2023-08-01 09:56:03
上周，日本央行又一次用它的愚蠢震惊了我们和市场。日本央行宣布了对YCC政策的微调，仍将10年期日本国债的目标利率维持在0.5%，但将日本国债干预利率的“严格上限”从原来的0.5%提高到0.5% - 1.0%之间，在这个范围内，日本央行将“灵活地进行市场操作”。我们认为，这是日本央行做出的又一个灾难性的决定，它将第失去对一切的控制。这个“微调”将迅速打破日本国债市场，同时对遏制日元暴跌毫无作用。日元暴跌的主要原因是市场对日本恢复正常可能性的预期，以及日元与其他所有货币之间惊人的收益率差异导致历史上最活跃的套利交易。
果然，日本10年期国债收益率飙升超过10个基点，是过去10年里的第三大飙升。日本央行在周一宣布了计划外的购债，以遏制日本国债暴跌。这是自今年2月以来日本央行首次以这种方式干预债券市场，表明它将继续为任何急剧上升的收益率走势提供平滑。
这一切就像个玩笑一样。日元兑美元汇率很快逆转了上涨势头，因为外汇交易员意识到，日本央行任何收紧政策的尝试都会导致债券市场崩溃。日本央行所谓的“灵活性”，很可能加大了全球多个资产类别的波动和干预风险。没有人确切知道日本央行何时会在0.5%至1%之间有意义地介入，这是一个非常宽泛的区间。
日本央行行长植田和男在上周五的政策调整后表示，他预计在目前情况下，收益率不会达到1%。许多驻东京的经济学家认为，到年底，10年期国债收益率将稳定在0.7%-0.8%左右，一些人认为，明年收益率达到1%的可能性比短期内更高。然而，这对遏制日元暴跌几乎没有作用，反而会确保大规模周期性地注入流动性，使日元汇率远低于145。
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