2023-09-22 09:54:26
在前瞻性指引方面，日本央行可能会维持其一贯的鸽派基调，但可能会慢慢开始为退出超宽松立场奠定基础，以防止市场动荡，并在实际政策转变开始时将意外降到最低。
植田和男最近表示，到今年年底可能会有足够的消费者价格数据，以决定是否可能提高借贷成本。这些言论表明，政策制定者越来越倾向于考虑摆脱负利率。
随着总体通胀率一年多来一直高于2%的目标，日元过度贬值，油价飙升，央行不再那么温和也就不足为奇了。虽然“不那么鸽派”并不等于“鹰派”，但这仍将是对旧现状的背离。整体讯息若有任何细微变化，表明日本央行终于开始考虑采取不那么宽松姿态的可能性，都可能利好日元，为日元/美元短暂上涨创造有利条件。如果美元/日元回落，这种逆转可能是暂时的，因为在可预见的未来，美国国债收益率（尤其是长期国债收益率）处于多年高位，将继续支撑美元在外汇市场的吸引力。
对于日本央行而言，眼下需要考虑的因素主要是以下两个，首先，日本未来的通胀表现将如何；其次，如果迟迟不进行货币政策紧缩，那么日元将面临进一步的抛压，并可能引发被动干预。
日本核心CPI连续第17个月高于日本央行目标
周五公布的数据显示，8月全国消费者物价指数年增率从前值3.3%降至3.2%。进一步的具体数据显示，8月除新鲜食品外的全国消费物价指数从7 月的3.0% 上升至 3.1%，而除食品、能源外的全国核心消费价格指数为4.3%，前值为4.3 %。
日本8月核心通胀率持稳，并连续第17个月高于央行2%的目标，这是物价压力扩大的迹象，可能会增强退出超宽松货币政策的理由。日本央行数小时后将结束周四开始的为期两天的政策会议。尽管市场普遍预期日本央行将维持超宽松货币政策不变，但市场关注的焦点是央行行长植田和男就可能多快逐步退出刺激政策作出的任何暗示。市场揣测日本央行将很快结束负利率以及将10年期日债收益率控制在0%左右的目标，以应对不断扩大的通胀压力。机构分析指出，日本8月整体CPI和核心CPI均高于预期，这将为日本国债的看跌路径火上浇油。即使日本央行今天维持政策稳定，日本国债收益率中期内仍将处于走高路线，因为日本通胀仍然居高不下，而美国国债收益率也在上升。
美元/日元接近2023年新高，因为美联储最近的鹰派暂停政策提振了美元。正如市场普遍预期的那样，美联储在9月会议上维持利率不变，但为再次加息敞开了大门，并暗示借贷成本可能在更长时间内维持在较高水平。美联储的预测表明，今年将再加息25个基点，2024年将降息50个基点，是此前预计明年降息幅度的一半。
在日本央行宣布加息之前，美元受到了普遍乐观情绪的支撑，尽管美联储加息后，2年期美国国债收益率达到了5.202%的多年高点，为2006年以来的最高水平。该利率随后回落至目前的5.14%。10年期美国国债收益率为4.94%，当日收盘持平。
日本央行的利率决定，这对美元/日元有何影响？
市场普遍预计日本央行将在9月份的会议上再次将利率维持在-0.1%不变。预计YCC也不会有变化，因为日本央行是出了名的慢机器。
一年多来，日本的通货膨胀率一直超过日本央行2%的目标，政策制定者面临着越来越大的压力，要求他们改变路线，收紧货币政策。
负面的一面是，工资增长仍然低迷，央行表示，提高工资是退出货币刺激的先决条件。日本7月份的平均现金收入同比增长1.3%，较6月份的2.3%有所放缓，尽管这是连续第19个月增长。
随着通胀上升，日本央行对收益率曲线控制进行了调整，允许10年期日本政府债券（JGB）的收益率在更大的范围内波动。底线是，日本央行决定只有在10年期日本国债收益率超过1.0%时才出手干预。
日本央行行长植田和男的最新言论令投资者感到困惑，并可能给这一声明带来噪音。上田在接受《读卖新闻》采访时表示，7月份的货币政策调整是“一种改变货币宽松措施效果和副作用之间平衡的机制”。但他也补充称，重点将转向“悄悄退出”超宽松政策，以避免产生任何重大影响。
然而，金融市场对前瞻指引发生相关变化的希望不大。德国商业银行（Commerzbank）的经济学家在一份研究报告中表示：“日本央行行长似乎希望日元走强，但这并不是基于对货币政策扩张性减弱的预期。”
植田和男的言论引起了一些警觉。金融市场开始猜测可能发生的转变，尽管不是今年。《日经新闻》报道称：“1月份决定结束负利率似乎是更现实的情况，实际因素将实施推迟到2月份。”届时，日本央行将更新2023财年至2025财年的经济和价格展望，为解释政策变化的基础提供材料。”
如果日本央行采取鹰派政策，美元/日元可能会暴跌。考虑到该货币对目前的交易价格接近今年高点148.45，该货币对在1月份触底于127.21后大幅升值，此次跌幅可能相当大。
没有技术迹象表明美元/日元涨势已经结束。相反，在接下来的几周内，该货币对可能会继续向2022年的高点151.93跑去，特别是如果市场情绪仍然低迷，这将提振对美元的需求。
美元/日元技术展望
最初的反应可能不会导致长期趋势，特别是如果它与当前的看涨趋势相反。”此外，政府债券收益率的反应可能为尘埃落定后的预期提供线索。
机构观点
1、德国商业银行：再次介入汇市的可能性可能增加
干预威胁为日本央行会议蒙上阴影。周五的会议不太可能带来任何变化，但市场参与者可能会期待在随後的新闻发布会上，Ueda关於年底更加明确的言论是否会被理解为货币政策信号。这很可能会影响美元/日圆是否会向 150 点靠拢。无论如何，随着日圆继续走软，再次干预汇市的可能性可能会增加。
2、三菱东京日联银行-美元/日元逼近 150 将给政府施加更大压力，迫使其进行干预以支持日元
日本央行行长Ueda是否会通过谈论加息风险来进一步回击日元的疲软？
现在，市场的注意力将转向日本央行行长上田在本周政策会议上的言论，看看他对未来加息时机传递了什麽信息，以及他对近期日元疲软表现出了何种程度的不安。
如果日本央行行长Ueda不再就年底前加息的可能性发出强烈信号，那麽如果美元/日元回升至150.00 水平以上并重新测试去年高点151.95，那麽日本政府通过乾预支撑日元的负担就会加重。
3、丹斯克银行：数据支持日本央行微调，而非大胆举措
通胀目标已连续16个月达到，但通货再膨胀的说法最近失去了一些动力。
我们认为，这些数据支持今年再次调整收益率曲线控制（YCC），最有可能在10月份，作为彻底取消YCC的最后一步。
我们预计，日本央行将有足够的通货再膨胀动力在2024年第二季度将政策利率上调至零。然而，我们认为日本央行要进一步收紧货币政策还有很长的路要走。
我们预测美元/日元在6/ 1200万区间内接近130，主要是因为我们认为美国长期国债收益率处於（或接近）峰值，而且全球环境有利於日元。
日本央行已连续16个月实现通胀目标，日本经济今年的增长表现相对强劲，在七国集团（G7）中仅次於美国。不过，在此之前，日本经济经历了几年的艰难时期，疫情后的反弹在封锁和购买力下降中受阻，主要增长动力仍然是外国需求。通货再膨胀的说法最近遭受了一些打击。下面我们来回顾一下我们所看到的通胀故事中最重要的方面。
（亚汇网编辑：慧雅）
