2023-06-05 10:17:02
截止6月2日收盘，COMEX黄金8月合约收盘于1964.3美元/盎司，跌幅1.56%，成交204762手，持仓377921手；COMEX白银7月合约收盘于23.695美元/盎司，跌幅1.22%,成交59741手，持仓98638手。
国际衍生品智库分析师认为，上周五美国公布5月非农就业报告，非农就业新增人数33.9万人，大幅超出市场预期值19.5万和前值29.4万，创近4个月新高，美国5月失业率意外增加至3.7%，平均每小时工资同比增速下降至4.3%，面对强劲的劳动力市场，市场加息预期再起。美国债务上限谈判协议在两党投票中获得通过，美国总统拜登于6月3日签署协议，美国债务违约风险担忧告一段落。但是，该协议是变相宽松财政政策，势必会削弱联储加息政策的效果，远端通胀存在较强的韧性。此外，美国债务上限打破后美国财政部将重启债务计划，将财政账户现金储备恢复到正常水平，庞大的国债发行规模预计会给市场带来一定流动性压力，短期令贵金属价格继续承压。
中期来看，随着美国债务上限的打破以及对政府支出计划的宽松约束，变相宽松的财政政策势必会影响远端通胀的韧性，削弱美联储货币政策的效果。但是，短期联储利率已经加至非常高的水平，经济体中银行、地产、制造业等利率敏感部门已经显著受损，进一步加息的空间也相对有限。市场基于4月通胀反弹和5月就业市场火热而预期6月或年内再次加息25bp，我们认为6月联储维持观望的概率较大，一方面因为5月制造业收缩程度进一步扩大，另一方面服务业劳动力市场的韧性符合解决职位供需缺口所必需经历的环节，5月就业数据中增量贡献仍然位于休闲酒店、医疗教育、商业服务等行业，而这些属于美国制造业回流过程中带来的劳动力增量需求，需要时间去抹平。目前美国劳动力市场处于供给增加和需求结构性填补的阶段，作用于劳动力价格——薪资增速逐步回落，位于近12个月最低增速附近。我们认为4月职位缺口短暂回升后，5月将再次大幅缩减，在当前高利率的蒸煮下，未来4-5个月缺口有望补全至疫情前的潜在水平，届时通胀将会大幅缓解。此外，美国债务上限打破后，短期美国财政部将密集发行国债，给市场带来流动性压力，美联储或维持利率市场的稳定性于6月暂停加息。长期来看，美国债务的困境使得1-2年内通胀难以到达2%的政策目标，我们预计停留在3%-3.5%区间，按当前加息终点（5.08%）折合实际利率介于1.65%-2.1%之间，预判美元计价的黄金介于1900-2100美元/盎司区间波动，黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间。当美国通胀问题因债务上限扩大而再次显露时，黄金或再次迎来趋势性上涨机会，可采取调整至区间下沿布局长多的逻辑设计交易策略。
国际衍生品智库分析师认为，操作上，黄金价格高位震荡，COMEX黄金预计在1900-2100区间波动，短期反弹至震荡中枢附近后受阻回落，建议观望或反弹短空，COMEX白银价格短期反弹至技术性阻力位受阻回落，预计延续震荡筑底行情，建议观望或参与空黄金多白银套利。
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