2026-05-18 14:14:30
周一，美元/加元徘徊于1.3753下方，现交投于1.3751附近，跌幅0.01%。
市场基本面分析
从霍尔木兹海峡到加拿大住房市场的直接关联
在加拿大央行于2024年6月首次降息之前，加拿大房地产讨论中广泛关注所谓的抵押贷款“续贷冲击”或“续贷悬崖”。这一说法在2023年10月迅速传播，当时加拿大皇家银行资本市场分析师DarkoMihelic估计，大约60%的银行抵押贷款将在2026年前面临续贷，且还款额可能上升高达48%。
尽管风险显著，但违约率并未出现失控上升。这一结果得益于多重因素的共同作用，包括利率下降、收入增长、政府对抵押贷款的限制政策、此前积累的住房净值（尽管部分后来缩水），以及贷款机构在政府推动下提供的延期措施。这些因素共同稳定了经历2022年冬季高点后大幅下跌的房地产市场。
整体来看，加拿大房地产市场基本度过了2022至2023年的冲击期，虽然住房净值受到一定侵蚀。然而，这一轮调整可能并非终点，而更像是潜在新一轮震荡的前奏。
当前房地产市场虽然在表面上有所回暖，例如房地产协会数据显示4月平均房价涨幅显著，但核心基本面并不理想。主要问题包括：人口增长放缓（与临时居民减少有关）、公寓市场疲软、政府推动供给但效果有限、家庭债务压力与生活成本上升、全职就业趋于见顶、大量新房完工（尤其是租赁房源）、以及整体经济不确定性。
在所有因素中，利率仍是决定房价走势的关键变量，而利率又直接受制于通胀水平。近期全球通胀指标上升，与伊朗对霍尔木兹海峡石油运输的控制密切相关。能源供应受限推高价格，进而加剧通胀压力。美国生产者物价指数远高于预期进一步强化了这一趋势。虽然加拿大通胀反应相对滞后，但预计也将逐步体现。
此外，财政刺激政策、人工智能投资推动的增长，以及美国债券市场期限溢价上升等跨境因素，也在推高利率水平。当前美国与加拿大长期利率溢价均处于多年高位。
若加拿大央行被迫加息，房地产市场将迅速承压。一般而言，抵押贷款利率每上升100个基点，将削弱约8.5%的购房能力，从而压制房价。此外，续贷成本上升可能提高违约率，增加房源供应，并在房价下跌时带来系统性风险。
若加息周期持续，将进一步削弱部分家庭的偿付能力。目前已有36%的房主表示偿还抵押贷款存在困难，其中约四分之一将在未来一年内面临续贷。金融监管机构估计，可能有3万至15万户家庭在续贷时处于高度脆弱状态。
虽然绝大多数借款人不会违约，但当前逾期贷款规模较小，因此即便小幅上升也会显著影响整体违约率。基于这些风险，不宜对2026年房价大幅上涨抱有过高预期，也不应在当前环境下过度杠杆购房。
从长期视角看，对房地产市场过度悲观同样不合理。多项结构性因素仍支持住房需求，包括未来移民政策恢复、人口向城市集中、自住房建设不足、老龄化带来的供给减少、建筑成本高企以及土地使用限制。此外，一旦经济衰退风险上升，利率可能再次下降，从而支撑房市。
总体而言，加拿大房地产市场在未来仍可能经历新的波动，尤其是在通胀持续高于目标水平并迫使央行加息的情况下。
加拿大央行调查：地缘政治风险成为最大经济威胁
根据加拿大央行2026年第一季度市场参与者调查，地缘政治风险已超过贸易紧张局势，成为加拿大经济增长的首要下行风险。调查对象为28位金融市场参与者，包括银行、资产管理机构、保险公司及研究人员。
调查显示，82%的受访者将地缘政治风险列为主要下行因素，79%提及贸易紧张局势，57%认为全球金融条件收紧是风险来源。相比之下，上一次调查中，贸易紧张、金融收紧和消费疲软是主要担忧，而该调查是在伊朗战争爆发前进行的。
与此同时，86%的受访者认为贸易紧张局势缓解将成为最大上行因素，57%提到财政刺激，43%提到商品价格上涨及地缘政治风险下降。
调查发布之际，加拿大央行指出，中东冲突、美国关税政策以及CUSMA协议审查均为经济前景带来重大不确定性。央行行长TiffMacklem表示，加拿大经济未来增长路径高度依赖国际局势发展，尤其是与美国的贸易关系及伊朗冲突的走向。
在通胀方面，若能源价格持续上涨，央行可能不得不提高利率。央行强调政策将保持灵活性，根据经济数据动态调整。
调查还显示，未来六个月经济衰退概率中位数为25%，高于上一期但低于此前水平。预计2026年GDP增长为1.6%，2027年升至1.9%。通胀预计在2026年底达到2.6%，略高于当前水平。
KevinWarsh出任美联储主席及其对加拿大的影响
KevinWarsh正式就任美国联邦储备委员会主席。他拥有斯坦福与哈佛背景，职业生涯始于摩根士丹利，并曾在布什政府担任经济顾问。2006年，他成为美联储历史上最年轻的理事，在2008年金融危机期间发挥重要作用。
Warsh历来被视为通胀鹰派，强调控制通胀并对激进宽松政策持谨慎态度。近年来，他提出人工智能可能成为重要的反通胀力量，通过提升生产率抑制价格上涨。
他主张美联储需要政策“转型”，包括改进数据分析方式、重新评估通胀框架，并逐步缩减资产负债表规模。目前美联储资产负债表已大幅扩张至6.7万亿美元。
尽管美国总统对降息施压，Warsh强调将保持政策独立性。市场预期短期内降息可能性较低，甚至开始计入未来加息预期。
由于美加经济高度一体化，美联储政策对加拿大影响显著。如果Warsh推动收紧政策并推高美国长期利率，加拿大利率也将受到传导压力。此外，美国生产率提升若抑制通胀，将对加拿大产生正面溢出效应。
总体而言，Warsh的政策取向、全球地缘政治风险以及能源价格冲击，共同构成当前加拿大经济与房地产市场面临的重要外部变量。
2026年5月18日（星期一），因法定假日，加拿大银行及主要金融市场休市，当日无宏观经济数据发布。
美元/加元走势图分析
美元兑加元在最近的盘中交易中上涨，在短期看涨修正波中占主导地位。这对货币继续沿着支撑趋势线移动，同时通过在EMA50上方交易保持积极和动态的压力，这增加了短期内扩大收益的机会。
这种积极的前景得到了相对强弱指标上看涨交叉的出现的支持，此前该对货币成功缓解了之前的超买状况，给了它更多的空间来加强其上行势头。
支撑位：1.3741 1.3746 1.3754
阻力位：1.3767 1.3772 1.3780
（亚汇网编辑：章天）
