全球央行观察：就业数据重塑利率预期，繁忙数据周来临

  鸽派押注遭遇新打击：美国就业报告意外强劲

  美国一月份的就业报告略超出预期，这对押注美联储转向鸽派的投资者来说并非好消息。此前一周，众多疲弱的就业指标曾让市场对劳动力市场放缓充满期待，但最新的非农数据却打破了这一预期——预期的"软数据"未能实现，与前一周的疲软信号形成了鲜明对比。

  如果就业数据令人失望，投资者很可能会在年底前押注至少50%的概率进行第三次25个基点的降息。更重要的是，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议新闻发布会上曾明确否认对劳动力市场的担忧，若非农数据疲软，他可能会陷入尴尬的境地。但鲍威尔和他那些更鹰派的同僚们现在可以松一口气了——一月份的就业状况似乎有所改善，这使得美联储能够重新将焦点集中到仍高于2%目标的通胀问题上。

  压力重重的一周：美国数据密集发布

  未来一周，美国将有大量经济数据密集发布，2026年全年的降息预期可能因此跌破50个基点。

  周二的帝国州制造业指数将拉开本周数据帷幕，随后周三将迎来耐用品订单、建筑许可、住房开工和工业生产等一系列关键指标。周四将公布费城联储制造业指数和待处理房屋销售数据。

  然而，最引人注目的当属周五的一系列重磅数据发布，其中包括第四季度国内生产总值（GDP）首次预估和核心个人消费支出（PCE）价格指数。截至12月的三个月内，美国经济预计将以3.0%的年化速度增长，较第三季度的4.4%有所放缓。亚特兰大联储的GDPNow模型将该预测定为3.7%，表明存在较大的意外上行空间。如果数据强于预期，将为美联储鹰派提供更多主张暂停降息的理由。

  更重要的是PCE价格指数如何影响通胀前景。11月的总体和核心PCE指标均为同比上涨2.8%。12月数据可能出现小幅放缓，这可能扭转美联储近期对降息押注的部分撤销，并再次使美元处于劣势。个人收入和支出数据也将受到密切关注，因为消费是美国经济的支柱。周五的其他数据还包括新房销售和标普全球2月份的初步采购经理指数（PMI）。

  美联储纪要影响几何？

  除了经济数据外，美联储将于周三公布一月份政策会议纪要。1月28日的会议上，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，但有两位成员——斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒——投票反对维持利率，主张降息25个基点。这一分歧在纪要中将得到更详细的阐述。

  会议上明显的鹰派倾向表现得十分明显，从此后的美联储官员讲话来看，只有那些惯常的鸽派候选人仍在推动立即降息，而大多数政策制定者则愿意稍作等待，再决定是否进一步降息。尽管如此，会议纪要可能表明FOMC成员愿意在劳动力市场再次恶化时暂时搁置通胀担忧，这可能对风险情绪有利。

  日元多头瞄准日本数据

  对于美元而言，任何加大降息押注的迹象对日元的威胁尤为显着。日元在经历数月的外汇疲软后，终于开始感受到买入压力。

  首相高市早苗在上周末的突发选举中大获全胜，可能为她推动更多财政支持措施开了绿灯——虽然这可能冒着新一轮债务危机的风险，但也可能开启日本政治稳定的新时代，这对货币有利。此外，随着多位日本高级官员多次警告日元走势过度，日本央行的态度也日益鹰派，因此市场开始讨论"买日本"交易的可能性。

  这一点在非农报告发布当天已得到证明：尽管就业数据乐观，但美元兑日元仅短暂上涨，随后再次下跌。日元的反弹已开始扩大至其他主要货币对。如果第四季度GDP数据符合预期，周一日元可能会进一步加速走强。日本经济预计环比增长0.4%，部分扭转第三季度0.6%的收缩。

  未来几天还将公布周三的贸易数据、周四的机械订单，以及周五的2月份采购经理指数（PMI）和1月份消费者价格指数（CPI）数据。

  英国就业和CPI成焦点，英国央行准备再次行动？

  英国同样不会幸免于这场数据攻势，英镑将迎来关键一周。英国央行政策制定者近期以劳动力市场疲软和增长缓慢为由采取鸽派立场。周二公布的截至12月的三个月就业数据将受到密切关注，尤其是工资增长和令人担忧的失业率上升趋势。

  接下来是周三的CPI报告。总体CPI在12月意外微升至3.4%，而核心利率则保持在同比3.2%的稳定水平。如果1月份CPI继续下行，英镑可能会面临压力，因为市场对3月英国央行会议降息的押注将有所提升——目前降息25个基点的概率已超过64%。另一方面，通胀意外上升可能给英国央行中不那么温和的货币政策委员会成员带来两难处境。

  最后在周五，1月份零售销售和2月份的PMI初值可能会在本周结束前为英镑注入额外波动性。不过，随着围绕首相斯塔默领导权的政治风波暂时缓和，负面影响也有所减弱。

  加拿大CPI或难提供明确指引

  下周将公布CPI数据的另一个国家是加拿大。加拿大央行在上周三公布的最新政策会议纪要中承认，全球不确定性加剧使得预测利率走向变得困难。尽管加拿大经济近期表现稳健，但央行对即将续签的美墨加贸易协定（USMCA）感到担忧，尤其是在特朗普总统的不可预测性之下。

  政策制定者也难以准确判断通胀形势，因为近几个月总体通胀数字有所上升，但两项关键基础指标却在下降。周二公布的1月份CPI读数不太可能促使央行在下次会议上恢复暂停加息，但仍可能帮助驱散一些迷雾。不过，加元可能会更加关注美联储预期的变化，以及特朗普对加拿大的任何新言论。

  欧元区：相对平静的一周

  在欧元区，2月份的快速PMI是单一货币的主要关注点。尽管欧元近期对美元的上涨势头有所缓和，但只要欧元区经济保持温和但稳定的增长步伐，且美联储降息押注不超过50个基点，欧元重返1.20美元区间的可能性依然存在。

  预计欧元区2月份综合PMI将略有上升。然而，欧盟与美国因格陵兰问题紧张局势的升级，可能在月初给商业信心蒙上阴影，带来下行风险。德国将于周二发布的ZEW调查也可能为商业情绪提供一些启示。但对于欧元/美元而言，交易者可能会更多根据美元的整体走势来判断。

  澳大利亚：期待就业岗位增长

  在亚洲，股市的强势反弹在漫长的农历新年前夕略显蹒跚。下周流动性预计将紧张——中国市场将因假期休市，市场可能进一步挣扎。然而，对南半球货币来说可能并不特别平静：澳大利亚关键就业数据将于周四公布，而新西兰储备银行将于周三公布2026年首个利率决定。

  澳大利亚经济已显现过热的早期迹象，这促使澳大利亚储备银行成为疫情后首个回归加息周期的主要央行。此外，澳储行政策制定者持续发表鹰派言论，周二的2月份政策会议纪要可能会强调通胀的上行威胁。然而，投资者预计5月会议上连续加息的概率仅约为20%。如果1月份的就业报告强化就业市场走强的观点，这一概率可能会进一步上升，为澳元带来更多看涨动力。提前一天，第四季度的工资数据也将受到关注。

  新西兰联储继续观望？

  有趣的是，不久前新西兰联储还领先于全球加息竞赛。但新西兰劳动力市场的复苏缓慢，尽管第四季度就业增长转正，失业率仍处于十年高点5.4%。因此，投资者预计秋季前加息前景不大，新西兰联储几乎可以肯定将在周三保持政策不变。然而，如果新西兰联储采取强烈的鸽派或鹰派倾向，新西兰元仍可能出现一定波动。后者甚至可能帮助新西兰元突破0.6075美元附近的强劲阻力位。

  （亚汇网编辑：林雪）