2024-06-12 13:44:12
人们普遍预计，由美联储主席杰罗姆·鲍威尔领导的美联储将连续第七次会议维持借贷成本稳定，但官员们的利率预测并不确定。
根据彭博调查的中值估计，41%的经济学家预计美联储将在备受关注的“点阵图”中发出两次降息信号，而同样多的经济学家预计美联储将只降息一次或根本不会降息。
美国联邦公开市场委员会自2022年3月起将基准联邦基金利率上调逾5个百分点，并自7月以来一直将借贷成本维持在20年来的最高水平。
美国最近的数据喜忧参半，5月非农就业数据远高于预测，然而之前公布的各地制造业指数和消费信贷显示了一些经济放缓的迹象。在政策制定者选择开始降息之前，还需要更多经济疲软的证据。
作为目前政策立场的核心，经历年初超预期上行后，近期美国通货膨胀有企稳迹象，然而美联储最关注的个人消费支出（PCE）价格指数依然远离目标，再加上较低失业率，这使得美联储不太可能提前降息。机构调查显示，至少在2026年之前，通胀指标——消费者价格指数（CPI）、核心CPI、PCE和核心PCE——都不会达到2%。
点阵图暗藏玄机
近几周，多位美联储领导人表示，他们表示不急于降息，因为通胀仍将持续，且经济增长前景依然稳健。
彭博经济评论首席美国经济学家AnnaWong称：“6月份的FOMC会议将成为今年最关键的会议之一，因为鲍威尔可能会就降息时间表提供迄今为止最明确的暗示。新的点阵图可能表明今年将降息两次，每次25个基点，而3月份的版本中降息三次。自4月30日至5月1日会议以来，尽管通胀数据符合预期，但增长指标持续令人意外地下降，我们预计鲍威尔在新闻发布会上会发表相对鸽派的言论。”
美联储首选的通胀指标显示，截至4月份的一年中，通胀率为2.7%，而美联储的目标为2%。周五公布的数据显示，上个月就业人数激增，工资上涨也加速，这促使交易员降低了对今年降息的预期。
Jefferies高级美国经济学家ThomasSimons表示：“美联储将选择在更长时间内维持利率不变。他们希望看到一系列更有利的数据，符合接近2%的通胀趋势，然后他们才会放心降息。”
牛津经济研究院首席美国经济学家RyanSweet表示：“美联储正在等待一系列数据，以增强其对通胀持续向2%目标迈进的信心。我们对通胀预测的风险平衡仍倾向上行。”下周几乎可以肯定美联储会维持利率不变，而更少的降息将意味着更晚的开始，这可能会对11月的总统选举产生影响。
据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为99.4%，降息25个基点的概率为0.6%。美联储到8月维持利率不变的概率为91.1%，累计降息25个基点的概率为8.8%，累计降息50个基点的概率为0.1%。
美联储难以释放明确信号
新的季度利率预测也可能引发潜在的分歧，这些分歧目前已被稳健的招聘和增长数据所掩盖。美联储内部的“鹰派人士”，即那些更担心高通胀的官员，并没有积极鼓动重新加息，但目前看来，他们似乎愿意放弃年内降息的想法。
另一方面，“鸽派人士”，即更担心维持高利率会导致不必要的经济疲软的官员认为，如果没有更好的通胀消息（包括周三的报告），将几乎没有理由推动降息。
这可能意味着，在经济没有出现大幅恶化的情况下，9月将成为最早降息的机会。尽管“点阵图”可能提供一些线索，但从现在到那时，由于还有三个月的通胀、招聘和支出数据，官员们可能很难就此次会议发出强烈信号。
通货膨胀是否会影响新闻发布会的基调
周三还将发布美国5月份CPI通胀数据，但由于预测提前很久提交，该报告将不会反映在个别成员的预测中。相反，它可能会影响美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上的语气，以及对预测风险的描述。
相当长一段时间以来，CPI一直比美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出平减指数(PCE deflator)更高，反映出住房成本和保险的权重更大。我们怀疑它将再次达到环比0.3%，这仍然太热，但只要核心个人消费支出平减指数为0.2%，我们相信美联储最快在9月份就会降息。
利率受到多种相互依赖因素的影响
美联储一直认为逆回购工具正在发挥作用，迄今为止，这意味着市场在美联储隔夜回购工具上的流动性为5.35%。然而，在过去几个月里，流向美联储的资金一直停滞在4000亿美元左右。这还是在量化紧缩仍在继续的情况下发生的，尽管紧缩的步伐有所放缓。据此推断，银行准备金将开始缩水，这将在更广泛的意义上收紧流动性状况。避免这种情况的最干净的方法是让逆回购余额再次开始下降。我们认为这将会发生，但我们对美联储对此的任何看法都很感兴趣。
就收益率走势而言，美国国债已经开始为9月份的降息设定目标。工资发放前10年期国债收益率从4.5%跌至4.3%，以及2年期国债收益率跌至4.75%，都反映了这一点。但在就业岗位公布后(相当坚挺)，这些收益率高出了约10个基点，市场立即降息的雄心受到了抑制。这直接将钟摆摆回了需要通胀大幅下降才能引发降息式涨势的公债。
对重大降息的预期将使下一个10年期国债收益率达到4%。一旦美联储开始降息，2年期的利率目标也将是4%。但目前，美国国债很难建立这样的折扣。事实上，考虑到就业数据和最近大量的通胀数据，进入FOMC会议的收益率上升的风险正在增加，鲍威尔主席将无法以任何可信的程度发表太多言论来否认这一点。如果事情没有实质性的转变，荷兰国际集团倾向于回到4.5%作为下一个战术冲动，回到我们开始的地方，5%并不是一个疯狂的水平，需要担心。
美元的强势可能会持续数月
彭博美元现货指数（Bloomberg Dollar Spot Index）周二连续第四个交易日上涨，在此期间累计攀升了1.1%，这主要得益于上周美国非农就业增长报告和欧洲政治动荡的助力。目前，该指数比今年4月19日达到的峰值低约0.4%。
摩根大通证券有限责任公司（JPMorgan Securities LLC）驻纽约的外汇策略师帕特里克-洛克（Patrick Locke）在接受采访时说：“如果鲍威尔允许，周三将是美元延续近期涨势的真正机会。有理由预计，CPI和FOMC决议都将偏向于看涨美元，帮助美元横扫战术三连胜。”
洛克指出，周三将是一个罕见的例子，即“关键的宏观输入”在FOMC公布点阵图的同一天出现。他还补充说，相对于没有点阵图的会议，在有点阵图公布的会议前后美元往往表现较好。
对于波士顿宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）的高级投资组合经理Nathan Thooft来说，美联储宽松政策的规模比其首次降息的时间更为重要。Thooft预计，美元将暂时维持在目前的强势水平附近。
市场经济学家和交易员的预期在年底前降息一到两次之间徘徊，而美联储在3月份预计将降息三次。摩根大通的洛克说：“真正的考验将是今年是否会有两次降息，或者是否会在预测范围之外出现大幅调高。”
Spectra FX Solutions LLC总裁、资深外汇交易员布伦特-唐纳利（Brent Donnelly）在一份报告中写道：“法国第一轮立法选举将于6月30日举行，没有人会愿意在投票前持有欧洲资产。欧元和外围债务可能继续承压，因为人们之前由于对墨西哥大选过于自满，已经留下了太多伤疤。”
墨西哥当选总统Claudia Sheinbaum表示，国会将首先讨论墨西哥司法系统的改革提案，这令担心改革会削弱对执政党的制约的投资者感到恐慌，墨西哥比索因此下跌。
唐纳利说，交易员很可能“在最初对墨西哥的消息反应不足之后，对欧洲的消息反应过度”，这可能会打击欧元，利好美元。
多伦多道明银行（Toronto Dominion Bank）外汇和新兴市场策略全球主管马克-麦考密克（Mark McCormick）周二表示：“在我看来，美元是外汇的最大交易品种。真的没有更多的避风港了。美元是唯一的去处。”
（亚汇网编辑：慧雅）
