2023-02-01 18:52:48
通货膨胀正在下降，而失业率仍然很低
美联储有两项任务:充分就业和价格稳定。总体通货膨胀率已经从9.1%的峰值下降到6.5%，核心消费者价格指数(核心CPI)也从峰值下降到5.7%。
美国经济正在出现裂缝
劳动力市场有这么强的弹性吗?最近几周，科技公司的裁员一直在加剧和加速，不仅影响到2021年人才大战中聘用的高收入员工，也影响到其他员工。这是一些难以消化的硬数据。
疲软的数据也显示出对经济衰退的担忧。美国供应管理学会(ISM)发布的服务业采购经理人指数(PMI)描绘了一幅令人担忧的图景，美国最大的服务业陷入萎缩。
2023加息不确定性很高
美联储利率从0%上调至4.25-4.50%区间，加息空间可能更大，但这些举措要多久才能碾压通胀?过去，政策需要12-18个月才能完全影响到经济。然而，时代在变化，一切都在快速发展。但到底有多快呢?这仍然是一个激烈争论的话题。
此外，《华尔街日报》(WSJ)的美联储“内部人士”尼克·蒂米拉奥斯(Nick Timiraos)报道称，美联储的一些人担心会出现新一轮的通货膨胀。一些不同意的状况。
最终的仲裁者是数据。在美联储即将于2月1日做出决定和3月22日做出决定之间，美国还将发布两份非农就业报告(NFP)和两份CPI报告。
此外，美联储将在3月份的决策中提出对通胀、就业、增长和利率的新预测。总而言之，欧洲央行没有理由偏离其传递的信息——将借款成本提高到5%以上，并在今年剩余时间里维持在这一水平。
预期市场反应：股市下跌 美元上涨
美联储将加息25个基点——这已完全反映在市场价格中，美联储此举并不会让投资者感到意外。问题是:官员们会发出即将到来的暂停加息的信号吗?我的回答是明确的“不”。
尽管令人担忧的迹象开始显现，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的同事们会发现，目前经济疲软的迹象过于微弱。英国央行可能会继续关注强劲的就业数据，以及非住房核心服务通胀——即工资推动的价格上涨——仍然过高的事实。
此外，上面提到的不确定性是等待任何暂停信号的理由——而这不是投资者希望看到的。债券市场定价的最高利率略低于5%，并将在今年晚些时候下调。鲍威尔的否认会让计划泡汤。
如果杰罗姆·鲍威尔像我预期的那样传达出鹰派的信息，美元将会上涨，受益于加息的前景——以及避险资金的流动。如果美国继续给经济降温，将会影响到整个世界，导致经济衰退。在忧虑时期，美元是首选货币。
悲观情绪会持续下去吗?不一定。鲍威尔要重申的另一个信息是，美联储依赖数据。如果美国经济出现更多裂痕，将引起官员们的反思。美联储的重点很快就会从对抗通胀转向对抗衰退——但这不是美联储2月1日的决定。
十大机构预测
澳新银行（ANZ）
我们预计FOMC将把联邦基金目标提高25个基点，并指导进一步加息将是适当的，因为人们对通货膨胀将持续消退持谨慎乐观态度。我们还预计它将防止过早放鬆对通货膨胀的打击。生活成本危机的风险管理使政策倾向于过度紧缩，而不是不足。我们对通胀将消退越来越有信心。然而，我们认为CPI通胀率可能会夸大今年的价格疲软，由于劳动力市场仍然非常紧张，利率将在2023年保持在峰值水平。
丹斯克银行（Danske Bank）
美联储看起来很想把联邦基金利率提高到5%。我们预计加息25个基点，然后在3月和5月分别再加息25个基点。商业周期的转折和短期通胀预期的下降为明年的降息铺平了道路，但中性利率比危机前要高。我们认为市场对美联储基金贴现的轨迹看起来大致公平，但我们认为曲线前端，特别是6个月-2年有轻微的上升空间。
西太平洋银行（Westpac）
事实上，可以说，如果FOMC没有那麽坚决地消除所有的通胀风险，市场可能会把这次会议看作是最后的行动--参与者对美国的通胀前景如此有信心。自2022年6月CPI达到顶峰以来，我们已经预计到压力和风险会迅速缓解。但是，我们也认识到，FOMC可能要到3月份才会有信心停下来。因此，我们预计这个週期将在2月和3月以25个基点的加息结束。
荷兰合作银行（Nordea）
最近通胀率的下降增加了美联储2月加息规模进一步减少的概率，从12月的50个基点减少到25个基点。我们仍然认为，基于通胀势头的消退，FOMC有可能在4.75-5.00%的目标区间上止步不前，并在今年剩馀时间内暂停。同时，如果新的负面供应衝击发生和/或工资价格螺旋失控，我们仍然看到年内通胀和联邦基金利率的上行风险。
富国银行（Wells Fargo）
我们预计FOMC将把联邦基金的目标范围提高25个基点。这将是2022年3月紧缩週期第一次加息以来最小的一次加息。最终，这次会议应该表明，美联储在这个加息週期的工作已接近完成，但尚未完成。我们目前的预期是再累计收紧75个基点，使联邦基金利率的目标范围达到5.00%-5.25%。如果我们的预测是正确的，那麽我们在3月和5月的FOMC会议上还会有两次25个基点的加息。
巴克莱银行（Barclays）
我们预计FOMC将再次放缓加息步伐，将目标范围提高25个基点至4.5-4.75%。这样的举措将与黑幕前的FOMC沟通一致，并得到累积的证据的支持，即通胀和工资增长正在减速，以及经济放缓的迹象。 FOMC面临的一个关键挑战是如何在不进一步加深对其加息週期即将结束的预期的情况下，执行其向较小规模加息的过渡。在这方面，会后的新闻发布会应该特别有趣。我们预计鲍威尔会发出2023年5.1%的峰值利率的信号，可能会提到去年12月FOMC的点阵图仍然是合适的。
美国银行（BofA）
我们期待美联储将联邦基金利率的目标范围提高25个基点至4.50-4.75%。信息。对通货膨胀仍持谨慎态度。虽然美联储似乎倾向于再次下调加息步伐，但会议间歇期间的沟通表明，决策者并没有改变他们对最终基金利率可能达到的位置的看法，也没有改变通胀压力将缓慢减弱的观点。换句话说，通过通胀峰值是值得欢迎的，决策者似乎对通胀走低的道路增加了信心，但美联储还不相信通胀压力会迅速消散。
加拿大皇家银行经济部（RBC Economics）
我们确实预计其加息的规模将与加拿大央行相仿，为25个基点。这是其12月加息规模的一半，将使联邦基金的目标范围达到4.5%至4.75%。在12月，大多数联邦公开市场委员会的参与者预计，联邦基金的目标范围今年将需要被提升到5%以上。但我们预计会在4.75%至5%的略低范围内暂停--前提是美国通胀和增长趋势的持续软化。
荷兰国际集团（ING）
我们预计美联储将把政策利率提高25个基点。这标志著紧缩步伐的明显放缓，鑑于通胀正朝著正确的方向发展，活动正在放缓，这似乎是合理的。然而，美联储仍然保持警惕，并将再次暗示，这不是加息的终点。该央行还将热衷于驳斥关于它正在为今年晚些时候的潜在降息做准备的说法。考虑到美元、国债收益率和信贷利差的变化，金融条件已经宽鬆，它可能会觉得，在今年下半年潜在的政策放鬆言论的推动下，任何进一步的宽鬆都可能破坏其目前对抗通胀的行动。
花旗银行（Citibank）
我们预计美联储将加息25个基点，有适度的鹰派风险。声明可能会继续反映出'持续加息'或也许'进一步加息'将是合适的。鸽派的惊喜将是语言改变为“一些进一步增加”或完全放弃前瞻性指导。鲍威尔可能会藉此机会重申，政策利率可能会升至5%以上并保持在那裡，但他可能乐意对当前的市场定价给予相对较少的回击，并等待进一步的数据来更清楚地表明政策利率的适当轨迹。
最后，市场对美联储的决定做出了数次反应，使得该事件的交易比其他事件更加困难。投资者先是对这份报告做出反应，然后是对杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的新闻发布会做出反应，而这种说法需要更多时间来消化。
附：2023年美联储公布利率决议时间表一览
