今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年10月8日）

  分析师Julian Pineda：黄金增量多头仍拒绝入场，衍生品交投冷清或令价格承压运行

  美联储9月会议纪要显示官员一致支持加息，并保留2026年底前进一步加息的可能性。尽管市场预计美联储10月按兵不动的概率超过80%，但年底前基准利率升至4.25%区域的概率已达70%。纪要强化了美联储未来数月保持偏鹰姿态的预期。这一政策展望继续支撑国际现货黄金的两大替代资产。目前10年期美国国债收益率维持在5.3%附近的数十年高位，美元指数也交投于102上方。高收益率与强势美元直接削弱国际现货黄金吸引力，导致其难以获得持续资金流入。期货市场谨慎表现亦印证这一压制效应，近期交易量与未平仓头寸均维持低迷，显示缺乏新增多头入场。我们认为，在美债收益率与美元保持强劲的背景下，国际现货黄金反弹动能将持续受阻，短线价格仍面临承压运行风险。

  道明证券：CTA抛售只是短期扰动，黄金27年牛市的基础正在形成

  尽管受实际收益率飙升与美元走强拖累，CTA资金对国际现货黄金、国际现货白银及铂金展开抛售，致使贵金属短期处于守势，但我们预计国际现货黄金将迎来强劲的逢低买入支撑。从资金面看，自主交易者、ETF持续累积以及央行坚实买盘，共同为国际现货黄金提供强劲底部。其中，中国央行9月增持23吨，已连续第23个月购买。考虑到地缘政治风险、财政担忧、美元贬值、去美元化及滞胀风险等长期驱动因素，我们预计这一需求具有极高持久性，能够在高实际收益率环境下保持坚韧。总体而言，我们继续认为，国际现货黄金与实际收益率进一步脱钩、并为2027年新一轮牛市奠定基础的条件正在形成。

  荷兰国际银行：油轮市场的高景气度有望持续至2027

  受中东冲突加剧及关键航道风险影响，油轮市场正处于供需极度失衡的中心。绕航与替代路线需求大增，大幅推升运力消耗；合规船队则受前期低位订单及部分船只分流影响持续收紧。在危险区域高额保险费与运力短缺双重推动下，原油运费迎来前所未有的暴涨。10月初全球原油船平均收益突破每日50万美元，达到2025年平均水平的10倍，沙特至鹿特丹原油运输成本从2025年的每桶2美元飙升至每桶35美元以上。我们注意到，相较于成品油轮，原油运输船尤其是超大型原油运输船VLCC因高度集中于中东航线，对局势反应更为剧烈。暴涨运费叠加高企炼油利润率，正直接推高下游终端燃料基准价格。

  从行业周期看，尽管今年新船订单占比已从14%翻倍至28%，且船队高龄化将带来更多拆解，但新船交付大多要等到2028至2029年。因此，在新增运力真正释放之前，受地缘局势推动，我们预计油轮市场高景气度仍有望稳健延续至2027年。

  市场分析师Eamonn Sheridan：若重启对伊打击，可能通过两条路径进行传导

  据Axios援引美方官员报道，五角大楼已指示美军中央司令部做好可能恢复对伊朗重大军事行动的准备，尽管尚未设定具体打击日期，最终决策也未敲定。 若针对伊朗能源基础设施的重大军事行动重启，预计将从两条路径冲击原油市场：一是伊朗本土供应直接中断，二是海湾航运与霍尔木兹海峡通航安全重新承压。在近期油轮遇袭事件催化下，原油地缘风险溢价将保持坚挺，布伦特原油未来三至四周内将对地缘新闻高度敏感。进一步看，油价上涨将直接加重美联储对通胀的隐忧，强化市场对美联储进一步加息的预期并支撑美元走强。资产配置方面，国际现货黄金等传统避险资产短期内有望获得一定支撑，而以色列资产以及高度依赖能源进口的亚洲经济体则面临相对更大的地缘升级冲击。

  高盛：利率可能通过三条路径对经济构成影响

  我们通过聚焦对利率最敏感的三个GDP组成部分来评估利率上升对增长的影响。 ①首先，利率上升对住宅投资的拖累应该最为严重，因为它会进一步冷却住房需求，并加深抵押贷款利率锁定的影响：由于抵押贷款利率自2月以来上升了超过1个百分点，大多数借款人目前持有的抵押贷款利率远低于市场利率，这使他们几乎没有动力搬家。我们预计，利率上升将使2026年第四季度住宅投资年化增长率减少约2个百分点，并在2027年平均减少1个百分点，但如果利率保持在当前水平，拖累将大约是这一数字的两倍。 ②其次，利率上升对消费者支出的拖累主要体现在抑制信贷融资的耐用品需求，如机动车，这一拖累被更高的净利息收入部分抵消，因为家庭总体上属于净贷款方。净效应下，我们估计利率上升将使2027年消费者支出增长放缓约0.2个百分点。

  ③第三，更高的融资成本会拖累企业投资，因为企业在以更高利率为到期债务再融资时，会将更大比例的收入用于利息支出。我们分别估算了大公司和小企业的利息负担增加，因为后者对利率上升的敞口更大：它们约一半的债务是浮动利率，且会迅速重定价。我们预计这一渠道将拖累2027年资本支出增长约0.3个百分点。 直到最近，我们的金融条件框架显示，利率上升带来的拖累大致被更高的股价、更窄的信用利差和更弱的美元所抵消。将住房、消费和资本支出的影响相加，我们预计利率上升将使2027年GDP增长减少约0.2个百分点，使经济增速仍接近我们2.3%的潜在增长估计。如果当前利率反而持续下去，我们估计拖累将升至略高于0.5个百分点。 我们认为，若当前利率水平持续，存在另外两个风险。首先，利率上升可能打压股价：我们的策略师预计股市到2027年底将温和上涨逾10%，但同时指出利率稳定可能限制上行空间。如果因利率上升导致2027年股市大致持平，那么财富效应带来的提振缺失将使消费者支出增长减少不到0.5个百分点。其次，利率上升重新引发了财政可持续性的担忧。巨额基本赤字仍是债务与GDP比率的主要驱动因素，但利率持续走高将增加利息支出，并推动该比率更快上升——从而提高了为稳定债务而不得不更早削减赤字的可能性。

  纽约梅隆银行：法国债券波动不会像欧债危机时期那样外溢

  我们此前认为，受制造业广泛增长带动，欧元区经济正呈现复苏势头。9月欧元区制造业PMI处于四年高位，工厂产出创近五年最快增速，新订单与积压订单亦显示需求明显增强。 然而，强劲数据与欧洲央行再次加息并未阻止欧元名义有效汇率自9月初以来下跌1.4%。我们认为，这一下跌在法国财政隐忧成为焦点前便已开始，主因在于此前欧元估值偏高、利率预期过度，且空头与对冲仓位有限，从而给市场调整留出空间。随后，拉加德承认前端利率将拖慢经济增长，全球债市也通过财政渠道进一步收紧金融条件。随着法国政府宣布财政整顿措施，市场对欧洲央行年底利率的预期降至此前水平下方，进一步加剧欧元疲软。 尽管如此，我们认为法国国债OAT的波动不会像2011至2012年那样蔓延至外汇市场。虽然OAT期货实现波动率飙升，但欧元兑美元十日实现波动率仍处于5月以来区间内，欧洲央行从坚定的利率指引中后退，亦有助于抑制市场进一步波动。

  （亚汇网编辑：林雪）