2022-10-27 09:17:21
欧央行本周将采取利率决定？
投资者和经济学关注的焦点在于，在能源驱动的经济衰退可能席卷欧元区、欧洲大陆的家庭正努力应对不断飙升的供暖和抵押贷款账单之际，欧元区本轮加息周期的利率峰值将达到多少。欧洲央行可能会宣布对管理廉价长期贷款、定向长期再融资操作（TLTRO）的规则进行修改。投资者还将从欧洲央行行长拉加德那里获得指引，了解欧洲央行如何看待衰退风险与通胀之间的权衡，以及何时可能暂停收紧政策。
欧洲央行7月将主要再融资利率从0上调至 0.5%，随后又在9月加息75个基点。市场预计本周会上将再加息75个基点，使利率从1.25%上调至2.00%，创2009年2月以来新高。预计利率决定将与预期相符。鉴于欧元区经济衰退担忧加剧，欧洲央行也不太可能谈及量化紧缩。因此，利率水平开始维持在抑制经济增长水平程度的这一政策路径还能走多远，可能会成为一个关键问题。
德国央行行长内格尔上周在华盛顿曾表示，欧洲央行不能过早放松政策，而斯洛伐克央行行长卡兹米尔则强调“我们需要实施紧缩措施”。货币市场则预计2023年欧元区借贷成本将攀升至3%以上，比利时央行行长温施等鹰派人士称这一利率水平是“合理的”。
西班牙央行预计2.25%-2.5%的利率区间可以使通胀在中期回到2%的目标，而葡萄牙央行担心欧洲央行面临的“最糟糕的情况”将是在政策步伐过于激进后不得不退缩。
欧元区通胀是否有见顶迹象？
目前欧元区的整体通胀率为10%，是继英国之后G10中最高的，而核心通胀率为4.8%，并还在上升。欧洲央行对消费者和专业预测人士的调查数据显示，未来几年物价涨幅将高于目标，政策制定者所青睐的一项市场指标也是如此。虽然工资谈判显示出了温和的增长，但一些分析人士认为这种增长可能不会持续太久。通货膨胀率目前已加速升至近10%，这是一些欧元区国家70多年来从未见过的水平。经济学家预期乐观的一个原因是欧洲天然气价格从8月份的峰值下降了65%。
欧洲央行管委Vasle认为，如果俄乌冲突没有带来额外冲击，通胀可能接近峰值水平，但最初的通胀回落过程将是缓慢的。通胀的另一个问题是，其范围是广泛的，因此即使整体数据下降，潜在价格增长仍将保持在令人不安的高位。通胀峰值对于政策制定者是否需要将利率提高到中性水平至关重要。中性水平既不刺激经济增长，也不减缓经济增长。中性水平通常固定在1.5%至2%之间，但一些政策制定者认为这一水平过低。
爱尔兰央行行长马克鲁夫在本月曾表示：“随着实际工资水平迎头赶上，预计会出现一定程度的第二轮效应。”“我们希望避免的是第三轮或第四轮效应，即避免更高通胀的预期变得根深蒂固。”
缩表是否提上议程
QT可能也会引起政策制定者热议，不过市场预计欧洲央行不会过早采取具体行动。在量化紧缩进程中，欧洲央行将出售积累的近5万亿欧元（约4.9万亿美元）债券组合，这些债券主要是在近几年的危机期间所积累。现在还不是时候。但欧洲央行可能会在未来几个月调整其关于再投资的措辞，并提供更多细节。在市场观察人士看来，和利率水平相关的话题不会是此次会议聚焦的唯一话题，欧洲央行的政策制定者可能会对银行的长期TLTRO贷款宣布更严格的条件，该贷款旨在促进信贷，但其条款已变得过于慷慨。欧洲央行认为，这种改变在法律上是可行的。
欧洲央行行长拉加德上个月对欧洲立法者们表示，QT将在“适当的时候”启动。一些官员倾向于通过使债券到期来缩减欧洲央行的资产负债表，同时关注利率以控制通胀预期。
由于在这次会议上利率可能会升至2%，欧洲央行可能会提供一些暗示，说明从现在开始利率会升到多高。以前，中性利率被认为在1%至2%左右，但考虑到通胀冲击，这一区间可能略有上升。由于经济非常疲弱，欧洲央行不会想要超出中性利率太多。因此从12月开始，未来加息的步伐可能会放缓。也许12月份加息50个基点和2023年首次会议加息“标准”的25个基点是加息的可能路径。
欧洲央行决定如何影响欧元？
欧元的主要驱动因素可能来自其他地方。欧洲央行帮助稳定了欧元，但主要驱动因素仍是：1、全球经济增长；2、贸易条件（贸易账和经常账）；3、风险情绪。尽管一些对天然气的担忧有所缓解，市场情绪也已企稳，但全球经济增长前景仍过于疲弱，不足以大幅推动欧元走强。
在数据发布之前，由于美元出现抛售，欧元兑美元汇率处于有利状态。 该货币对在10月初暴跌至0.9535的数十年低点后，目前已突破平价。 与欧洲央行相反，美联储（fed）在11月再次加息75个基点后，预计将放缓紧缩步伐。
如果欧洲央行小幅加息50个基点，欧元可能回落至1.0000下方，日图自今年的高点1.1494下行趋势线上的关键支撑位目前位于0.9940的价格区域。 如果该货币对回调至该区域，随后出现快速反弹，应该会确认该货币对的中期底部，并暗示未来会有更多上涨。
欧洲央行需要加息75个基点，并传递鹰派信息，才能进一步提振该货币对，从而可能在近期推动其突破1.0100 - 20。 9月月高点1.0197，这是欧洲央行会议后不太可能达到的水平。 然而，如果在未来几天突破该水平，应该会进一步证实看跌趋势的结束。
十家主要银行欧央行利率决议预测
澳新银行
面对不断上升和扩大的通胀，我们预计欧洲央行将加息75个基点，并维持其鹰派指导。可能会关注何时加息50个基点是合适的。在某个时候，量化紧缩将需要成为正常化过程的一部分。监於地区息差不断扩大的趋势和近期英国国债市场的动荡，欧洲央行将谨慎行事。我们认为QT是2023年初的故事。遏制通货膨胀是欧元区经济稳定的核心。随着天然气价格的下降，HICP有望在未来几个月达到峰值。然而，核心通胀和工资正在上升。
北欧联合银行
我们预计欧洲央行将加息75个基点，并暗示还会有更多加息，并指出即将发布的数据和12月发布的新预测将决定下一步举措的规模，但总体上听起来比较鹰派，讨论何时以及如何开始减少欧洲央行庞大的债券投资组合，但将决定留在12月的会议上，并宣布鼓励银行提前偿还tltro的技术变化，可能还会采取措施缓解政府债券市场的紧张局势。
丹斯克银行
欧洲央行将把所有三个政策利率再上调75个基点。我们预计拉加德将表示，欧洲央行工作人员根据9月预测得出的下行风险情景的可能性越来越大，但不会给出新的重大政策信号。我们预计，欧洲央行将继续上调政策利率，直到明年初。如果财政举措对经济增长前景的支持，导致中期通胀水平居高不下，欧洲央行可能会进一步加息。
德国商业银行
我们预计欧洲央行理事会将决定将关键利率进一步提高75个基点，并改变TLTRO条件，这样商业银行将无法再通过TLTRO获得安全利润。
德意志银行
我们预计偶哦央行将再加息75个基点，然後是12月加息75个基点，2月加息50个基点，3月加息25个基点，最终利率达到3%。新闻发布会将一如既往地成为焦点，围绕tltro和超额储备的技术问题将受到大量关注。
法国兴业银行
我们现在预计欧洲央行将在10月份再次加息75个基点，直到明年春天还会有更多加息，除非出现更深的衰退，2023年年中最终利率将达到3%。更快的加息也将量化紧缩提上日程，我们现在预计在2023年年中开始逐步收紧。然而，由於资产负债表对金融稳定（见英国）和避免分裂发挥着重要作用，QT期权和沟通将需要仔细评估。最初专注於私营部门资产，允许更大的资本关键灵活性和/或更快地削减TLTRO，有助於缓解任何市场波动或日益加剧的碎片化。
荷兰合作银行
加息75个基点似乎已成定局。我们也上调了对未来几次会议的预期，现在预计3月份存款利率将达到3%。欧洲央行似乎决心结束TLTRO套利。我们预计欧洲央行将努力将对市场的影响降至最低，但我们认为有更加负面的短期利率-存款利率差的风险。可能会探讨量化紧缩，但不太可能有任何切实的计划。
花旗银行
我们预计欧洲央行将上调政策利率75个基点，将存款利率提高到1.5%。欧央行可能会发出进一步加息的信号。现在就退出资产购买做出复杂的决定可能还为时过早。
蒙特利尔银行
我们预计将加息75个基点：存款便利至1.50%，边际贷款便利至2.25%，再融资利率至2.00%。这将是通往终端利率的一系列大幅加息举措中的第二次；或者，正如拉加德主席在9月份所指出的，可能会超过两次，包括这次，但也可能会少於五次。 许多欧洲央行成员的态度越来越强硬。总体通胀率为9.9%，核心CPI为4.8%（均为历史新高），而且还在继续走高，欧洲央行管理委员会可能会被迫提前进行更激进的加息，以完成其稳定物价的任务。甚至法国的Fran?ois Villeroy de Galhau，他的观点更为中间路线，宣称他预计欧洲央行将'迅速'在年底达到2%的存款利率。
美国银行
我们预计欧洲央行将加息75个基点，并发出进一步加息的明确信号，与近期的沟通和市场定价一致。我们认为，现在实施量化紧缩还为时过早，但有关资产购买计划（APP）再投资的措辞可能会发生变化，为讨论奠定基础。在我们看来，有关惩罚性分级或更改TLTRO（定向长期再融资操作）条款的公告似乎很有可能公布，尽管具体细节稍後公布。在外汇方面，考虑到市场预期和仍然存在的挑战，我们认为欧洲央行的强硬措施和基调不足以支撑欧元。
欧元/美元技术分析
纵观全局，根据周线图可以看到进一步买盘的空间，阻力位在1.0298美元。然而，这一轮买盘可能只是自2021年初以来一直在发挥作用的更广泛下降趋势中的回调。另一方面，从每日时间范围来看，阻力位在卡西莫多形态1.0090美元的打击距离之内。此前，周二突破趋势线阻力位，从高点1.1495美元延伸。考虑到阻力位在1.0090美元引起关注，卖家可能正准备从H1主要阻力位1.0099-1.0070的上边界内出现。甚至可能目睹1.01美元的测试。
（亚汇网编辑：林雪）
