量化宽松政策效果不明 美联储料将按兵不动

　　美联储(FED)将于当地时间周二(9月21日)、北京时间周三(9月22日)凌晨宣布短期利率决议及政策声明，市场普遍预计此次联邦公开市场委员会(FOMC)将维持联邦基金基准利率不变，亦不会宣布进一步的量化宽松政策，但或有可能进一步下调经济增长预期。

　　◎ 料美联储将按兵不动

　　9月16-17日63名接受某权威媒体调查的经济学家中有59名预计，美联储将维持联邦基金基准利率在0-0.25%。其中54名预计，美联储将在声明中重申，高失业率和低通胀率令美联储有必要在较长一段时间内维持异常低的利率。

　　在8月的议息会议上，美联储主席伯南克(Ben Bernanke)曾表示，若有需要，美联储将进一步实施量化宽松政策，并计划维持资产负债表规模，已抵押贷款支持证券(MBS)到期后回笼的资金重新购买国债。

　　但在周二的议息会议前，市场普遍预计，此次会议并不会出台进一步量化宽松措施。64名接受该权威媒体调查的经济学家中，有60名预计美联储将不会采取进一步量化宽松措施。

　　美银美林(BofA Merrill Lynch)全球研究机构发达国家经济研究主管Ethan

　　Harris表示，预计美联储将在明年1月宣布大规模的资产买入计划。而这将在明年1月令10年期美国国债收益率跌破2%的水平。目前，该品种美债收益率处于2.70%左右的水平。

　　◎ 美国经济增长前景或将进一步被下调

　　太平洋投资管理公司(PIMCO)首席执行官埃利安(Mohamed A.

　　El-Erian)的观点与市场普遍预测一致，他表示美联储将不会宣布进一步提振经济的措施，但将下调经济增长预期。

　　同时，本月接受某美商媒体采访的58位经济学家中，有27位预计2011年经济增长率在美联储长期增长目标的2.5%到2.8%以下；28位经济学家预计，失业率将在未来9个月里的某个时间段里超过今年8月份9.6%的水平。

　　◎ 进一步量化宽松效果不明，美联储内部存分歧

　　由于美国经济处于“增长衰退”状态，经济尚未恶化至引发美联储立即采取进一步量化宽松政策的地步，但也远未能刺激就业岗位增加，并改善持续维持在纪录高位附近的失业率。这令美联储未来的政策选择面临两难境地，也是造成美联储内部意见分歧的重要原因。

　　芝加哥Mesirow Financial首席经济学家Diane

　　Swonk指出："一旦面临的是前所未见的后危机时期经济形势，美联储的抉择将更为困难。"

　　曾于1996年至2002年任职于美联储、目前就任于圣路易斯宏观经济顾问机构的的Laurence

　　Meyer表示：“目前美联储内部的分歧比我记忆中的任何情况都严重。”

　　伯南克曾表示，购债计划将在进一步放松金融环境方面有所成效，但也承认，目前尚不清楚此举将带来何种影响。

　　他指出：“由于在这一政策方面我们缺乏丰富的经验，因此无法清楚地了解证券持有量变化将产生何种宽松的效果。”

　　美联储曾于2008年至2009年购买证券，根据纽约联储相关数据显示，此举曾令美国10年期国债收益率大跌0.5%。而购买抵押贷款支持证券所引发的后果则更为剧烈。

　　前美联储官员、现任Potomac Research Group经济顾问的Lyle

　　Gramley表示，未来美联储的购买计划将对利率产生更小的影响。

　　但是，有报告显示，基于2001年至2006年日本的经验，资产购买措施虽然在刺激经济增长方面效果有限，但的确驱散了市场对于银行业财政状况的担忧情绪。2006年12月，日本失业率由1月的4.8%跌至4.0%的水平，此前，日本失业率一度达到5.5%的水平。

　　野村证券首席经济学家David

　　Resler表示，美联储并未进行有关资产购买将对经济产生何种影响的信心调查。他的观点与市场普遍的预期不同，他认为由于美国经济增速放缓，美联储将于本次会议上宣布某项刺激经济的计划。

　　北京时间01:28，美元指数报81.30。