2024-01-31 14:27:16
根据市场普遍预期，美联储可能会维持其关键利率不变，目前区间为5.25%至5.50%。由杰罗姆·鲍威尔（JeromePowell）领导的该机构也可能选择从会后声明中放弃其紧缩倾向，有效且正式地发出向宽松立场过渡的信号。
虽然经济韧性表明有必要保持鹰派倾向，但央行可能会开始倾向于采取更鸽派的做法，担心推迟“转向”可能会对劳动力市场造成不必要的损害。从本质上讲，尽早采取行动可以减轻在经济已经开始转机时不得不实施更极端的宽松措施的风险。
美联储是否会在3月的会议上为首次降息奠定基础仍然是一个悬而未决的问题，但如果它巧妙地支持这一轨迹，收益率，尤其是短期收益率，可能会出现急剧回撤。这样的结果对股市和金价来说可能是个好兆头，但对美元来说却是利空的。
如果联邦公开市场委员会倾向于鹰派立场，以保持灵活性和充足的回旋余地，随着交易员解除对货币政策前景的鸽派押注，收益率和美元将处于强劲反弹的有利位置。这种情况可能会给股市和金价带来挑战。
利率路径取决于数据
随着经济依然保持韧性和通胀逐步放缓，美联储货币政策正在产生效果。在是否需要考虑政策转向问题上，美联储内部逐渐趋于统一。
首先提出降息言论的沃勒态度有所反复。他表示，美联储没有必要“仓促”。“当时机成熟时，我认为（利率）可以而且应该有条不紊地、谨慎地降低。”沃勒认为，经济的健康状态为美联储提供了在通胀下降时降低政策利率的灵活性，降息的时机和次数将由即将到来的数据决定。
同时一些偏鹰派的委员立场出现软化。美联储理事鲍曼放弃了此前立场，称货币政策有足够限制性，并表示随着通胀缓解，她愿意支持最终降息。“我考虑通胀率可能会在政策利率保持在当前水平一段时间后进一步下降的可能性。如果随着时间的推移，通胀率接近我们2%的目标，最终开始降低政策利率以防止政策过于严格将是合适的。”
如今数据依赖的立场正成为全球主要央行评估下一步行动的关键，因为通胀指标依然普遍高于政策目标，同时就业市场对薪资的支持可能让接下来物价回落面临一些阻力。
美联储三号人物、纽约联储主席姆斯的表态颇具代表性。作为美联储主席鲍威尔的重要盟友和顾问，他重申降息还为时过早，因为通胀率恢复到2%的目标还有一段距离。“在恢复经济平衡和降低通胀方面取得了有意义的进展，我们需要在一段时间内保持限制性的政策立场，以完全实现目标，只有当我们确信通胀率正在持续向2%迈进时，才适合降低政策克制的程度。”他强调，经济前景仍然“高度不确定”，货币政策将使今年的经济增长放缓至1.25%左右，并导致目前3.7%的失业率上升至4%。
联邦基金利率期货显示，交易员预计5月可能是首次降息的节点，全年降息5次。
BKassetmanagement宏观策略师施罗斯伯格（BorisSchlossberg）在接受第一财经采访时表示，投资者对宽松的热情还是太高了。他认为重点应该放在劳动力市场的表现上，这将决定最终利率的走向，二季度末或者三季度可能更合适，这样美联储可以有更多的数据来评估经济的回落速度。
事实上，美联储在降息问题上保持着一份谨慎。旧金山联储主席戴利用“校准”、“耐心”和“渐进”来表示接下来政策路径的走向，“我们知道政策处于一个良好的位置，经济处于一个有利的位置，我们可以更有耐心，看看下一步需要做什么。”
亚特兰大联储主席博斯蒂克预计，三季度才可能开始下调利率。推迟提前降息的原因是当前的经济环境“不可预测”。“过早降息可能会引发需求激增，从而引发价格上涨压力。”他警告称。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（BobSchwartz）认为，如果美联储准备3月降息，那么就需要在这次会议上发出信号，这种可能性已经微乎其微。他对第一财经表示，物价正在朝着好的方向发展，按三个月和六个月的年化计算，核心通胀率目前低于美联储2%的目标，“最后一英里”也许不会像外界担忧的那样困难。
施瓦茨分析称，美联储可能会继续强调实现目标还有一段路要走，同时近期海运贸易中断导致的运费飙升将影响美国核心商品价格的幅度和时间存在不确定性，FOMC将在何时降息问题上继续保留悬念。不过通过决议声明中对政策立场表述的调整，暗示有关讨论可能在条件成熟时随时开始。
缩表讨论或更进一步
在去年12月的会议纪要中，美联储提及考虑“开始讨论”缩表的技术因素，这将影响美联储决定到期资产处理速度。
达拉斯联储主席洛根本月早些时候表示，美联储应首先放慢缩减资产负债表的步伐，然后逐步结束该计划。“从长远来看，缓慢地实现资产负债表正常化实际上有助于实现更高效的资产负债表，因为它可以平滑再分配，降低不得不过早停止的可能性。”
美联储首次尝试量化紧缩是在2017年，然后在2019年9月因市场融资利率飙升提前结束，当时资产负债表余额约为3.8万亿美元。在新冠疫情暴发后，美联储向市场注入天量流动性，并启动了紧急贷款计划，导致资产负债表余额激增至约9万亿美元。自2022年夏天以来，随着美联储以每月850亿美元回笼到期证券，资产负债表余额已经降至7.7万亿美元。需要注意的是美联储此前从未具体说明，希望资产负债表余额达到什么水平。洛根表示，金融系统总体上仍有充足的流动性。
2023年下半年美国政府债券发行的激增一度将美债收益率推高到16年来的最高水平。贝莱德全球固定收益首席投资官里德（RickRieder）表示：“有关缩表的讨论将降低利率市场的波动性。原本今年的市场风险之一是财政部必须进行大量国债标售。当美联储持续进行量化紧缩（QT）时，大规模拍卖就会引发流动性压力。”
机构观点：美联储2024年首次议息关注3月降息概率
花旗集团：预计美联储将维持利率不变，并在声明中删除“加息倾向”的措辞，鲍威尔可能表明美联储不急于降息并将谨慎行事，预计在6月首次降息并放缓缩表。
法农信贷：预计美联储将维持利率不变，鲍威尔不会对降息时间做出承诺，同时会对市场定价的大幅降息提出一些反对意见，我们预计有可能在二季度开始降息。
加皇银行：预计美联储将维持利率不变，关注对降息潜在时机的暗示，GDP数据表明经济对加息的承受能力仍好于预期，但预计年中前需降息以应对经济疲软。
荷兰银行：预计美联储将维持利率不变，鲍威尔将维持近期讲话基调，承认通胀继续取得进展但将继续保持警惕，本次会议可能会透露提前放缓缩表的可能性。
道明证券：预计美联储将维持利率不变，鲍威尔将对美联储的下一步政策采取更加平衡的态度，委员会可能更愿意保持耐心，不太可能暗示降息的时间表。
美国银行：预计美联储将在3月份首次降息，尽管1月份不会发出强烈信号，目前声明中的加息倾向站不住脚，利率指引需再次改变，措辞或变得更加中性但稍显宽松。
摩根大通：预计美联储将消除其紧缩倾向，并承认通胀取得深刻进展，但经济需求方面的强劲表现提醒人们不要急于降息，预计美联储将在6月启动宽松周期。
澳新银行：关注美联储是否会讨论3月降息，降息若迫在眉睫，鲍威尔将发出信号，料美联储将在夏季开始降息，数据将决定转向时机，但要警惕春季降息。
摩根士丹利：预计美联储将维持利率不变，从6月开始降息，2024年总共降息100个基点，2025年再降息200个基点，鲍威尔可能对通胀进展表达谨慎但积极的看法。
德意志银行：本次会议料将证实美联储已放弃紧缩倾向，并更激烈地开启降息讨论，鲍威尔将表示限制性立场将不得不维持一段时间，但官员确实预计今年会降息。
荷兰国际：预计美联储将维持利率不变，降息只是时间问题，预计5月份首次降息，年底前利率降至3.75%-4.00%，未来几个季度经济增长将面临下行风险。
丹斯克银行：预计美联储将维持利率不变，3月份首次降息，2024年共降息四次，稳健的经济和就业让美联储可以逐步采取行动，预计QT调整将至少持续到年底。
加拿大国家银行财富管理：预计美联储将维持利率不变，并保持绝对中立立场，仍预计6月份将首次降息，除了利率路径，我们还将关注有关量化紧缩的讨论。
黄金价格技术分析
金价周一攀升至趋势线阻力位上方，但一直难以维持突破，价格在周二回追此前累积的涨幅。如果回调加剧并导致跌破50日均线，我们可能很快就会看到重新测试2005美元。如果进一步疲软，所有的目光都将集中在1990美元上。
另一方面，如果买家回归并引发有意义的反弹，那么抵御看涨攻势的第一道防线出现在2050美元，其次是2065美元。从这个时刻开始的进一步上涨势头可能会为反弹至2065美元创造条件。
