今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年8月6日）

Florian Grummes：黄金今夏将升至4500美元，但年内很难再创新高，初级矿业公司股票可能有利可图

我预计黄金将在今年夏季升至每盎司4500美元，该位置接近目前约4490美元的200日移动平均线。如果金价能够明确突破这一水平，下一目标区域将位于4800至4900美元。白银的目标价为每盎司70美元。

不过，我认为黄金不会在2026年内再创历史新高。目前的价格仍远低于1月28日创下的5589.38美元历史纪录，我也不能确定本轮调整的最终低点是否已经出现。

我买入实物黄金的时间略早，最初在4400美元附近入场，随后分别在4100美元和4000美元附近继续加仓。我选择在下跌过程中逐步买入，而不是等待一个无法准确判断的底部。

新增资金主要投向初级矿业公司，而不是成熟生产商。我持有Silver Tiger Metals和First Mining Gold。筛选初级矿业股时，我倾向于选择那些表现已经跑赢金属价格的公司，因为这能够证明，当金价继续上涨时，这些股票具备跟随上行的能力。在此基础上，我还会考察公司的历史表现、管理层和项目质量，并配合止损与仓位管理，确保已经取得的可观盈利不会重新转为亏损。

我偏好初级矿业公司的另一个原因，是矿业行业的整合浪潮尚未真正开始。即使金价处于每盎司4000美元，成熟生产商也能够产生大量现金。我预计，未来一至三年，这些资金将逐步流向收购交易。目前市场还没有出现疯狂的并购活动。对于持有初级矿业股、账面亏损达到30%至60%的投资者，只要现有仓位规模允许，可以继续向下摊低成本。

Kitco NewsWire：为什么黄金价格突然迎来暴涨？主要受以下三个原因影响...

最新公布的美国经济数据向市场释放了相互矛盾的宏观信号。7月美国私营部门就业人数增加4.4万人，低于市场预期的7.5万人，也低于6月修正后的9.5万人；与此同时，留任员工的年度薪资增速维持在4.4%。7月美国服务业活动继续扩张，ISM服务业采购经理人指数录得54.1，其中商业活动指数为59.1，新订单指数为57.2，但就业指数重新跌入收缩区间，录得47.4。这组数据通过削弱市场对美联储激进加息的定价，为黄金提供了支撑。不过，服务业活动和价格分项依然强劲，使市场并未完全放弃美联储所强调的通胀风险叙事。

霍尔木兹海峡局势仍是影响黄金、原油和风险资产的主要地缘政治变量。伊朗和阿曼表示，双方已就一条拟议航运路线的坐标达成一致；美国官员则暗示，一项临时协议可能已接近达成。当前障碍仍然集中在政治和实际执行层面。伊朗将重新开放海峡与美国解除对伊朗港口的海上封锁相挂钩，而华盛顿拒绝接受任何赋予德黑兰收费权，或令其对驶往海湾地区的船只拥有过度控制权的安排。周三市场对这一消息的反应主要体现为原油市场压力缓解，而非地缘政治风险溢价全面消退。协议预期限制了油价上涨，但由于任何安排都可能十分脆弱，黄金依然获得支撑。

美日联合干预日元进一步加剧了外汇市场的不确定性，也为黄金提供了另一层支撑。此次协调买入日元的行动推动美元兑日元从163上方跌至160下方，缓解了全球外汇市场的一项压力来源。对黄金而言，这一影响较为复杂，但短期总体偏利多。日元走强和美元走弱改善了美元与黄金之间的机械性传导关系；与此同时，美国参与日本的日元保卫行动，也引发了市场对外汇储备流动性压力以及更广泛美元体系稳定性的疑问。

分析师Phil Flynn：伊朗视海峡为“不可妥协红线”，美国推动60天临时方案打破僵局

据《华尔街日报》报道，伊朗强硬派已将霍尔木兹海峡控制权视为不可妥协的红线。伊朗的判断是，只要保留干扰这一全球重要石油运输通道的能力，就能够对美国经济施加足够压力，从而降低美国再次采取军事行动的意愿。但这一策略正在带来适得其反的结果。美国、伊朗和阿曼据报道正在推动一项为期60天的霍尔木兹海峡航运协议，最早可能于近期宣布。该方案包括：驶入波斯湾的船只通过伊朗水域，驶离船只通过阿曼水域，临时阶段取消通行费，并计划在30天内清除航道中间区域的海军水雷。特朗普表示，美伊谈判“进展顺利”，霍尔木兹海峡“很快将重新开放”，但同时警告，如果伊朗再次退出协议，将面临强烈回应。然而，胡塞武装近期再次威胁中东航运，使油价出现小幅反弹。

市场此前因霍尔木兹协议预期而回落，但原油价格仅从低位温和修复，显示交易者仍在等待更明确的进展。市场之所以能够承受初期冲击，是因为此前存在较强缓冲。冲突开始时全球石油供应较为充裕，中国增加库存，同时高油价也导致部分需求下降。此外，部分海湾原油通过替代路线出口。但是库存缓冲正在快速消耗，美国紧急石油储备已降至40年来低位。如果供应扰动持续，油价上涨风险可能在今年晚些时候重新显现。美国国务卿马尔科·卢比奥提出“两阶段方案”：第一阶段解决霍尔木兹海峡问题，第二阶段再讨论伊朗核问题。这种安排符合能源市场逻辑，因为恢复航运能够先解决最紧迫的供应风险。对于油市而言，当前市场正在两种力量之间寻找平衡。一方面，库存、供应弹性和需求放缓限制了油价上涨；另一方面，如果霍尔木兹风险持续、库存继续下降，市场缓冲可能逐渐消失。

分析师Stephen Innes：管道德黑兰的打击半径：海峡绕行路线的物理与地缘双重局限

对于当前霍尔木兹海峡局势来说，特朗普政府似乎倾向于采取两阶段方案。美国国务卿马尔科·鲁比奥表示，当前首要任务是就霍尔木兹海峡达成协议，之后再围绕伊朗核计划展开更大范围的谈判。从市场角度来看，这一顺序是合理的。重新开放霍尔木兹海峡，可以在不要求华盛顿和德黑兰同时解决所有战略争端的情况下，处理能源供应所面临的最紧迫威胁。但拟议中的收费制度带来的问题，远远超出了航运成本本身。海湾国家政府最担心的，并不是向伊朗付费以通过海峡，而是正式承认伊朗对海峡的控制权，将赋予德黑兰对这些国家经济的永久性政治影响力。伊朗可以今天允许沙特或阿联酋油轮通过，明天再故意拖延，将一条全球贸易通道转化为选择性施压的工具。

对利雅得和阿布扎比来说，这是无法接受的。对抗持续得越久，沙特阿拉伯、阿联酋及其他产油国就越会积极投资建设绕过霍尔木兹海峡的管道、码头和出口通道。这一过程早已开始，但伊朗当前的战略将使其进一步加速。这是德黑兰盘算中的第二个重大缺陷。伊朗过度利用其地理优势，可能会促使海湾国家建设永久削弱这一优势战略价值的基础设施。未来多年，霍尔木兹海峡仍将至关重要，但每增加一条新管道和一座替代出口码头，德黑兰未来的谈判筹码就会被削弱一分。即使海湾产油国成功降低对霍尔木兹海峡的依赖，伊朗仍然有能力使用导弹和无人机威胁这些绕行路线。《华尔街日报》指出，地区能源基础设施仍将处于伊朗武器的打击范围之内。这意味着，工程建设无法彻底解决这一地缘政治问题。管道可以绕过霍尔木兹海峡，却无法完全绕出伊朗的打击半径。

TS Lombard：沃什启动五大政策任务组，美联储改革或从沟通框架率先落地

新任美联储主席凯文·沃什宣布成立五个外部专家任务组，分别审查政策沟通、资产负债表、数据质量、人工智能与生产率以及通胀框架。尽管任务组没有投票权，其建议仍可能影响未来数年的货币政策制度。考虑到FOMC需要展示对新主席的合作意愿，部分争议较小、操作性较强的改革预计将被采纳。

沟通机制可能成为最先调整的领域。任务组成员普遍质疑过度透明和精确前瞻指引，认为点阵图容易制造“确定性幻觉”，使官员被既有政策路径束缚，并削弱市场价格的独立信息功能。预计FOMC可能取消点阵图，转而强调政策反应函数和情景分析，即由“前瞻指引”转向“框架指引”。新闻发布会次数也可能减少，但减少年度议息会议次数的可行性较低。

资产负债表方面，任务组预计不会推动激进缩表。2019年回购市场动荡仍是重要约束，任何量化紧缩都将缓慢推进，并可能与银行监管放松相配合。改革重点更可能放在未来QE机制上，使资产负债表扩张与收缩更加对称，避免每轮危机后资产负债表规模永久抬升。新数据源和私人部门实时指标将作为官方统计的补充，但短期内难以取代传统数据。

人工智能任务组大概率会对长期生产率前景持乐观态度，但不太可能推动美联储因预期未来通缩而提前降息。AI基础设施投资当前仍可能带来通胀压力，生产率提升的规模和兑现时间也存在较大不确定性，FOMC不会仅凭长期技术假设调整当前利率。

通胀框架改革则可能包括弱化菲利普斯曲线、提高对货币供应和信贷周期的关注，并允许通胀在短期内围绕2%目标更加灵活波动。但在通胀尚未稳定回到目标之前，正式改为目标区间的可能性有限。

总体看，沃什改革不会立即改变利率路径，却可能逐步重塑美联储的政策表达和操作框架。对市场而言，最值得关注的是点阵图退出、政策沟通减少以及QE机制调整。这意味着未来利率预期可能更依赖经济数据和市场自身判断，政策会议前后的波动也可能随之上升。

TYLER DURDEN：美日联合买入日元，美元多头拥挤或放大行情

日本财务省确认，日本与美国协调实施日元买入干预，并称必要时将毫不犹豫采取进一步行动。市场估计，日本两日内抛售约870亿美元换入日元，美国则据报通过卖出欧元买入日元参与干预。

美元兑日元较近期高点一度下跌约4.3%，随后自日内低点反弹约1.1%。

当前美元净多头头寸处于历史极端水平，欧元兑日元投机净多头也升至两年高位。拥挤头寸可能加剧平仓压力，使本轮干预从单一日元行情扩散为更广泛的美元抛售。

与此同时，考虑到外汇对冲成本与通胀后，日本投资者持有10年期美债的实际回报正在下降，进一步削弱资金继续流向美元资产的动力。

整体看，本轮干预时点较为有利，市场头寸、资金回报和政策协调均为日元反弹提供顺风。

（亚汇网编辑：林雪）