2026-03-25 20:28:17
全球市场综述
1、欧美市场行情
三大指数期货集体上涨，道指期货+0.72%，标普500期货+0.72%，纳指100期货+1.0%。欧股上涨，欧洲斯托克50指数涨1.2%，德国DAX30指数涨1.4%，英国富时100指数涨0.7%，法国CAC40指数涨1.1%，意大利富时MIB指数涨1.3%。
2、市场消息面解读
全球国债收益率分化明显，英国澳洲领跑，德日依旧垫底
⑴周三数据显示，全球主要经济体10年期国债收益率呈现显著分化，美国报4.322%，英国以4.793%领跑主要发达经济体，澳大利亚则以4.970%位居高位。⑵与德国2.955%的10年期基准收益率相比，澳大利亚息差高达201.5个基点，英国息差为183.8个基点，美国息差为136.7个基点，而日本则以2.255%的收益率成为最低者，较德国低70.1个基点。⑶2年期国债方面，美国收益率为3.869%，英国达4.363%，澳大利亚为4.637%，而德国仅为2.596%。与德国相比，澳大利亚息差高达204.0个基点，英国息差为176.7个基点，美国息差为127.3个基点。⑷从息差结构看，英美澳等英语系经济体国债收益率普遍高于欧元区核心国家，反映出市场对这些央行政策路径的差异化定价，以及各国在能源冲击下通胀前景和货币政策反应函数的不同。
通胀目标延后，铜价预期跳升，智利央行释放关键转向信号
⑴智利央行在最新货币政策报告中大幅修正经济预测，预计通胀将在2027年第二季度收敛至3%的目标水平，较此前预期的2027年下半年有所提前，但短期价格压力显著升温。⑵央行将2026年平均年通胀率预期从2.9%上调至3.6%，并指出通胀修正主要集中在短期内，与国际燃料价格受地缘冲突影响密切相关。⑶经济增长方面，央行下调2026年国内生产总值增速预期至1.5%-2.5%，低于此前2.0%-3.0%的预估区间，2027年增速预计同样为1.5%-2.5%。同时，2026年内需增速预期从3%下调至2.4%，显示内生动能有所减弱。⑷作为智利经济的关键变量，铜价预期出现显著跳升，央行预计2026年平均铜价将达到每磅5.4美元，远高于此前预估的每磅4.7美元，这一调整为出口收入和财政状况提供了支撑。⑸整体来看，智利央行正面临短期通胀压力上行与增长预期放缓并存的局面，外部能源价格波动与核心商品铜价高位运行成为影响政策路径的两条主线。
五角大楼与国防承包商加速关键导弹生产，应对伊朗冲突需求
（1）据美媒报道，五角大楼已与主要国防承包商就一系列框架协议达成一致，旨在加速关键导弹系统的生产。这些系统在美国和以色列对伊朗战争的初期阶段得到了大量使用。（2）根据五角大楼公告，洛克希德·马丁公司与英国航空航天系统公司已同意将“萨德”拦截弹导引头的产量提高至四倍；此前，国防部与洛克希德·马丁公司已达成另一项框架协议，将“萨德”拦截弹的整体产量同样提升至四倍。（3）在另一项独立协议中，霍尼韦尔航空航天公司将在未来数年内投资5亿美元，以大幅提升美国弹药储备中关键组件（包括导航系统等）的产量。此外，洛克希德·马丁公司与五角大楼还将增加精确打击导弹（PrSM）的产量，该导弹是陆军战术导弹系统（ATACMS）的替代型号。
系统宕机迅速修复，加拿大央行稳守市场操作关口
⑴加拿大央行周三确认，此前出现的电脑系统故障已成功解决，所有市场操作将按常规时间表恢复运行，包括原计划进行的超额现金准备金拍卖。⑵该行在周二收盘后曾发布通知，提示因技术问题导致一项原定拍卖被推迟，并警告其他市场操作可能受到影响。一位发言人周二明确表示，此次故障与网络攻击无关。⑶作为加拿大政府的财政代理人，加拿大央行不仅负责制定利率，还承担主权债务证券的发行以及外汇储备的管理工作，其系统运行的稳定性对市场正常运转至关重要。⑷故障在较短时间内得到修复，相关操作随即恢复常态，这一进展有助于缓解市场参与者对潜在交易中断的担忧，确保国债发行与流动性管理环节未受到实质性冲击。
以色列代表对拥核问题顾左右而言他
当地时间3月24日，有记者问以色列常驻联合国代表丹尼·达农，为什么以色列有权拥有核武器，而其他中东国家却没有同样的权利。达农却顾左右而言他，并未直接回答记者提问。他声称是以色列在为中东地区带来和平，是地区稳定力量，而伊朗才是不稳定的根源。
选情胶着，市场紧绷，巴西大选对决进入技术性平局
⑴最新民调显示，巴西总统卢拉与参议员弗拉维奥·博索纳罗在第二轮投票模拟中陷入技术性平局，双方差距仅为一个百分点，弗拉维奥以47.6%的支持率略微领先卢拉的46.6%，这一差距完全落在误差范围之内。⑵在首轮模拟中，卢拉在不同对手组合下均稳定获得约46%的选票，而弗拉维奥的得票率则在36%至42%之间浮动。相较2月民调中卢拉43%至47%、弗拉维奥33%至40%的表现，双方支持格局基本维持，但竞争更趋白热化。⑶市场对选举动向高度敏感。自前总统雅伊尔·博索纳罗公开支持其子以来，巴西雷亚尔与股市在去年12月已出现明显下滑，显示投资者对政局演变的不安情绪正在定价中反映。⑷现年80岁的卢拉若再次胜出，将迎来其第四个总统任期。根据巴西选举规则，若无候选人在首轮获得超过半数有效票，将由得票前两位进入第二轮角逐，这一机制自2002年以来已成为惯例。⑸此次AtlasIntel调查于3月18日至23日进行，共采集5028份样本，误差范围为正负1个百分点。随着选举进程推进，政治不确定性可能继续成为影响巴西资产价格的重要变量。
美国抵押贷款利率飙升至五个月高点，凸显伊朗冲突经济影响扩大
（1）美国抵押贷款利率连续第三周攀升，在截至3月20日的一周，30年期抵押贷款合约利率上升13个基点至6.43%，创去年10月以来新高。过去三周累计上涨34个基点，为2024年11月以来最大涨幅。（2）利率走高对住房融资造成明显冲击：购房抵押贷款申请指数上周下降5.4%，为1月以来最大降幅；再融资申请在前一周大幅下滑后，上周进一步下降14.6%。（3）住房融资成本上升与抵押贷款活动放缓，反映出中东冲突所带来的经济代价正持续扩大。
西班牙生产者价格创近一年最大降幅，能源价格下跌主导通缩压力
⑴西班牙国家统计局周三公布的数据显示，2月生产者价格指数同比下跌7.0%，创下自2024年3月以来的最大降幅，较1月2.8%的跌幅进一步扩大。⑵从分项看，能源价格同比大跌22.3%，是推动生产者价格加速下行的主要因素，资本品价格和消费品价格分别上涨2.0%和1.1%，中间品价格仅微涨0.1%。⑶环比方面，2月生产者价格下跌3.1%，与1月环比上涨0.5%的走势形成鲜明反差，显示能源成本的回落对工业生产前端价格形成直接冲击。⑷从宏观逻辑看，西班牙作为能源进口国，生产者价格的大幅回落有助于缓解下游消费品价格压力，但若能源价格维持低位，也将对国内工业部门的营收和投资意愿产生抑制作用。
战争推高国债收益率，美国抵押贷款利率，创六个月新高
⑴美国抵押贷款银行家协会周三公布的数据显示，截至3月20日当周，30年期固定利率抵押贷款合同利率上升13个基点至6.43%，创下近六个月来的最高水平。⑵自美国和以色列对伊朗发动空袭以来，抵押贷款利率在此后三周内累计攀升34个基点，上周的涨幅为4月以来最大，而本月初该利率曾创下2022年9月以来的最低水平。⑶受此影响，MBA周度申请指数上周下跌10.5%至310.7，为1月以来最低，其中现有贷款再融资申请下降14.6%，购房贷款申请下降5.4%。⑷MBA副总裁兼副首席经济学家乔尔·坎表示，油价持续走高的威胁使得国债收益率持续走高，抵押贷款利率上周收高，再融资优惠减少叠加支付能力限制和经济不确定性，将部分潜在购房者推向观望。⑸从传导逻辑看，10年期国债收益率自冲突爆发以来从3.96%攀升至4.39%，债券市场已重新定价美联储今年降息前景，战争前市场预期至少降息一次，而当前预期已显著降温。
葡萄牙央行大幅下调增长预期，能源冲击叠加自然灾害，2026年经济面临双重压力
⑴葡萄牙央行周三大幅下调该国2026年经济增长预期至1.8%，远低于去年12月预测的2.3%，相较于2025年1.9%的增速也出现明显放缓。⑵央行在季度经济公报中指出，伊朗战争导致的能源商品价格急剧飙升正在拖累经济活动，并对通胀构成上行压力，尤其是在2026年。⑶该行强调当前存在高度不确定性，冲突的加剧或延长将意味着重大风险，同时1月底至2月中旬袭击葡萄牙本土的强风暴灾害也对2026年的经济活动演变产生影响。⑷通胀方面，葡萄牙央行预计今年欧盟调和通胀率将从2025年的2.2%加速至2.8%，而经济增长预计在2027年和2028年分别为1.6%和1.8%。⑸从宏观逻辑看，葡萄牙作为能源进口依赖型经济体，正面临输入性通胀与增长放缓的双重挤压，这种滞胀倾向若持续发酵，将对该国财政平衡和主权债务可持续性构成潜在考验。
能源价差重塑汇市逻辑，北美天然气优势，美元未获强势买盘
⑴北美地区天然气价格远低于其他市场，美国作为出口方，而欧元区、英国、日本和韩国则依赖进口，这种能源成本差异本应对美元构成支撑。⑵然而从交易行为看，尽管欧元兑美元已有所回落，但跌幅有限且交易员仍持有欧元多头头寸，同时做空日元和韩元的仓位虽有所增加，但整体规模仍保持温和。⑶分析认为，亚洲货币中韩元和更多货币可能因伊朗战争而承受更大压力，但从市场实际动作来看，交易员仅买入少量美元，表明外汇市场参与者对战争和通胀的担忧程度并未充分体现在仓位中。⑷从市场逻辑看，能源成本差异并未有效转化为美元的强势买盘，反映出当前汇市定价中地缘风险溢价已被部分消化，或意味着投资者仍在等待更明确的宏观和政策信号来调整头寸布局。
波兰财政部密集发债，融资规模超70亿兹罗提，多期限品种同步推进
⑴波兰财政部周三公布了一系列债券发行结果，涵盖多个期限品种，其中包括2031年3月到期债券发行15.9亿兹罗提、2028年1月到期债券发行8.72亿兹罗提、2028年9月到期债券发行9.25亿兹罗提。⑵此外，2036年9月到期债券发行2.75亿兹罗提、2031年7月到期债券发行20.2亿兹罗提、2035年10月到期债券发行16.1亿兹罗提，单日合计融资规模超过73亿兹罗提。⑶从市场逻辑看，波兰在此时点集中发行多期限国债，既反映了当前市场对中东欧地区债券的配置需求，也体现了财政当局利用相对稳定的利率环境提前锁定长期融资成本的意图。⑷展望后市，此类大规模发债将对波兰国债收益率曲线形成一定压力，投资者需关注后续投标倍数和外资参与度，以判断国际资本对该地区资产的配置意愿。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：20，欧元/美元下跌，现报1.1599，跌幅0.08%。纽市盘前，欧元兑美元价格在最近的盘中交易中上涨，准备测试1.1635的关键阻力位，这是一个可能决定该货币对近期方向的关键水平。
英镑/美元：截止北京时间20：20，英镑/美元下跌，现报1.3406，跌幅0.04%。纽市盘前，GBPUSD价格在最近的盘中交易中保持强劲上涨，此前成功重新测试了一条先前被打破的主要短期下降趋势线。伴随着在EMA50的倾斜，这增强了从该支撑区域获得的积极势头，推动该对货币大力尝试恢复其复苏，特别是随着相对强弱指标出现积极信号。
现货黄金：截止北京时间20：20，现货黄金上涨，现报4567.58，涨幅2.09%。纽市盘前，金价在最近的盘中交易中略有上涨，因为它试图建立积极的势头，这可能有助于它恢复今天早些时候的涨幅。与此同时，它正试图缓解相对强弱指标所显示的一些明显的超买状况，出现了一个负交叉，这是在短期牛市修正波的强大优势下出现的。然而，另一方面，由于价格交易低于EMA50，负面压力持续存在，如果修正性上涨继续，这可能会成为一个障碍。
现货白银：截止北京时间20：20，现货白银上涨，现报72.842，涨幅2.12%。纽市盘前，银价今日维持早盘涨幅，但在触及EMA50阻力后面临负面压力。这限制了在短期内扩大这些涨幅的机会，特别是在达到严重超买水平后，相对强弱指标出现了负面信号，在短期熊市趋势占主导地位的情况下，价格走势沿着支持这一下行路径的次要趋势线排列。
原油市场：截止北京时间20：20，美油下跌，现报88.660，跌幅4.00%。纽市盘前，正如我们之前的分析所示，原油价格在从92.00美元的关键阻力位回调后，在最近的盘中交易中下跌。这种下跌是由于价格受到打破主要短期上升趋势线的影响，以及来自EMA50下方交易的持续负面压力，加强了近期熊市趋势的主导地位。
4、机构观点
高盛调查：全球保险机构聚焦AI与私募市场，看好基础设施投资
（1）高盛资产管理3月25日发布的第15届年度全球保险调查报告显示，全球多数保险机构（56%）认为，人工智能投资的最大机会在于基础设施与数据中心。（2）调查还显示，目前正在使用或考虑使用人工智能的保险机构分别占62%和34%。（3）人工智能在保险机构中的主要应用场景包括：降低运营成本（83%）、评估投资项目（42%）、保险风险承保（38%）以及市场营销或客户拓展（33%）。
丰业银行：加拿大央行将维持利率不变，逐步退出刺激政策
（1）加拿大丰业银行表示，加拿大短期经济增长放缓可能是暂时现象，加拿大央行不会对此作出政策反应。（2）该行预计，即便通胀风险平衡的变化要求保持谨慎，央行也不会直接针对油价上涨带来的通胀影响作出反应。（3）因此，丰业银行认为加拿大央行将开始逐步退出货币刺激政策，并在年底前转向更为中性的立场；短期内将维持利率不变，直至《美墨加协定》（USMCA）重新谈判尘埃落定。
（亚汇网编辑：冰凡）
