2023-01-30 09:04:58
摩根大通预计美联储将在下周加息25个基点，至4.5%-4.75%。会后声明中对经济发展的描述不会有太大变化。有关“持续加息”的前瞻性指引很有可能会有所缓和。但是，预计鲍威尔的语调将是鹰派的，强调加息放缓至25个基点并不意味着加息将会暂停，并继续反对市场对今年晚些时候降息的预期。
早在去年12月的FOMC新闻发布会上，美联储将在下周放缓加息步伐至25个基点的预期就被激起，当时鲍威尔听起来对再次放缓加息步伐的想法持开放态度。过去几周，多位地方联储主席表示，他们倾向于下周加息25个基点。因此下周加息50个基点（或不加息）的风险很小。
下周的议息会议不会公布点阵图，所以有趣的地方将是声明和新闻发布会。
最新的声明提到了“生产支出的适度增长”。尽管支出明显下降，但生产（GDP）已经超过了适度水平，因此这需要重新措辞。劳动力市场依然“强劲”。从纯事实的角度来看，人们可能辩称，声明中对通胀的措辞应该考虑到近期通胀的回落。然而，这可能会被误解为发出了过于乐观的信息，因此我行预计声明将继续将通胀描述为“高企”。下周最有趣的问题是他们将如何处理“委员会预计在目标区间持续加息将是适当的……”这句话，鉴于除了两位委员之外，其他委员都预计在下周的预期加息之后，至少还会加息两次25个基点，使用复数“加息”（“increases”）应该不是一个大问题。所以，最简单的方法就是保持这个句子不变。然而，也有一个很好的例子来限定这句话。去年的前瞻性指引异常明确。从历史上看，美联储的前瞻性指引给到的不确定性更多，例如，“一个可能被衡量的速度”。
改变前瞻性指引带来的最大风险是，市场会因此而波动，从而进一步放松金融状况。这也是鲍威尔将在新闻发布会上表现强硬的另一个原因。我们预期他将强调两个主题：（i）放缓加息不是停止加息，（ii）不要指望2023年降息。为了强调有可能进一步加息的观点，我们认为他可能会指出12月份的点阵图仍然重要（就像他在7月份的新闻发布会上所做的那样）。最后，我们认为鲍威尔将指出过早放松货币政策的代价及其历史教训。我们不预期美联储在管理利率的结构或资产负债表缩减计划上有任何创新。
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