2026-04-17 14:00:38
美元指数触及2月下旬以来的最低点后反弹，最终几乎收平，截至目前，美元报价98.21。
伊朗局势
①特朗普：已获一份“极具分量”的声明，以确保伊朗不会拥有核武器，有效期将超过20年。美伊可能周末复谈。愿意前往巴基斯坦推动协议达成。
②特朗普称黎以同意为期10天的停火、以总理称同意停火，将在黎南部维持驻军、黎总理欢迎特朗普宣布的停火声明。
③伊朗消息人士：美伊降低全面和平协议雄心，转而寻求达成临时协议。
④巴基斯坦外交部：美伊愿意举行会谈，进程仍在继续。下一轮美伊会谈日期尚未确定。
⑤美军已扩大对伊朗航运物资封锁范围，将武器、弹药、原油、成品油、钢铁、铝等纳入其中。
美联储一威廉姆斯：如果通胀回落至2%，降息是合适举措，但目前还没有到这个阶段；米兰：倾向于今年降息3次，也可能4次；截至今晨，利率期货对今年全年累计降息定价幅度约为9BP。
俄军大规模空袭乌克兰多城，基辅、敖德萨等均遭重创。
美国能源部长赖特：将采取更多措施以保持汽油价格低位。
机构观点汇总
贝伦贝格：加息预期开始自我毁灭，英国央行将为鹰派定价降温
我们认为，英国央行不太可能兑现当前货币市场定价中所包含的两次各25个基点的加息。即便加息最终并未落实，现有的定价预期已足以对购房需求产生实质性抑制。贷款机构已将上升的融资成本转嫁给客户，两年期与五年期固定利率抵押贷款平均利率已从2月的4.0%跃升至3月的4.5%左右；若贷款机构恢复常规利差，该利率在4月可能进一步攀升至5%。
如果英国央行在房价下跌与就业疲软的背景下执意加息，英国经济极有可能陷入衰退，并导致房价遭遇更大跌幅。我们认为，这种极端行动仅在能源飙升引发新一轮工资-物价螺旋时才具有合理性，但目前劳动力市场的走弱意味着劳动者在薪资谈判中缺乏筹码。事实上，投资者对加息的过激预测反而增加了我们判断正确的可能性：商业与抵押贷款固定利率的走高已显着抑制了投资，削弱了住房市场活跃度并拖累房价。在英国，住宅与土地占家庭非养老金财富的80%以上，房屋估值的下滑将严重打击市场情绪。
因此，我们预计英国央行在4月30日的议息会议上将引导市场调低加息预期，以避免对经济增长造成不必要的次生损害。若此引导奏效，住房市场与房价的长期低迷风险将得到有效化解。
澳新银行：降息推迟并非消失，三个因素决定宽松能否在秋季启动
我们认为，美伊冲突已实质性推迟了美英两国的降息进程，并削弱了欧元区降息的迫切性，但加息仍非我们的基准预测。这一判断基于对通胀传导机制及实体经济活动的深度理解。针对美国市场，我们将在第二季度通过以下核心维度对联邦基金利率观点进行压力测试。
首先，关注能源成本向核心通胀及中长期通胀预期的传导。3月数据显示传导尚未显现，核心CPI环比由0.3%降至0.2%。根据测算，实际油价每上涨30%，约在一年后推高核心通胀0.15至0.2个百分点，因此冲突的持续时间将成为美联储决策的决定性变量。
其次，观察企业定价行为中的第二轮效应。褐皮书与NFIB调查提供了重要洞察。3月NFIB数据显示，计划提价的企业比例下降了4个百分点，显示企业短期内并无激进提价意愿。同时，3月PPI中贸易服务项环比持续下滑，暗示批发与零售端的利润率正遭受挤压，提价空间受限。
最后，评估整体通胀抬升是否会诱发薪资增长反弹。目前薪资增速持续放缓，3月平均时薪同比增幅降至3.5%。结合去年四季度1.8%的劳动生产率增长，这一增速水平与通胀回归2%目标高度契合。未来数月，我们将严密监控薪资演变及其与短期通胀预期的关联。
我们承认，地缘政治引发的高度不确定性使央行决策逻辑变得极为复杂。在当前环境下，采取迭代式、基于数据的决策框架至关重要。尽管目前尚未发现整体通胀向核心通胀扩散或出现明显第二轮效应的证据，且美国定价行为的前瞻性指标与劳动力供给状况令我们对能源冲击的可控性保持乐观，但风险正在上升。我们维持美联储将从北半球秋季开始降息的预测，同时密切监测第二季度的实时进展。
TS Lombard：密歇根调查揭秘美国“类衰退”底色，权益资产的百年黄昏已至
密歇根大学调查所收集到的“类衰退”情绪，高度概括了能源价格飙升对就业增长停滞、以及本就疲软的实际收入造成的集体冲击。尽管现实骨感，但“和平曙光”让市场参与者再次陷入幻觉——他们坚信在AI资本支出的加持下，增长将重新加速、通胀将自然回落，进而支撑估值倍数持续扩张。请记住，AI正在将K型复苏的顶端（高净值人群与科技巨头）置于薄冰之上，而那种盲目的叙事神话正像喷火器一样加速冰面的融化。
目前的市场上涨并非基于基本面的质变，而是基于“痛苦的缺失”。在更长期的地缘影响明朗化之前——包括“能源税”和相关风险溢价是否会逆转，以及对特朗普外交手段（究竟是建树还是破坏）的现实评估——市场正顺着技术面的逻辑，推动股债双升。这种乐观至少会持续到下一次“特朗普式冲击”颠覆所有计算公式之前。
更关键的信号在于，消费者信心似乎已不再受股市估值通胀的诱惑。也许大众感知到了一些图表显示、但市场参与者选择忽视的事实：长达94年（接近百年）的权益类资产大牛市已经终结。未来10年的远期回报率将大幅下降，甚至可能录得负值。
正如我们多次强调的，美联储将保持观望，直到数据逼迫其行动（这意味着他们将再次“行动太迟”）。短期内，受能源价格引发的增长放缓风险影响，降息概率为50/50。但放眼长期，赌注应押在比市场预期更激进的加息上。
法国外贸银行：从撤离到回流，日本资本为何重新押注欧洲债市？
日本自2022年以来减少的证券投资，主要源于外国债券持仓的大幅缩减，尤其是欧洲债券。截至2026年初，对欧洲债券的流出已完全逆转。2025年，日本投资者对欧洲证券的配置首次出现净增加（12个月移动平均值），增幅达0.3万亿日元。而对美国的投资规模仍远大于欧洲，并在同期进一步增加，达到1.1万亿日元。2025年，日本对欧洲股票的投资也出现改善，2026年初录得净流入，这是自2020年以来的首次。
从流入欧元区的证券投资来看，主权债券和股票的地域趋势存在显着差异。在主权债券方面，法国出现了最大幅度的回流。而在股票领域，各国净流入情况差异明显，法国则成为净流出国。鉴于日本投资者在法国主权债券和股票持仓上的截然不同表现，研究其对冲策略显得尤为重要。事实上，推动日本资金流入欧元区债券市场的一个重要因素，是对冲成本的下降——这主要体现为欧洲与日本短期利率差的收窄。自2024年3月起，日本央行开始逐步上调政策利率，而欧洲央行则从2024年6月启动降息周期。这些变化显着提升了欧洲证券的净回报率。以法国国债为例，其收益率已与日本国债收益率大幅接近。
日本投资者重返法国债券市场尤其值得关注，因为2025年9月法国曾发生政治事件：总理贝鲁失去信任投票，导致OAT-Bund利差扩大。然而，随着法国后续政治局势稳定，日本资金再度流入法国主权债券市场。尽管伊朗战争加剧了全球不确定性，但法国国债对日本投资者仍具吸引力。事实上，自中东冲突爆发以来，对欧元进行对冲的成本持续下降。这一趋势预计将延续，因为日本央行预计将在6月和12月加息，以稳定因日元疲软和高能源价格带来的新一轮进口通胀。而欧洲央行则预计将更为谨慎，根据新的“中期导向”策略，到6月仅加息一次。
（亚汇网编辑：林雪）
