2024-11-07 14:48:03
本次美联储会议召开之际恰逢美国大选，目前投资者最大的疑问是，大选结果会否影响此次会议结果？目前特朗普已经提前锁定此次大选胜局。根据当前市场预期，投资者预计特朗普上台后会向美联储施压，导致其压缩最终降息幅度。不过这种影响主要体现在中长期，而且不一定会真的发生。根据历史经验来看，美联储货币政策通常不会在美国大选期间发生巨变。而多家知名投行都表示，大选结果对美联储的影响主要体现在中长期，而短期所带来的美联储即时影响微乎其微。
我们将目光回归到此次会议上。考虑到此前美联储主席鲍威尔已表示，合理降息速度应是25个基点。叠加这两个月的经济数据表现相对稳定，尽管10月非农大幅走弱，但受一次性因素影响较大。故本周美联储降息25个基点仍是大概率事件，而非再次降息50个基点，或者不降息。目前11月降息25个基点已基本被市场计价，概率为97.6%，而12月再降息25个基点的概率则为68.4%。
具体到行情反应上，目前市场普遍对本周美联储大幅放鸽的预期较低，因为此举违背近期美联储言论。此次美联储更有可能是如期降息25个基点，叠加鲍威尔坚持数据依赖基调，目光建议将转向11月-12月数据。不过由于当下市场仍在消化“特朗普交易”，即美元以及美债收益率走高。符合预期的情况下，短线行情恐难大幅偏离当前路径。除非“特朗普交易”部分平仓，届时或会为美元带来一定的回调风险，对应非美反弹。然而，市场仍要警惕美联储放鹰的风险，比如暗示暂停降息的可能性，则美元仍有走高空间，对应黄金短线走弱。
2024年利率将降到什么水平？
预计美联储将在12月的会议上将基准利率降至4.25%-4.5%的区间。这将比9月前的水平下降整整1个百分点，当时联邦基金利率处于二十多年来的最高水平。
但这并不意味着抵押贷款利率或其他借贷成本会降到相应水平，因为如抵押贷款公司和信用卡公司等贷款机构会以高于联邦基金利率的条款向消费者收取费用。
即便如此，借款人应当能看到一些缓解迹象。据Schulz称，信用卡利率已经略有下降，尽管它们仍接近历史高位。
“虽然信用卡利率几乎肯定会在未来几个月继续下降，但没人应指望信用卡账单会很快大幅减少，”他补充道。“除非美联储大幅加快降息步伐，否则这些降息带来的账单减免在短期内仍不会超过每月几美元的幅度。”
抵押贷款利率会下降吗？
尽管美联储在9月进行了降息，但过去一个月抵押贷款利率反而上升了，目前30年期固定利率贷款的平均利率约为6.72%，高于9月的低点6.08%。
虽然美联储的利率决定会影响抵押贷款利率，但住房借贷成本也受经济趋势影响，如失业率。同时，由于对美国债务上升和总统选举的担忧，国债收益率最近也在上升。
LendingTree高级经济学家Jacob Channel指出：“只要投资者对未来持担忧态度，国债收益率和抵押贷款利率就难以下降并保持低位。”
降息步伐将放慢？
摩根大通首席美国经济学家迈克尔-费罗利（Michael Feroli）在接受采访时说：“对于本周的利率决议来说，这并不意味着什么，对12月来说可能也没有什么意义。过了12月，情况会变得更有趣。”
他说，美联储不知道特朗普提出的哪些政策会被颁布，也不知道颁布的先后顺序，仅这一点就可能让官员们的行动更加谨慎。“当你更不确定时，你可能希望走得慢一点。”
大选之前，美国经济有望实现众所期待的软着陆。尽管就业市场已经出现疲软迹象，但通胀率已经朝着美联储2%的目标走低，失业率也没有飙升。不过现在出现了一系列新的风险。
大多数经济学家认为，提高美国进口商品成本的关税和刺激消费需求的减税措施都会导致通胀。
特朗普领导的共和党已经赢得参议院，如果还能继续控制众议院，那么特朗普实现政策主张的能力将得到加强——这种可能性看起来越来越大。他还承诺驱逐数百万非法移民。
野村控股公司在最近的一份报告中预测，在特朗普担任总统的情况下，2025年的通胀率将上升75个基点。该银行目前预计美联储明年将只降息一次，而大选前预计将降息四次。
“我们预计特朗普将落实其提高关税的竞选提议，从而在短期内大幅推动通胀，并小幅降低经济增长，”包括大卫-塞夫（David Seif）在内的经济学家在周三的一份说明中写道。
美联储在去年将利率上调至20年高位后，终于在今年9月份开始降息，而越来越多的证据表明，美国的通胀紧急状况已经结束。但对许多选民来说，生活成本上升带来的刺痛感至关重要。美国全国广播公司新闻（NBC News）在主要州进行的出口民调显示，约有22%的选民表示，在过去一年中，通胀给他们造成了“严重困难”，53%的选民表示造成了“一般困难”。
后疫情时期的通胀经历使美联储决策者对价格上涨以及预期可能失去支撑的风险更加敏感。任何通胀重新加速的迹象都意味着美联储要么放慢降息步伐，要么完全放弃降息，这意味着利率不会像之前预测的那样降得很低。
所有这些都意味着美联储会议可能会变得更加难以预测。经济学家和投资者认为，美联储将于周四降息25个基点。强于预期的经济数据缓解了人们对劳动力市场恶化的担忧，使得较小的25个基点的降息幅度变得更容易接受。
鲍威尔在本周决议后的新闻发布会上可能会努力表现得尽可能不带政治色彩，但考虑到大选的利害关系以及特朗普政策改变经济和通胀前景的可能性，投资者将高度警惕美联储计划如何引导未来道路的线索。
机构观点
高盛：美联储需要连续降息25个基点
考虑到自9月非农数据以来，美联储官员对其双重使命的态度比今年早些时候更加放松。这应会使11月降息25个基点没有争议。我们预计美联储声明不会有重大变动，美联储也不会对之后的会议提供太多指导。
摩根大通：美联储降息仍站得住脚
利率决定：预计本周美联储将降息25个基点。在“噤声期”之前，美联储官员普遍表示，降息仍是合理的。而上周的非农数据、JOLTs和ECI数据均表明，降息的理由仍站得住脚。由于本周没有新的点阵图或经济预测，所以注意力将集中在政策声明和新闻发布会上。
美银：大选更重要，美联储更有可能传递出...信息
预计本周美联储将降息25个基点，但这一结果基本上已被市场消化。然而，前景变得更加黯淡，因为10月份美国经济数据走好，促使部分美联储官员表达了采取更渐进宽松步伐的预期。而具体的放慢速度将取决于之后的数据。
德银：大选不会对决定有影响，但无可否认的是...
美国大选不会影响本周的美联储会议结果。我们预计美联储将像市场普遍预期的那样降息25个基点，此举将标志着美联储继续“重新调整”货币政策立场，以适应通胀水平较低、美联储双重使命面临的风险更为平衡的环境。我们认为，降息25个基点可能会得到委员会的广泛支持，尽管未来的路径可能会更有争议。
巴克莱：焦点将转向关注11月数据，关注鲍威尔会否暗示...
上周数据重申了就业和经济之间的紧张关系，经济活动和支出预期保持强劲，而就业数据疲弱。关键是10月非农数据能在多大程度上反映了经济，而不是飓风相关噪音。这将人们的注意力转向了11月的数据。我们认为上周五的就业数据强化了我们的观点，即美联储本周将再次降息25个基点，使利率更接近中性水平。我们预计这一举措将伴随着声明的微小变化，声明可能会提到“委员会仍相信通胀正在持续向2%移动，以实现就业和通胀目标的风险大致平衡。”
（亚汇网编辑：慧雅）
