今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年8月4日）

  分析师Robert Minter：因加息在现实中存在上限，美联储鹰派言论正被削弱，黄金较为理想的买入点在于...

  我预计投资者将逐渐减少对美联储鹰派言论的关注，转而更加重视支撑黄金的长期基本面，包括不断上升的政府债务和持续稳健的央行购金需求。即使美联储进一步收紧货币政策，市场也越来越认识到，加息在现实中存在上限。

  我们仍然认为，每盎司4000美元是重新加仓的位置，也是黄金较为理想的买入点。尽管金价已经回调，但过去几年支撑黄金的结构性因素并未改变，包括债务上升以及主要发达经济体购买力受到侵蚀。黄金回调之后，央行购金需求并没有发生重大变化。全球央行仍在继续增加黄金储备。这些趋势并未逆转，只是受到原油市场变化的影响，波动有所加剧。当前全球能源供应中断将在中东冲突得到解决后结束。

  黄金投资需求依然具有较强韧性。ETF投资者并没有大量抛售黄金，对冲基金则正在通过期权增加金价上涨的敞口。因此，每盎司4000美元附近仍然是黄金较为合适的配置位置。投资者不应对美联储主席凯文·沃什的鹰派表态反应过度。他需要在公开讲话中表现得略微鹰派，但我认为，他是在尊重政策制定程序，并为相关工作留出推进时间。相比言论本身，投资者更应该关注黄金和美元对这些表态的实际反应。

  Sucden Financial：白银工业需求拖累涨幅，但波动性仍将高于黄金，回落至X美元或具有多头吸引力

  白银价格同时受到货币需求和工业需求的显着影响。工业活动走弱构成了额外阻力，制造业活动放缓以及工业需求预期减弱，可能限制白银短期内的上涨空间，即使投资需求趋于稳定也是如此。我们预计，白银的波动性仍将高于黄金，但短期内不会形成明确趋势。银价可能在9月下旬前，于每盎司56至66美元的宽幅区间内盘整。价格跌至每盎司55美元附近时，预计会吸引买盘；但当前宏观环境不太可能支持银价持续突破区间上沿。白银仍将受益于许多支撑黄金的长期结构性因素，包括市场对实物资产的需求，以及投资者继续将贵金属作为投资组合多元化工具的意愿。

  摩根大通：霍尔木兹收费努力，反而可能打开美伊外交窗口？

  伊朗对霍尔木兹海峡的策略常被以二元方式描述——要么保持开放，要么关闭。然而，伊朗似乎正越来越多地采取一种不同的策略：不是关闭海峡，而是对其使用进行监管。先例表明，这一策略在法律上可能是站得住脚的。

  与共同管辖海峡的阿曼合作，伊朗可以辩称通过海峡的船只不应为通行权付费，而应为提供的特定服务付费，如航行安全、船舶交通管理、安保护航、应急响应和环境保护。通过将收费结构设计为服务费而非通行费，并与阿曼作为另一个沿岸国协调，伊朗可以提出一个看似符合国际海事法的法律框架。

  伊朗并非在发明新的法律原则，而是在测试现有原则在独特敏感的咽喉要道能延伸到何种程度。然而，主要石油生产国、消费国、主要海洋大国和保险公司最终是否会接受这种解释，仍然是一个悬而未决的问题。但法律权威只是第一道障碍。收费本身可能更难。所以伊朗目标更多是通过强调收费是非歧视性的、与可识别的服务挂钩，旨在加强这一全球最具战略意义水道之一的安全和环境完整性，从而获得联合国和国际海事组织至少默认的支持。

  从主要石油进口国和航运业的角度来看，以美元结算将是首选方案。石油贸易、运费、海上保险和大多数航运合同已经以美元计价，使美元结算成为最简单、最有效的解决方案。然而，障碍在于美国制裁。从这个意义上说，将海峡货币化的努力可能反而为美伊谈判创造一个外交窗口。

  分析师Clyde Russell：原油未来存在三种定价路径，第一种情形已在兑现

  在伊朗冲突导致供应中断的背景下，欧佩克+核心成员国决定提高9月原油产量配额。我们认为，只要霍尔木兹海峡处于关闭状态且曼德海峡威胁未解，这一决策就难有实质意义。参与自愿减产的沙特、俄罗斯、伊拉克等七国在周日会议上同意9月增产18.8万桶/日，完成对2023年达成的165万桶/日减产协议的分阶段取消，尽管阿联酋已于5月退出该组织。然而当前配额已不再重要，路透最新调查显示，6月欧佩克八国产量比目标低624.6万桶/日，俄罗斯产量亦比配额低近100万桶/日。

  原油市场目前面临三种主要情景。第一种是美伊成功达成和平协议，霍尔木兹与曼德海峡恢复畅通。期货市场已在很大程度上按此定价，布伦特原油在亚洲早盘大幅下跌，较4月30日高点下跌约34%。若该情景兑现，在欧佩克+增产与伊朗原油公开销售的推动下，油价将从当前水平迅速下跌。第二种是冲突断断续续，增产决定将变得无关紧要，油价将在特朗普社交媒体推文驱动下剧烈波动，关键在于沙特经红海和阿联酋经阿曼湾的替代路线能在多大程度上抵消海峡流量损失。第三种是升级阶梯持续，特朗普下令打击民用与能源基础设施，伊朗则对驻有美军基地的海湾国家实施报复，这将导致全球因失去多达20%的原油和液化天然气供应而面临重大的经济阵痛。

  TS Lombard：日本央行10月加息预期或被市场低估

  近期日本经济数据进一步强化了日本央行在10月加息的可能性。目前利率市场隐含的10月加息概率约为60%，但该机构判断，实际概率可能更高。

  人工智能相关出口繁荣正缓冲能源价格上涨对日本经济和贸易条件的冲击。电子产品价格走强，降低了油价上涨带来的负面影响，也使日本央行在面对供给冲击时，不必像过去那样长时间等待经济前景明朗后再行动。

  近期多项数据支持进一步收紧货币政策：壮年就业率升至历史高位，工资增速达到上世纪90年代以来较高水平，企业通胀预期重新上升，零售销售和整体消费亦出现改善。与此同时，日元持续偏弱，进一步降低了日本央行将加息推迟至12月的必要性。

  日本央行行长植田和政策委员会对日本经济承受更高利率的能力正变得更有信心。近期讲话、6月意见摘要及最新短观调查显示，日本央行可能正在上调对中性利率的估计，并重新评估负实际利率所代表的宽松程度。

  此外，考虑到2027年年中前日本央行政策委员会或将新增多名由高市早苗任命的委员，届时进一步加息的政治和政策阻力可能上升。因此，2026年10月会议或成为日本央行推进下一次加息的重要窗口。

  交易层面，建议继续看多日元，但更适合通过做空瑞典克朗、新西兰元或加元兑日元来表达，原因是市场对上述经济体未来加息的定价可能过于乐观。

  James Stanley：若美日继续打击投机者，可能触发155下方止损盘，下一个合理区域位于...

  套利交易的大部分推动力，来自机构投资者利用不同经济体之间的利率差进行利率套利。如果日本利率维持在低位或接近零，而美国利率持续上升，那么其中就会出现越来越有吸引力的套利机会。养老基金或对冲基金可以从日本银行获得低成本日元贷款，再将这笔资金投资到其他市场。但这种操作存在一个问题，那就是汇率风险。养老基金或对冲基金借入的是日元。如果日本持续实施宽松货币政策，而其他经济体不断收紧政策，导致日元持续贬值，那么仅仅由于汇率波动，原本的投资利润就可能化为乌有。

  因此，这些机构通常会对冲汇率风险。其中一种方式，就是在市场上买入另一种货币、卖出日元，以抵消日元贷款带来的风险。这样一来，机构不仅可以有效消除贷款所产生的汇率风险，还有可能从对冲仓位本身的价格上涨中获得资本收益。但是，如果市场逐渐明显地意识到，对冲交易可能开始朝着相反方向发展，那么情况就会改变。无论是政策干预、美国经济数据恶化，还是日本加息威胁，都可能让一笔拥挤的交易演变成拥挤的退场。

  在这种环境下，机构继续持有汇率对冲仓位的理由会减少，反而可能选择直接承担原本的汇率风险。这正是美元兑日元有时能够如此迅速反向波动的原因之一。但这也解释了，为什么尽管日本决策者多次试图扭转行情，美元兑日元的长期趋势仍然能够持续这么久。因此，目前真正需要回答的问题可能是：美国和日本的政策制定者是否已经结束行动，还是会再次打击投机者，尝试触发155.00下方的止损盘？如果他们继续行动，下一个合理的支撑区域可能位于152附近。

  （亚汇网编辑：林雪）