易保护主义“逆风”无疑令本就疲弱的日本经济再添“寒意”。对于依靠制造业和出口的日本而言，日本与美国之间的贸易争端，以及美国与其他主要贸易伙伴之间的贸易紧张局势，令全球贸易环境恶化，打击了市场和企业的信心，大环境的趋弱自然也对日本的制造业与贸易施加了下行压力，进而拖累日本的经济表现。

   中国社科院世界经济与政治研究所10月14日发布的《全球宏观经济季度报告》（以下简称《报告》）指出，预计日本经济将继续下行。日本第三季度制造业采购经理人指数（PMI）为49.2，连续3个季度处于荣枯线下方。而日本10月Markit制造业PMI也已经连续3个月下滑，从9月的48.9进一步下降至10月的48.4。

   由此可见，日本的制造业正在遭遇不小的挑战。全球经济增速整体放缓叠加贸易保护主义令日本的制造业企业倍感压力。据《日本经济新闻》报道，截至11月1日，在171家调整了2019财年业绩预期的制造业企业中，下调业绩预期的企业占七成，创下7年来的最高水平。海外汽车市场销售疲软、设备投资需求放缓、日元升值以及大宗商品行情等因素拖累了企业的业绩表现。

   另外，渣打银行财富管理分析认为，日本出口连续10个月下降，加重了制造业的下行趋势。更重要的是，10月1日起上调消费税也可能令国内消费支出承压，而国内的消费支出是日本在面临全球贸易紧张局势带来的外部阻力时关键的支撑经济的力量。

   在贸易方面，日本财务省11月11日发布的国际收支初步统计报告显示，2019年上半财年（4月至9月），日本出口同比下降6.1%至37.5796万亿日元，货物贸易逆差约为241亿日元。与此同时，此前爆发的日韩贸易摩擦暂时没有缓和的迹象，在日本对出口韩国的三种半导体产业原材料加强管制后，双方互相从各自的出口“白名单”中移除对方，贸易紧张局势加剧。

   另外，尽管日本与美国已经达成了有限的贸易协定，并且日本方面表示已经从美国特朗普政府获得了不对来自日本的汽车加征高额关税的承诺，但美国总统特朗普会不会突然反悔，“撕毁”协定，仍是一个未知数。另外，美国与其他主要贸易伙伴之间的贸易摩擦仍未完全得到妥善解决，而这也就意味着，日本出口仍将受到严峻的贸易大环境的负面影响。

   日本央行按兵不动 宽松货币政策将延续

   在美联储频繁降息以及日本本国经济通胀率不振的情况下，日本央行并未急于进一步加码宽松政策，而是在9月和10月的货币政策会议上选择按兵不动。不过可以肯定的是，日本央行仍将大概率保持宽松的货币政策，但未来是否将进一步加码，仍有待观察。

   从经济表现来看，日本制造业和出口承受了较大的下行压力，服务业在8月保持坚挺，但随后出现明显下滑。数据显示，日本9月Markit服务业PMI为52.8，位于50荣枯线上方。然而，仅在一个月之后，日本10月Markit服务业PMI迅速降至49.7，跌破50荣枯线。

   此外，《报告》指出，在就业方面，日本2019年第三季度失业率为2.2%，较上季度下降了0.2个百分点，保持充分就业状态。但消费物价增速出现回落。7月至8月消费者物价指数（CPI）同比增长率为0.4%，较第二季度的0.8%有所回落。而同期核心CPI同比增长率为0.5%，较第二季度的0.8%也有所下降。

   在此背景下，日本央行暂时选择不进一步放宽货币政策。在10月的货币政策会议上，日本央行维持基准利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标在0%附近不变，维持资产购买规模不变。值得注意的是，日本央行调整了前瞻指引，删除了此前前瞻指引中的利率时间框架。对前瞻指引的调整反映出了日本央行的政策导向，显示出了日本央行未来采取更加宽松政策的可能性。

   日本央行行长黑田东彦曾多次强调，将持续实施宽松货币政策，并且若物价上涨势头受阻，经济运行遭遇重大风险，日本央行将毫不犹豫地追加宽松措施。因此，在全球经济增速放缓以及贸易保护主义盛行的大背景下，日本央行具有充分的理由继续维持宽松货币政策以支撑经济。此外，通胀率持续低于目标水平，也为日本央行实施宽松的货币政策提供了支撑。

   来源：同花顺财经