2026-03-15 09:14:08
欧洲央行将在3月19日星期四将存款利率维持在2.00%，以符合市场定价和市场共识。由于伊朗战争，欧洲央行面临着巨大的经济前景变化。通胀预期大幅上升，市场现预计今年剩余时间通胀将年均为2.9%。这导致欧洲央行大幅重新定价，到2026年全年已计入45个基点的加息，首个全面加息25个基点是在9月。过去一周，理事会成员的沟通显示出观点分歧。欧洲央行的卡齐米尔发表了一系列鹰派言论，指出“欧洲央行的反应可能比许多人想象的更接近”，施纳贝尔则呼吁“保持警惕”。“警惕”在2005年至2011年期间指的是导致随后政策加息的鹰派立场。更多鸽派成员表示采取观望态度，金多斯表示：“需要保持冷静，不要反应过度”，而奇波隆则表示“现在做全面评估还为时过早”。拉加德会在两派之间取得平衡，声明欧洲央行全力致力于物价稳定，准备应对价格上涨压力，但同时承认高度不确定性，且现在下定论还为时过早。
会议将包括一套新的员工预测。由于能源价格技术假设的截止日期是在伊朗战争爆发之前，基线情景不会完全反映能源价格上涨，因此关注度较低。注意力将集中在包含更高商品价格假设的已发表替代情景上。能源价格上涨情景将为欧洲央行工作人员如何看待高能源价格对欧元区经济的影响提供重要见解，从而为利率走势提供信号。特别关注中期通胀风险，因为基于市场的指标已超过2%（1年1年通胀率2.20%，202年通胀率2.13%，5年5年通胀率2.20%）。如果拉加德明确提到中期通胀风险有所上升，会将其解读为明显的鹰派信号。
2023年12月，欧洲央行工作人员模拟了类似的中东战争情景，部分关闭霍尔木兹海峡，油价上调至每桶130美元，天然气价格为每兆瓦时83欧元。这导致欧元区HICP通胀率第一年提高了0.85个百分点，GDP增长率较基线下降了0.6个百分点。因此，欧洲央行会强调，通胀风险评估偏向上行，而增长风险则偏向下行。
基线是ECB利率不变，但存在明显的上行风险
在基础情形下，能源价格上涨会对价格水平产生暂时影响，但由于核心通胀传递有限，中期通胀变化有限，仅会有小幅变化。注意到，过去六个月欧洲央行一直关注核心通胀，因为2026/27财年整体通胀预计低于2%。正如2025年战略审查也承认的，中期通胀目标的灵活性应允许因更频繁的供应冲击而出现更大的短期偏差。因此，欧洲央行会“看清”伊朗冲击，因为经济增长也受到负面影响，因此不预期欧洲央行在2026年和2027年加息。然而，最新通胀危机的创伤很可能降低了欧洲央行对价格上行压力采取行动的门槛，尽管教科书式的反应是“看穿”冲击。央行往往会在上一次的战争中进行（比如2008年全球金融危机前过于鹰派，2022年通胀危机前过于鸽派）。结合能源价格和第二轮影响的风险，尽管经济形势与2021/2022年有显着不同，这也构成了欧洲央行的判断上行风险。
（亚汇网编辑：林雪）
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