2025-01-24 09:22:23
日本央行利率决议的预期是什么？
日本央行可能会在2025年初采取行动，因为在连续三次会议暂停后，它仍在恢复加息周期的轨道上。2024年7月，日本央行意外将利率从0.1%上调15个基点（bps）至0.25%。
市场猜测，一系列高于预期的通胀数据、日元的持续贬值和财政预算的加强，增强了日本央行在1月会议上加息的理由。
东京11月的年度消费者物价指数（CPI）上升至3%，高于10月的2.6%。剔除食品和能源成本的核心通胀在同一时期增长了2.4%，而10月为2.2%。东京的通胀数据被广泛认为是全国趋势的领先指标。
与此同时，日本12月的年度生产者物价指数（PPI）保持在3.8%，主要受高食品价格的推动，特别是农业商品成本上升了31.8%。据路透社报道，日本内阁批准了一项7320亿美元的历史性预算，适用于从4月开始的财政年度，同时将新债券发行限制在17年来的最低水平。
日本央行行长植田和男和副行长绯野良造最近的鹰派评论也表明本周可能加息。植田在1月16日表示，董事会成员将在下周的会议上讨论是否加息。在1月14日的讲话中，绯野指出：“日本的通胀预期逐渐升高，现在约为1.5%。日本经济大致符合我们预测的潜在通胀和通胀预期将围绕2%波动的情景。”
随着加息几乎已成定局，政策声明的措辞和行长植田和男在政策会议后的新闻发布会（定于GMT06:30）将有助于确定央行下一步政策的路径。
据彭博社援引知情人士报道，日本央行还将发布季度展望报告，预计将上调通胀预期，因为日元逐渐贬值和大米成本最近飙升。
BBH的分析师表示：“为期两天的日本央行会议将于周五结束，预计将加息25个基点至0.5%。在日本央行官员对工资增长势头更有信心后，市场在过去一周内将加息的概率提高到约85%。”
“在我们看来，出现鹰派意外的门槛很高，因为日本央行希望避免像7月那样扰乱市场。因此，随着市场继续预期政策利率将在未来两年内达到约1%，日元可能会继续承受下行压力，”分析师补充道。
本次加息会带来市场波动吗？
日本央行上次(24年7月)加息之后，日本在内的全球资本市场出现了明显波动。众多投资者关注本次加息是否会再次给市场带来波动，从结论而言我们认为本次加息对市场带来的影响或有限。主要有3点原因。
1)预期充分：截至25年1月21日，OIS市场显示1月会议的加息概率已经高达90%，此外截至25年12月市场也定价了日本央行加息至0.75%的可能性。
2)日元净空头头寸有限：作为套息交易中融资货币的日元，其波动对全球市场会带来影响，而与24年7月过度积累的日元净空头所不同，截至25年1月目前日元的净空头并未处于“极值”，因此出现反转的可能性并不大。
3)美国经济相对坚挺：24年7-8月期间市场对美国经济较为悲观，定价了较多衰退的预期，但目前市场对美国经济态度出现了明显改善，OIS显示美国在25年内降息的次数有限。
市场将如何应对日本加息？
提到日本央行加息，很多人脑海里率先联想到的，或许当属日本央行去年夏天上一次加息时所引发的全球“黑色星期一”行情——当时日元套利交易的平仓在短短三周内就从全球股市中抹去了约6.4万亿美元的市值，日经225指数也遭遇了自1987年以来最大的单日跌幅。
不过这一次，再度出现类似去年夏天那样动荡市况的可能性，其实并不大。一方面，市场普遍已对日本央行本月加息有所预期，尤其是在上月没有加息之后，人们已基本做好了本月无论如何可能都将加息的准备。
另一方面，别看日元目前处于156.50附近的相对低位，但日元的空仓规模眼下其实并不算庞大，远不如去年夏季时那么悲观——这在一定程度上也意味着日元出现快速升值的可能性较低，套利交易解除的风险并不如当时那样明显。
此外，过去几个月，美联储进一步降息的预期减弱，也意味着美日利差仍将保持较大幅度，令日元继续承受下行压力。
因而不少业内人士预计，虽然日本央行加息可能会短暂推高日元汇率，但除非植田和男在会后新闻发布会上对利率前景发表极为鹰派的评论，否则日元的涨势可能仍只会是昙花一现。
道明证券分析师Alex Loo和Jayati Bharadwaj等人就写道，如果日本央行在1月24日加息25个基点而语气谨慎，美元/日元可能只会下跌0.3%。当然，如果日本央行加息并发出未来还会多次加息的信号，美元/日元可能会大跌1.5%。
机构观点
高盛：若日本不加息，特朗普政府可能会进行审查？
市场对日本央行1月会议的定价波动较大，但我们认为加息25个基点至0.5%的可能性很高。虽然核心通胀率仍略低于2%的目标，但鉴于近期1%的生产率趋势，日本央行对工资增长率上升至3%的目标更有信心。也许更重要的是，如果决定放弃目前已定价80%-90%的加息，可能会导致日元大幅贬值，从而招致即将上台的特朗普政府不必要的审查，因为迄今为止，特朗普政府对日本的关注程度要低于其他贸易伙伴。
投资公司T. Rowe Price：只要国内数据支持，日本央行将努力加息至1%
日本央行最终可能会将利率上调至1%。固定收益首席投资官Arif Husain说：“我一直有一个中期信念，那就是如果可以的话，日本央行会努力将利率提高到1%。工资谈判在一定程度上鼓舞了他们，这为他们提供了这样做的理由。”Husain偏爱所谓的“平坦化交易”来表达他的观点：如果较短期债券收益率的上升速度快于较长期债券收益率的上升速度，那么这种交易就能赚钱。近期的市场行为和央行信号都为这种押注提供了依据，掉期交易员认为日本央行在年底前两次加息的可能性超过90%。在谈到日本央行的加息路径时，Husain说：“他们将继续按照自己的步伐前进。如果有机会，只要国内数据支持，他们会在必要时加快步伐。”
日本央行的利率决议将如何影响美元/日元？
据路透社上周报道，援引熟悉央行思路的消息人士称，日本央行预计在加息的同时保持鹰派立场。鹰派加息可能会受到全球金融市场发展的影响，例如美国总统唐纳德·特朗普重返白宫。
如果日本央行难以提供一致的下一步政策指导，重申将依赖数据并在每次会议上做出决定，日元可能会继续对美元下滑。
如果日本央行暗示3月加息，同时表达对通胀的担忧，美元/日元可能会大幅下跌。
在进入植田和男的新闻发布会之前，对日本央行政策公告的任何即时反应可能都是暂时的。投资者将继续密切关注美国总统唐纳德·特朗普的关税谈判，这将引发市场的重大反应。
从技术角度来看，在日本央行决战前，美元/日元仍然在21日简单移动平均线（SMA）和50日变体之间徘徊。然而，14日相对强弱指数（RSI）略高于50，表明该货币对可能突破盘整阶段向上。
鹰派的日本央行加息可能会恢复美元/日元从六个月高点158.88的回调，将该货币对推向200日SMA的152.85。下一个支撑位在100日SMA的151.59。进一步下跌可能会挑战151.00整数关口。相反，买家必须持续突破21日SMA的157.13，以恢复上升趋势，目标是多月高点158.88。买家将随后瞄准160.00心理关口。
（亚汇网编辑：慧雅）
