2025-12-26 11:06:39
2025年墨西哥比索兑美元汇率大幅升值
2025年，在贸易环境不确定、墨西哥与美国政府间地缘政治紧张局势加剧的背景下，墨西哥比索（MXN）兑美元（USD）汇率大幅升值，涨幅有望达23%。此外，美联储（Fed）与墨西哥央行（Banco de Mexico，简称墨西哥央行）之间的利率差缩小，未能支撑美元兑墨西哥比索汇率（USD/MXN）。该汇率从年初的约20.50跌至2025年最后一周的17.88，创下2024年7月以来的最低水平。
2025年比索表现：特朗普关税影响、货币政策与套息交易
2025年初，随着美国总统唐纳德·特朗普开启第二任期，签署一系列行政命令，并于2月1日对墨西哥加征25%关税，美元兑墨西哥比索汇率在1月稳定在20.25 - 20.93区间。2月3日，该汇率达到2025年峰值21.29，比索贬值至2022年3月以来的最低水平。不过，墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆宣布就移民和打击毒品贩运达成协议，暂停对《美墨加协定》（USMCA）相关产品加征关税后，新兴市场货币汇率有所回升。
此后，白宫多次对全球（包括墨西哥）加征和推迟加征关税，4月2日特朗普所谓的“解放日”便是其中一例。宣布相关消息后，墨西哥比索在整个4月交易波动剧烈，随后在年内剩余时间走强。
比索走强主要得益于美元整体走弱和套息交易。套息交易是投资者常用的一种策略，即从日本等低利率国家借入资金，用于购买墨西哥等高利率国家的资产。
因此，墨西哥货币兑美元汇率走强。年内，外国投资者利用墨西哥较高的利率获利。12月墨西哥央行最后一次货币政策会议后，墨西哥主要参考利率定在7%，而美联储的联邦基金利率为3.50% - 3.75%。因此，325个基点的利差，且随着美联储预计在2026年继续宽松周期，利差可能进一步扩大，这可能会持续对美元兑墨西哥比索汇率形成下行压力。
2026年墨西哥比索展望：墨西哥与美国货币政策、套息交易、USMCA修订
墨西哥央行与美联储预计都将降息，但幅度如何？
2025年，墨西哥央行将利率从10%下调300个基点至7%。在此期间，通胀率在3.51%至4.42%之间波动，5月达到2024年11月以来的最高水平。从2025年年中至年末，消费者物价指数（CPI）保持在4%以下，年末为3.8%，处于墨西哥央行 3%±1%的目标区间内。
预计2026年墨西哥央行将继续放宽货币政策，但可能会调整降息步伐。11月的货币政策声明中称：“展望未来，委员会将评估降低参考利率。”12月，墨西哥央行官员调整了措辞，指出：“展望未来，委员会将评估进一步调整参考利率的时机。”
尽管2026年上半年通胀预期上调，墨西哥央行仍调整了政策信号。他们预计2025年第四季度至2026年第一季度CPI将稳定在3.5%，2026年第二季度将降至3.2%，第三季度及年内剩余时间通胀率将达到央行3%的目标。
墨西哥央行行长维多利亚·罗德里格斯·塞哈（Victoria Rodriguez Ceja）表示，国内经济的闲置程度和货币升值将在未来一年有助于缓解通胀压力。她还称，与2021年至2024年相比，通胀面临的风险更低。
罗德里格斯·塞哈称，比索升值有助于降低通胀压力，尤其是商品价格压力。不过，她补充说，美国货币政策和金融状况等外部因素，可能会在可预见的未来推动降息。
墨西哥央行经济学家的私人调查显示，墨西哥主要利率的预测中值预计2026年末将降至6.50%，这意味着央行还有两次25个基点的降息。通胀率预计2026年末为3.85%，高于2025年预计的3.75%。经济增长方面，分析师预计将从2025年的0.39%回升至2026年的1.15%。
与此同时，2025年美联储将利率从4.25% - 4.50%下调75个基点至3.50% - 3.75%区间。货币市场预计，到2026年末，美联储将再宽松52个基点。
然而，一切都有可能改变，因为美国总统唐纳德·特朗普预计将在1月提名接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的人选。如果他选择凯文·哈塞特（Kevin Hassett），金融市场在他被特朗普称为“潜在美联储主席”时已对其名字作出负面反应。市场预期哈塞特若出任美联储主席，美联储将进一步降息，因其与特朗普关系密切。相反，如果特朗普选择前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）或现任美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller），则意味着美国央行独立性面临的风险不会比哈塞特任职时更高。
套息交易解套及其对墨西哥比索的影响
墨西哥央行行长维多利亚·罗德里格斯·塞哈提到，比索升值的原因之一是持续的套息交易。尽管墨西哥央行一直在降息，但与美联储325个基点的利差对美国投资者仍具吸引力。
但套息交易通常以日元等低利率货币为融资货币。日本央行（BoJ）一直维持低利率，但12月将利率上调25个基点至0.75%。尽管墨西哥主要参考利率为7%，与日本的利差为6.25%，但市场预期日本央行明年可能继续加息周期，这增加了套息交易解套的可能性。
经济学家预计，2025年墨西哥央行将降息0.50%至6.50%。货币市场预计日本央行明年将加息45个基点，这意味着利差将缩小100个基点至5.25%。
因此，如果2026年上半年日本央行采取比预期更鹰派的立场（即加息，使日本资产更具吸引力），投资者可能会将资金从墨西哥等新兴市场转移。这可能导致墨西哥比索贬值，并因外汇波动加剧而减少套息交易收益。
《美墨加协定》自由贸易协定修订
《美墨加协定》将于2026年夏季进行正式审查。鉴于特朗普政府在全球加征关税的历史，三国之间的谈判预计将十分艰难。白宫预计将向墨西哥寻求更多让步，特别是在移民、毒品贩运和贸易争端方面。
美国谈判者的首要任务是执行原产地规则，以防止中国企业利用墨西哥作为代理，免关税进入美国市场。此外，他们还将关注劳动和能源争端的解决。此外，特朗普在《美墨加协定》讨论开始前对墨西哥的贸易言论和威胁，预计将对比索造成压力，推动美元兑墨西哥比索汇率走高。
水资源与5%关税
墨西哥和美国根据《水条约》达成谅解，避免了唐纳德·特朗普提出的5%关税。根据协议，墨西哥将从12月15日当周开始释放2.4916亿立方米的水。两国重申了对1944年条约的承诺，并同意在2026年1月31日前制定最终计划。
美元兑墨西哥比索汇率技术面展望：进一步预期，卖方目标2024年年度低点
从周线图的技术面来看，美元兑墨西哥比索汇率在分别跌破100周和200周简单移动平均线（SMA）在18.82 - 18.75附近的汇合区域后，下行趋势有望延续，跌破18.50后，将继续下跌至18.00下方。
相对强弱指数（RSI）显示，卖方占据优势，该指数仍处于熊市区域，在进入超卖区域前仍有足够空间，这吸引墨西哥比索多头推动美元兑墨西哥比索汇率进一步走低。
尽管存在看跌背离迹象（RSI创出更高低点，而价格走势创出更低低点），但该汇率似乎有望挑战2024年7月低点17.60，随后挑战17.00里程碑。若跌破17.00，将暴露2024年年度低点16.26。
另一方面，如果买方推动美元兑墨西哥比索汇率升至18.00上方，则可能在18.75 - 18.82附近的技术阻力位汇合区域前挑战18.50。若突破这些水平，下一个阻力位将是19.00，随后是50周SMA在19.15。
2026年，墨西哥比索开局强劲，但其前景将变得更加复杂。尽管支持性基本面因素（如仍具吸引力的利差、相对可控的通胀以及技术面看跌的美元兑墨西哥比索汇率结构）可能在年初延续比索的韧性，但风险平衡正在发生变化。墨西哥央行逐步宽松货币政策、日本央行货币政策潜在正常化以及套息交易解套风险，都表明推动2025年比索大幅上涨的动力可能随时间减弱。
与此同时，政治和贸易相关的不确定性可能再次成为主导因素。《美墨加协定》审查、新的关税威胁以及白宫将贸易政策作为杠杆的做法，都带来了尾部风险，可能定期对比索造成压力，尤其是在谈判关键节点。美国方面，美联储领导层的不确定性以及美国利率政策走向，也为美元兑墨西哥比索汇率前景增添了另一层波动性。
（亚汇网编辑：林雪）
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