2024-09-18 15:47:24
然而，就这次会议而言，值得注意的是，通常来说，尽管市场会有很多“炒作”，但美联储的议息会议通常是相当可预测的事情。政策制定者经常提前传达他们的意图，以便市场可以提前做出反应，每个人至少对将要发生的事情有一个总体的了解。 但现在，市场对美联储的降息幅度仍不确定。
预测人士普遍预计FOMC将降息25个基点，使联邦基金利率降至5%至5.25%的区间，但摩根大通公司经济学家预计美联储会采取“积极的第一步”，即以50个基点的幅度开启降息周期，投资者也认为降息50个基点的可能性更大。
除了利率决议，美联储还会发布的最新季度预测，这将为借贷成本和经济未来走向提供更多见解。
投资者普遍认为，美联储今年的降息步伐将比经济学家预计的一系列25个基点降息更激进。金融市场已经将定价美联储在今年剩余时间内将降息超过1个百分点，这意味着美联储至少会在一次会议上降息50个基点。
利率决议的半个小时后，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会，届时他可能要在他自己的观点、委员会的观点和所谓“点阵图”所传递的信息之间取得平衡。如果说法不同，这可能会带来巨大的市场波动。
点阵图与最新预测
美联储每个季度公布一次点阵图，显示的是美联储FOMC与会者对未来利率路径的预测。本次会议上，美联储将公布最新的点阵图。另外，美联储这次还将调整对经济、通胀和失业率的预测。
6月的点阵图显示，FOMC与会者只打算在年底前降息一次。市场普遍认为，最新的点阵图肯定会增加降息预期。美联储可能会在2024年增加降息次数（6月预期为1次），但不会像市场预期的那样激进，即到年底将降息100个基点。根据6月的预测，2025年的点阵图利率中位数为4.1%，15位FOMC成员预计2026年联邦基金利率将高于3.0%，仍高于美联储估计的长期中性利率2.8%（即既不刺激也不限制增长的水平）。
由于经济活动仅略有放缓且就业增长仍然为正，美联储可能会保持渐进式降息方式——如果就业或增长势头停滞不前，美联储将保持降息火力。鉴于市场预期，美联储不那么激进的降息前景可能会引发一些波动。
而在经济预测摘要上，最大调整可能来自失业率，FOMC与会者几乎肯定会将失业率从6月份4.0%上调。美国劳动力市场已经放缓，失业率稳步攀升至4.2%，就业增长速度放缓，每月新增非农就业人口的3个月移动均值从3月份的26.7万放缓至11.6万。由于失业率高于美联储6月份对2024年年底的预测（4.0%），预计今明两年将小幅上调。
通胀方面，FOMC与会者6月预计全年核心通胀年率为2.8%，这次也可能会下调，因为7月的最新数据已经降低至2.6%。得益于油价下跌，通胀的减速速度也快于美联储的预期，因此预计其6月份对2024年（2.8%）和2025年（2.3%）的通胀预测将小幅下调。
“通胀似乎有望低于FOMC的6月预测，而年初的较高数据越来越看起来像是残余季节性影响，而不是重新加速。因此，会议的一个关键主题将是将重点转移到劳动力市场风险上，“高盛经济学家在一份报告中表示。
经济增速方面，到目前为止，美国的经济增长一直保持稳定，这得益于放缓但仍然稳健的消费者支出。事实上，亚特兰大联储第三季度的GDPNow最新预估为3%，几乎没有任何经济衰退的迹象。由于经济增长仍略高于趋势水平，美联储这次可能会将其对2024年的增长预测（2.1%）上调，同时保持2025年增长预测（2.0%）不变。
鲍威尔新闻发布会看点
美国银行对基金经理的定期调查显示，只有11%的投资者认为美国经济正在走向硬着陆，79%的受访者仍预计经济放缓会较为温和。因此，市场面临的直接挑战集中在鲍威尔的沟通能力上，他将在会后新闻发布会的来回问答中受到严峻考验。鲍威尔的新闻发布会将于凌晨2点半开始，届时金十数据将提供全程中文同传直播。
分析师预计，鲍威尔主席在新闻发布会上将采取鸽派的基调，以平衡市场的乐观预期。虽然鲍威尔不会完全承诺未来降息的步伐，并重申其对数据的依赖性，但他应该会强调美国劳动力市场放缓的下行风险（即招聘缓慢、职位空缺下降）、消费者疲软和通胀压力缓解与美联储的进一步降息的前景是一致的。
在新闻发布会上，市场还预计鲍威尔将强调他在杰克逊霍尔会议上的观点，指出劳动力市场状况的放缓是“明确无误的”，劳动力市场不再对经济施加通胀压力。他或将强调，美联储将“尽一切努力支持强劲的劳动力市场”，并可能强调，如果经济或劳动力市场出现过度疲软，FOMC随时准备以超过25个基点的幅度放松货币政策，从而为11月和12月更大幅度的降息打开大门。
“我预计鲍威尔主席和FOMC将在新闻发布会上承诺以温和、渐进的步伐走下货币政策的阶梯……当然，劳动力市场存在进一步降温的风险，但我认为价格压力的重新点燃是一个更严重的危险。”盈透证券高级经济学家José Torres表示。
降息争论激烈
近几周，围绕美联储降息幅度的衍生品市场定价一直不稳定。
直到上周CPI数据公布后，交易员们才锁定了25个基点的降息。但到了上周五，市场情绪突然发生转变，降息50个基点的押注开始反超。截至周三，联邦基金期货交易员预计出现更大降息幅度的可能性约为63%。
不过，华尔街许多人继续预测美联储的第一步将更加谨慎。
杰富瑞美国经济学家Tom Simons表示，“紧缩政策虽然看起来有效，但并不完全按照他们想象的方式发挥作用，因此宽松政策应该被视为同样具有不确定性。因此，如果你不确定，就不应该着急。”
不过，Zandi则认为，“他们应该在这里迅速采取行动，否则他们就有损坏东西的风险。”
自2023年7月上次加息以来，FOMC一直将基准联邦基金利率维持在5.25%-5.5%的范围内。这是23年来的最高水平，尽管美联储首选的通胀指标从3.3%下降至2.5%，失业率从3.5%上升至4.2%，但该数字一直保持在这一水平。
相较于市场之中的辩论，FOMC内部的辩论应该更有趣，而且通常投票一致的官员可能会在这次会议上暴露出不同寻常的分歧。
“我的猜测是他们存在分歧，”达拉斯联储前主席卡普兰周二表示。 “会议桌上会有一些人和我一样感觉，他们有点晚了，他们想抢占先机，并且不愿意花时间去追逐经济。从风险管理的角度来看，还有一些人只是想更加小心。”
信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示，“对于美联储来说，归根结底是决定哪个风险更大——如果降息50个基点，就会重新引发通胀压力；如果仅降息25个基点，就会面临经济衰退的威胁。美联储已经因应对通胀危机过于缓慢而受到批评，因此可能会对对经济衰退风险采取被动而非主动的态度持谨慎态度。”
黄金今夜或难得到提振？守住此处未来依旧“海阔天空”
目前，黄金已对美联储大幅降息预期已有所反应，并屡创历史新高。诸多大行也已经上调对黄金的目标价，2700美元、2800美元甚至2900美元的明年目标价层出不穷。
一些分析师指出，若9月美联储降息幅度为25个基点或50个基点，对金价提振作用或相对有限。首次降息后的金价走势，则需观察美国经济基本面及美联储采取的后续政策应对。若降息后经济如预期般实现“软着陆”，或不利于金价的持续上行；反之，若降息未能阻止经济“硬着陆”，则后续美联储可能加大降息力度以提振市场信心，那么金价上行将获得支撑。
高盛预计，如果美联储本周选择降息25个焦点，黄金短期内可能面临小幅回调，但随后在资金流入黄金ETF的推动下，将再创纪录新高。高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在报告中指出，“美联储降息将推动西方资金重新流入黄金ETF，而这一因素在过去两年黄金大涨中基本缺席。”
他们重申了高盛的预测，预计金价明年初将升至每盎司2700美元。高盛经济学家预计美联储周三将降息25个基点，在这一基本预测情境之下，金价可能会出现一些战术性回落，但预计随着美联储开启宽松周期，黄金ETF将吸引资金逐步流入，从而推动金价上涨。
技术面方面，FXStreet分析师指出，黄金买家重新获得控制权，14天相对强弱指数（RSI）已从超买区域附近回落，仍然轻松地保持在50水平之上。只要多头守住一个半月前的对称三角形目标，即2560美元，乐观情绪就会盛行。目前多头的直接阻力位于历史高点2590美元，若突破此处，下一阻力留意2600美元的整数关口，其次是2650美元的心理关口。
如果美联储令鸽派失望，金价可能会遭遇新一轮抛售，并可能下探8月20日的高点，即2532美元。若失守此处，黄金可能会进一步下跌至2522美元，即21天简单移动平均线，而后将是2500美元的心理关口。
