2023-12-11 15:46:03
本周，对于押注欧洲央行降息周期将提前开始的投资者来说，拉加德的立场可能会让他们失望。
欧洲央行将在周四公布今年最后一次利率决议，策略师和投资者都表示， 欧洲政府债券的下跌空间大于上涨空间。这是因为近期的强劲反弹已将基准的10年期德国国债收益率推低至4月份以来的最低水平，约为2.2%。
拉加德的任何温和言论都有助于证实目前市场对欧洲央行将在2024年6次降息25个基点的押注，并让债券保持近期的涨幅。但据TwentyFour Asset Management称，令人意外的鹰派论调可能会将德国国债收益率推高至2.4%以上。
道富银行宏观政策研究主管埃利奥特?亨托夫（Elliot Hentov）表示：“德国国债和其他欧洲政府债券面临被抛售的风险。欧洲央行对政策转向的态度不太可能超出市场预期。坦率地说，对欧洲央行降息的预期很可能会下调。”
在数据显示通胀和经济活动弱于预期后，投资者大幅加大了对欧洲央行明年降息的押注，过去一个月德国债券收益率已下跌逾40个基点。
上周欧洲央行知名的鹰派委员施纳贝尔表示，通胀“显著”下降，该言论被视为降息可能提前到来的信号，并进一步推动了对欧洲央行降息前景的重新定价。
市场目前已完全消化欧洲央行明年将5次降息25个基点的可能性，第6次降息的可能性有所削减。而就在一个月前，投资者只押注了3次降息。与此同时，现在市场预计欧洲央行有70%的可能性在3月份首次降息，是全球首个最先加息的发达国家央行，不久之前这种情况几乎不在考虑范围。
考虑到欧洲央行政策制定者并不急于采取行动，这是一个相当极端的前景。对于德国央行行长内格尔等鹰派人士来说，通胀卷土重来的危险依然存在，他一再否认利率已达到峰值的说法。
Federated Hermes资深固定收益投资组合经理Orla Garvey表示，“对市场而言，拉加德更可能表现得更加强硬。我将关注她是否或如何调整利率‘更高更长’的口号。”
上周五美国强于预期的非农就业报告提醒人们，利率市场对经济数据和政策制定者讲话非常敏感。随着交易员缩减对美联储和欧洲央行降息的押注，美国和德国10年期国债收益率当日至少上涨了10个基点。
TwentyFour Asset Management的投资组合经理Gordon Shannon表示，拉加德的强硬语气可能会导致市场放弃3月份降息的押注。
他表示：“政策制定者可能会更强硬一点，表明他们需要看到通胀持续放缓至3月以后的证据。这意味着到那时降息是不可能的。”
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