2026-02-23 19:44:39
2025年下半年，美国以海关关税收入占进口总额计算的实际税率为10.9%，低于耶鲁预算实验室按既定税率和历史进口结构推算的17.3%名义均值。差异源于进口替代（自华进口显着下滑）、高科技产品免税额增加、美墨加协定合规度提升，以及通过低税率第三国转口规避关税。
理论上，15%的全球统一关税或使平均税率略降，但结构简化可能抬升实际税负：规则清晰压缩套利与欺诈空间，削弱转口动机。同时，高科技与关键矿产等豁免仍在。基准判断是实际关税收入占比仍略高于10%。
关于依据《国际紧急经济权力法》征收的约1300亿美元关税，裁决虽保留退还可能，但缺乏执行路径；政府已表态抗争，或引发多年诉讼，使特朗普承诺的2000美元“关税红利”兑现前景不明。
通胀方面，进口价格上行及核心商品CPI同比1.1%显示企业吸收了大部分关税成本。消费品价格仍有上行风险，但传导缓慢，为租金放缓、工资降温及油价低于3美元等因素提供缓冲。我们维持通胀与增长预测不变，仍预计美联储6月和9月各降息25个基点。
最高法院裁决重申总统权力边界，体现制衡机制运作。但迹象显示特朗普无意收缩关税议程；不确定性回升，叠加欧洲立场趋强，冲突升级风险高于一年前。
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