2026-07-16 13:08:23
丹斯克银行：美国通胀回落拉低紧缩预期，但美联储在年末还会选择加息？
六月份，大西洋两岸的实际通胀均有所降温。此次放缓不仅源于能源价格下跌，更广泛的物价压力也有所缓解，尤其是服务业领域。通胀预期一度短暂下行，但随着七月能源价格再度回升，已重新走高。我们仍认为，与欧元区相比，美国潜在通胀变得更加根深蒂固的风险相对更高。欧元区一年期通胀预期已跃升至约3.0%，但更长期限的远期预期仍保持良好锚定，而基于调查的通胀预期在欧元区和美国均略有上升。
美国方面，6月整体CPI年率从4.2%回落至3.5%，低于市场预期；而核心年率则从2.8%跌至2.6%，同样低于市场预期。数据显示通胀放缓范围广泛，但与我们预测相比，下行意外最大的领域是住房和非住房服务价格，核心商品价格更是连续第二个月下跌。此次数据发布大幅降低了美联储七月加息的风险，我们继续维持首次加息将落在十二月会议的判断。
欧元区方面，六月HICP年率同样超预期回落，
能源、食品和核心通胀普遍下行，核心通胀率降至2.4%，主要驱动因素是服务价格年率从3.5%收窄至3.2%，经季节调整后的月度动能也较前几个月的强劲上涨明显放缓。第二季度整体通胀率均值现为3.0%，已低于欧央行在所有情景下最新预测的3.2%。六月食品价格继续下跌，商品价格动能仍处低位，意味着能源冲击的间接效应迄今非常有限。
贝伦贝格银行：美联储年内不加息需要满足三个条件......
美国6月CPI数据全线低于市场预期，基本上缓解了市场对美联储在7月会议上加息的担忧。并且由于这组报告是美联储在7月会议前能获得的最后一份重磅数据，因此影响力较大，极有可能会让他们凭此继续维持观望立场。但今年余下时间的政策路径仍取决于中东局势和能源价格的演变。尽管如此，我们认为特朗普和伊朗都有意缓和局势，这将消除美联储年内加息的必要性。
分项数据将显示，6月能源价格下跌幅度高达5.7%，部分解释了整体CPI数据录得负值的原因。只是对美联储和市场而言，更关键的是核心通胀也有所缓解。美联储理事沃勒此前讲话引发了市场对加息的担忧--这位一度作为美联储“鸽派”代表人物之一的官员表示，若核心通胀再次“火热”，应考虑“在近期”加息。市场对7月加息的定价概率一度从34%升至43%。但市场所担忧的核心通胀并未出现，这使得市场情绪恢复平静。沃勒曾表示，“当能源或食品对整体价格产生过大影响时，核心通胀是帮助我们理解潜在力量的替代指标之一。”
总体而言，这份报告强化了7月会议将更侧重沟通而非行动的观点。市场将关注沃什是否会就未来加息提供暗示，但新任主席仍将坚持其不提供前瞻指引的政策立场。距离9月会议还有九周，很大程度上取决于美伊冲突进展及能源市场动态。在此期间，美联储还将获得二季度GDP的首次和二次估值，以及两轮完整的CPI、PPI和PCE数据。
在11月中期选举前，特朗普有意避免油价再次上涨--美国燃油价格刚刚从每加仑4.60美元的峰值回落，若油价反弹将导致民意支持率进一步下滑。若中东局势缓和、能源价格下跌，且美国经济如预期在下半年降温，美联储将不会加息。然而，如果能源价格再度上涨，且美国经济依然强劲，企业有能力将更高投入成本转嫁给消费者，美联储最终将不得不收紧货币政策。
分析师Christian：2026年的市场环境并非1999年，黄金走势仍可能…
黄金在6月CPI公布前一度跌至3990美元，数据出炉后反弹。金融市场通过美联储利率的视角来解读该通胀报告，但利率与贵金属价格之间的关系并不像许多投资者所假设的那样简单。
我们认为黄金的短期目标位为3975美元，金价可能在8月前维持在3800至4800美元的宽幅盘整区间，预计在9月和10月投资需求可能再次增强之前，市场将继续波动。国际现货白银一度跌至57.16美元，在价格于年底前后开始回升之前，存在向54美元移动的可能性。
同时，10月为活跃黄金期货合约月。将8月头寸展期至10月，相比直接展期至12月，能降低当前的价差成本。值得注意的是，2026年的市场环境并非1999年的简单重演——当年的央行黄金协议并不是随后黄金大幅上涨的直接原因。
展望今年最后几个月，地缘政治风险、经济增长放缓、通胀压力持续以及美国大选等因素，仍可能推动投资者重新增加黄金和白银配置需求。
盛宝银行：黄金仍坚守阵地，市场韧性或表面…
尽管金价尚未积聚足够动能突破4100美元，但持续盘整对贵金属仍属利好。即便中东混乱支撑油价高企，黄金仍坚守阵地。美伊和平谈判破裂后相互军事打击重启，布伦特原油已推回80美元上方。
市场韧性可能表明投资者正将目光投向短期不确定性之外。虽然断言油价与黄金的反向关系已被打破为时尚早，但4000美元附近的韧性显示投资者越来越不愿在通胀担忧重燃之际大举抛售，原因可能在于能源冲击的短期与长期后果之别。短期通胀担忧虽推高实际利率并促使市场预期加息，但持续高企的通胀可能开始拖累经济活动。一旦经济担忧超过通胀担忧，黄金的防御属性将再次成为主导。
周二CPI显示能源价格大跌，当月消费者价格下降0.4%；年率3.5%，较前月4.2%明显回落；核心年率降至2.6%，低于5月的2.9%，温和的通胀数据为黄金提供了一定支撑。
尽管与伊朗的战争仍是重大风险，但最新数据显示美国经济仍具韧性。预计美联储今年不会加息，黄金将继续盘整。自1月大幅回调后，金价在3950-4200美元区间交投，市场纠结于通胀还是经济放缓将成为下半年主导主题。持续突破4200美元意味着投资者开始关注长期能源冲击的经济后果而非通胀本身；跌破3950美元则表明通胀担忧、债券收益率走高和美元走强将重新主导叙事。
摩根大通：油市下游系统面临三大不确定因素
市场仍在关注霍尔木兹海峡，但更持久的油市冲击可能正在近2000英里以北的地区形成。霍尔木兹海峡仍是原油市场最显着的压力点。美伊最新一轮升级再次大幅削减油轮运输流量，逆转了近几周的复苏势头。然而，经过数月中断，交易员越来越习惯将原油供应视为一个流动性问题。原油可能迅速消失，但一旦航道重新开放，也能以惊人的速度回归。
炼油则是另一回事。大宗商品策略师Natasha Kaneva领导的团队指出，关键问题不再仅仅是原油能否通过霍尔木兹海峡，而是全球炼油系统能否在原油回归后处理这些油桶。这一区别至关重要，因为市场可能正朝着一种异常的“双屏”局面发展：大量原油寻找去处，但正常运转的炼油产能不足以将其转化为柴油、汽油、航煤和燃料油。
我们认为下游系统面临三大不确定因素：第一，中东炼油及石油加工基础设施在数月冲突后的损毁规模；第二，亚洲炼油活动政策驱动恢复的时间节点；第三，也是可能最重要的，是俄罗斯能否恢复其不断遭受乌克兰无人机袭击的炼油网络。
荷兰国际银行：市场应对进一步冲击的能力有所减弱
在美伊局势几乎没有缓和迹象的背景下，油价连续第三个交易日小幅上涨。美国对伊朗发动了更多打击，媒体还报道称，华盛顿正考虑扩大军事行动；伊朗方面则表示暂无谈判计划。局势迅速恶化已经明显影响波斯湾船舶流量，霍尔木兹海峡油轮通行量仍处于低位。不过，美国官员声称，过去一周在美军支持下，已有超过100艘船只通过该海峡。
市场担忧在于，新的石油供应中断风险出现之际，全球原油库存已经在第二季度大幅下降，市场应对进一步冲击的能力有所减弱。此外，过去几个月帮助缓解供应压力的全球战略石油储备释放，也将在未来几周陆续结束。
波斯湾能源流量下降已经明显传导至现货市场。即期布伦特原油相对近月布伦特期货的价差重新升至每桶1.30美元的溢价，而6月下旬至7月初，该价差一度处于贴水状态。美国市场方面，Mars原油现货升水也明显走强，反映出波斯湾供应再次受扰后，买家正重新寻找替代原油来源。
美国能源信息署数据显示，上周美国商业原油库存减少169万桶；若计入战略石油储备释放，原油总库存减少468万桶。美国商业原油库存目前接近2022年以来最低水平，按季节性比较则处于2018年以来最低水平。汽油库存继续在夏季下降，上周减少153万桶；馏分油库存则因需求走弱增加456万桶。不过，美国及全球中间馏分油市场仍然非常紧张，柴油等中间馏分油裂解价差保持强势，也反映出这一供应格局。
（亚汇网编辑：林雪）
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