2026-02-19 12:00:15
汇通财经APP讯——诺曼观察到，贵金属价格总是缓慢爬升、却能瞬间崩跌的熟悉模式再次重演。1月全板块出现戏剧性暴涨，多品种刷新历史新高；进入2月后，市场却迎来剧烈修正、短暂回补、动能迅速衰竭，随后再度陷入高频震荡。尤其是亚洲大国衍生品市场的操作，对价格产生了超乎寻常的放大效应，许多波动与实际供需基本面完全背离。诺曼直言：市场正在变得越来越难以驾驭、也越来越难以读懂。在这种极端波动环境下，散户投资者最容易被“烫伤”出局，机构资金选择暂时离场观望，工业终端客户则加紧寻找替代材料，央行也纷纷按下暂停键。而投机客们最终只能在场内互相博弈，形成一场彻头彻尾的零和游戏。诺曼感慨道：这对市场长期健康发展毫无帮助。技术面亮起“黄灯”，牛熊双方仍存分歧按照传统技术分析逻辑，在任何一次大幅下跌之后，通常需要看到约50%的回撤幅度，才能确认牛市趋势得以延续。然而目前大多数贵金属品种仅实现部分反弹，在关键阻力位前便停滞不前，随即进入横盘震荡区间。诺曼将这种状态形容为“黄灯警示”：对多头而言，反弹速度之快令人鼓舞，尤其是在美国经济数据强劲、在整个板块中，黄金表现最为抢眼，已顺利突破50%回撤门槛，目前仅比近期高点低约12%。诺曼强调，黄金背后拥有多重强大结构性支撑：央行持续大手笔购金、全球去美元化浪潮、主权债务担忧升温，这些因素均未动摇。实物需求同样火爆，英国、欧洲、亚洲的金条展厅均报告“爆棚式”兴趣；印度溢价虽因高价有所回落，但仍接近十年高位；中国季节性需求虽略有放缓，却仍保持韧性。亚洲实物需求的持续强劲，进一步印证了更广泛的贵金属牛市在结构上依然完好无损。短期价格虽被投机资金和交易所保证金调整所主导，但长期趋势并未改变。相比之下，白银成为本轮调整中表现最弱的品种，目前仍较1月创下的122美元/盎司历史高点下跌约38%。其1月近60%的爆炸性涨幅几乎完全由投机驱动，严重超前于基本面，因此在去杠杆浪潮中显得格外脆弱。值得庆幸的是，近期大幅洗盘已清除了上海黄金交易所上大部分中国投机仓位。然而诺曼提醒，尽管连续六年全球白银供应赤字、工业与珠宝需求强劲，但短期价格仍与这些基本面严重脱节。更令人兴奋的是，未来技术变革已悄然来临：三星等巨头量产的固态电池若在2035年覆盖约10%的汽车，每辆车使用1公斤银，将额外带来6000至8000吨白银需求，相当于全球矿山年产量的四分之一。这意味着，白银的中长期潜力依然巨大。与此同时，极端波动已让终端用户心生忌惮。全球最大珠宝商潘多拉（Pandora）已开始转向镀铂产品，以减少对白银的依赖。铂族金属剧烈震荡，基本面支撑被投机淹没诺曼的核心结论是：短期内，投机者而非基本面依旧牢牢掌控着贵金属市场的方向盘。大额投机仓位、贵金属市场正处于投机与基本面激烈拉锯的关键窗口。短期波动或将继续考验投资者的定力，但只要亚洲实物需求不灭、央行购金不停、结构性矛盾不解，更大的牛市浪潮终将重返。聪明的长期资本，正悄然在“电梯”最底层布局；而只追逐风口的投机客，或许又要为下一次“坐电梯”付出代价了。北京时间08:42，
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