2026-07-28 16:00:55
欧央行"鹰派暂停"为欧元提供底色
美伊停战及随后油价下跌支持了欧元，上周欧洲央行货币政策的鹰派立场也为欧元提供了一定支持。
欧洲央行在6月加息25个基点后（存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别维持于2.25%、2.40%和2.65%），7月会议按兵不动，但鉴于高能源价格带来的通胀压力，央行暗示9月可能进一步加息。拉加德在发布会上反复提及能源价格，警告说"能源价格维持高位的时间越长，就越有可能通过间接效应和二次效应推高更广泛的通胀"，并预计直到2027年上半年，通胀仍将明显高于目标水平。
这是一家主要央行在不做预先承诺的前提下所能达到的极限——ING注意到两个关键变化：其一，拉加德不再称通胀与增长的风险"更为平衡"，转而强调通胀的上行风险和增长的下行风险，这是一次明确的鹰派转向；其二，她主动提及有成员主张本次就加息。ING由此判断，除非未来两个月看不到新的通胀信号，9月加息将很难避免。
周一，欧洲央行理事会成员兼斯洛伐克国家银行行长彼得·卡齐米尔表示，至少需要一次加息以遏制高通胀压力——这是迄今为止最明确的信号，说明欧洲央行政策制定者倾向于在9月重启加息。金融市场目前定价欧洲央行至少还有两次加息（首次在10月，第二次在明年3月）。
伯纳姆财政担忧+英央行按兵不动预期
由于风险仍低于第二轮效应的门槛，英格兰银行被视为容忍3%的通胀。英国6月CPI从5月的2.8%回落至2.6%，创15个月新低，服务业通胀从3.7%降至3.6%；私营部门常规薪资增速已放缓至3%以下，为2020年以来首次。顽固的本土通胀"退潮"，使英国央行立即收紧政策的必要性大幅下降。
本周，英国的关注点转向英格兰银行，普遍预计其基准银行利率将保持在3.75%不变——路透社调查的70位经济学家全部预计英国央行将在7月30日会议上维持银行利率在3.75%。市场将关注委员会中鹰派异议者的数量，以及贝利行长在新闻发布会上的言论，以确认市场预期该银行将在今年最后一个季度加息。
然而，ING的经济学家对此仍持怀疑态度，因为英格兰银行更新的预测预计通胀"在今年下半年及明年初将接近3%"，他们认为这一水平仍在银行可接受范围内。在此背景下，他们的基准情景是"英格兰银行将维持利率不变直到2026年"，政策宽松则推迟到下一周期。ING表示，他们"目前预计从2027年春季开始将有两次降息"，但强调这一路径"取决于秋季预算中缺乏实质性的财政刺激"。
伯纳姆的"财政炸弹"：英镑防御的核心原因
此外，由于投资者对新任总理安迪·伯纳姆的支出承诺融资方式的担忧，英镑一直处于防御状态。伯纳姆宣布了交通票价和电价的上限，引发了市场对公共财政进一步压力的担忧——自2022年特拉斯失败以来，这已成为英国极为敏感的问题。
市场估算伯纳姆的支出承诺总成本高达960亿英镑，且大多数没有明确资金来源。伯纳姆上任首日，10年期英国国债收益率一度突破5%，为自5月以来的最高水平。瑞银经济学家阿伦德·卡普泰因警告，如果政府不坚持财政规则，"风险溢价可能会明显上升"。ING明确指出，"英镑近期承压，原因是投资者对新首相伯纳姆有关支出承诺的融资来源持谨慎态度"。
债券市场对政府开支握有紧箍咒，且一向会惩罚那些不按其规则行事的首相。保守党首相莉兹·特拉斯在2022年10月因辞职而结束任期——她在位仅45天，此前她提出的无资金来源的减税计划引发英国国债收益率飙升。四年过去，市场仍然神经紧绷。
欧元/英镑技术分析
若欧元/英镑突破三周高点0.8555：需伴随美伊外交谈判实质推进+油价进一步回落（欧元区贸易条件改善）+ 英央行周四释放鸽派信号，交叉盘有望测试0.8565-0.8575
若欧元/英镑跌破0.8530通道下轨：英镑可能因"伯纳姆财政担忧+英央行意外鸽派"而继续疲软，但欧元受卡齐米尔鹰派表态支撑，交叉盘下行空间受限；若跌破则测试0.8483
