2026-07-30 14:00:27
美联储发布货币政策声明后，美元如纸牌屋般暴跌，美联储将利率维持在3.50%至3.75%区间。 这是美联储连续第五次会议保持现状。截至目前，美元报价100.94.
劳动力市场供需回归均衡，美联储维持耐心甚至转向鸽派的结构性条件正在成熟
最新宏观数据显示，美国劳动力市场供需缺口已从疫情后的严重短缺基本回归平衡状态，工资增长追踪指标随之从高点回落至3–4%区间。 历史上劳动力紧张会直接推升工资并传导至服务价格通胀，而当前缺口接近零的状态表明这一传导链条正在弱化。
若美联储加息导致金融环境收紧，风险资产承压或引发收益率曲线平坦化
全球市场正在为美联储会议作准备，因为这次会议很可能会带来意外，但意外会朝哪个方向发展仍存在争议。市场对本次加息的定价似乎稳定在30%左右，这意味着，无论美联储维持利率不变还是选择加息，都可能推动利率市场出现明显波动。
FOMC声明仅115词，沃什的“少即是多”能撑到何时？
机构分析师Jersey 指出，自沃什出任主席以来，会后声明（不含投票信息）的长度大幅缩水。今日声明仅115个单词，与2014年高峰时的800个单词相去甚远。
美联储光说不练 市场自有行动
美债市场传递的信息很明确：尽管美联储主席沃什在遏制通胀问题上言辞强硬，但他并不急于动用美联储的权力来付诸行动。在美联储连续第七个月维持利率不变后，投资者抛售30年期国债，推动收益率飙升14个基点至近5.23%，创19年新高。
机构观点汇总
Kathleen Brooks：外汇市场为何忽视沃什释放的鹰派信号？
尽管美联储主席沃什在通胀问题上态度强硬，并重申美联储致力于实现2%的通胀目标，但美元依然走弱。那么，外汇市场为何忽视沃什释放的鹰派信号？
首先，沃什本人并未投票支持加息。虽然他指出通胀仍高于目标水平，且这种情况不可接受，但美联储政策声明并未作出调整。这意味着，美联储认为6月至7月期间经济前景并未发生实质性变化。在我们看来，如果新任主席以及大多数联邦公开市场委员会成员都认为，当前经济前景不足以支持加息，那么未来只有在通胀前景严重恶化的情况下，美联储才可能提高利率。
目前来看，联邦公开市场委员会在可预见的未来可能继续按兵不动，这正在推动各类资产价格作出反应。昨晚的决定也令美国国债收益率承压，两年期美债收益率从日内高于4.34%的水平回落至4.24%。这削弱了美元的支撑，并推动纳斯达克指数小幅反弹。该指数本周早些时候已进入技术性回调区间。
展望未来，沃什透露的唯一明确信息是，他将在下月杰克逊霍尔全球央行年会上发表主题演讲时，汇报其成立的五个特别工作组的进展。杰克逊霍尔会议历来是美联储官员阐述货币政策愿景的重要场合。不过，沃什对此有所淡化，并表示，目前他的杰克逊霍尔演讲仍是一张“白纸”。
如前所述，本次会议后最明显的市场反应出现在美元和短期美国国债收益率上。这可能令新任美联储主席感到不满，因为他更希望交易员根据经济数据，而不是根据他的新闻发布会进行交易。
James Hyerczyk：美联储“没有做什么”比其“说了什么”更重要
在美联储公布利率决议以及沃什召开新闻发布会后，现货黄金出现剧烈来回波动。当前市场仍围绕 4072.40美元至4041.75美元 的关键回撤区间反复争夺。交易员对这一区域的反应，可能决定金价短期内的运行方向。现货白银也呈现出类似的价格走势，关键区域位于 57.85美元至57.13美元 的回撤区间。与黄金一样，交易员对该区域的反应，很可能决定白银近期的运行方向。
随后美国国债收益率上升，而美元下跌，这两股力量可能相互抵消，从而导致黄金和白银价格出现剧烈震荡。此次会议没有公布点阵图，也没有发布经济预测，市场缺乏可用于锚定政策预期的依据。政策声明依然简短。沃什明确表示，美联储希望市场根据经济数据作出反应，而不是等待美联储提前释放每一步政策行动的信号。
这与交易员此前所适应的政策环境明显不同。这意味着，从现在到9月之间公布的每一份通胀报告、就业数据以及油价相关消息，都会产生更大的市场影响，因为在经济数据和下一次政策决定之间，已经没有前瞻指引可以充当缓冲。周三的缓解性反弹，主要源于美联储“没有做什么”，而不是源于美联储“说了什么”。三名官员投下反对票、美联储取消前瞻指引，同时继续维持强硬的通胀表述，这样的组合并不足以让市场停止担忧美联储可能在9月加息。
丹斯克银行：收紧货币政策的宏观依据依然稳固，预计美联储将在...分别加息25个基点
FOMC以9票对3票决定维持利率不变，但最重要的前瞻信号是：尽管沃什在6月曾强硬承诺维护物价稳定，他此次仍投票支持维持利率不变。沃什多次强调，会议间隔期间实际利率已经上升，因为市场开始根据经济数据，而不是美联储的前瞻指引作出判断。
我们并不认同这一解释，因为6月下旬公布的数据总体接近市场预期。我们反而认为，市场此前是在回应沃什关于货币政策将发生“制度性转变”的表态。从这一角度看，今晚的市场反应更像是：投资者正在重新评估，他们是否应该相信沃什有能力兑现维护物价稳定的承诺。
市场下调了加息预期，但更重要的是，以2年期和10年期美债利差衡量，美国国债收益率曲线出现了3月下旬以来最明显的陡峭化，原因是长期通胀预期上升。目前10年期通胀互换利率略高于2.3%，这一水平本身并不足以引发担忧；但如果沃什对6月会议后的市场反应感到满意，那么这种变化恐怕并不是他希望看到的结果。
我们仍然认为，未来进一步收紧货币政策的宏观依据依然稳固。人工智能资本开支持续增长、劳动力市场重新趋紧、消费者支出意愿较强，以及财政政策仍具支持性，都增加了通胀持续高企的风险。如果金融条件进一步放松，沃什可能最快在9月会议上就被迫重新考虑自己的投票立场。
我们维持基准预测，即美联储将在12月和明年3月分别加息25个基点。需要注意的是，美联储此次没有调整资产负债表政策，沃什也没有暗示会在多个专项工作组于年底前公布研究结果之前作出改变。纽约联储仍预计，每月将购买约100亿美元的短期美国国债，用于储备管理。
荷兰国际银行：美联储会在9月加息吗？
我们认为美联储9月仍将按兵不动，但届时的决定可能会非常接近。我们的判断逻辑是，从现在到9月16日的FOMC会议之间，还将公布两份通胀报告和两份就业报告。企业招聘调查持续疲弱，世界杯相关招聘也存在回落的可能。
此外，目前较低的失业率在很大程度上是由劳动参与率急剧下降造成的。这可能表明，企业正在通过鼓励员工提前退休来削减成本。即使在25岁至54岁的“黄金劳动年龄”人群中，劳动参与率自1月以来也下降了0.7个百分点。仅从失业率来看，劳动力市场并没有表面上那么强劲。
在通胀方面，虽然油价已经上涨，但一个重要情况是，几周前油价跌至每桶70美元以下时，汽油价格的降幅并没有达到其本应出现的程度。事实上，目前每桶85美元的油价，大致与每加仑4.10美元的零售汽油价格相匹配。
鉴于美国中期选举临近，我们仍然预计特朗普总统将推动与伊朗达成协议，使霍尔木兹海峡重新开放，从而降低燃油成本，缓解选民面临的经济压力。
我们还应记住，住房在通胀篮子中所占权重最大。目前房价同比涨幅仅略高于1%，同时越来越多私人数据机构的数据显示，租金已经明显降温。这意味着住房相关分项仍有望推动通胀继续回落。
第三，美国政府退还的1660亿美元“解放日”《国际紧急经济权力法》关税，正为美国企业带来显着的现金流支持，这应当能够缓解企业提高价格的压力。
最后，对美国企业而言，最大的成本投入并不是关税、能源或半导体，而是劳动力成本。目前工资增速正在明显放缓，预计周五公布的就业成本指数将显示，劳动力成本季度环比仅上涨0.8%。
如果我们的判断正确，未来将继续看到通胀回落、就业数据降温的证据，那么市场对美联储加息的定价预计将进一步减弱。最终结果可能是，美联储在较长时间内维持政策利率不变，而不是像目前经济预测摘要所显示的那样，先加息一次，再于2027年重新降息。
（亚汇网编辑：林雪）
