2026-05-12 23:01:12
汇通财经APP讯——自伊朗冲突爆发以来，黄金价格已下跌约12%——对于这种被广泛视为危机对冲工具的资产而言，这一走势显然违背直觉。此次抛售并非黄金避险属性失效，而是这一冲击所引发的宏观经济连锁反应所致。我们仍对黄金走势持乐观态度，预计年底前金价将攀升至每盎司5000美元。冲突期间黄金为何遭遇抛售黄金的避险吸引力在金融危机或经济增长冲击时期表现最佳——此时实际收益率下降、美元走弱。但由供给端引发的能源冲击则会产生相反效果：油价上涨推高通胀水平，迫使各国央行维持现有政策不变并导致美元走强，这些因素均会对黄金价格形成压制。此外，当前市场充足的流动性，也使得黄金成为投资者弥补其他领域亏损时的资金来源。2022年俄乌冲突发生后，我们也曾看到过类似的市场动态。黄金在初期短暂上涨后便陷入压力，原因是能源价格上涨带来的通胀影响推高了收益率和美元汇率。而此次冲突中的市场反应与当时如出一辙，只是节奏更快。宏观层面的下行压力美联储在4月份维持利率不变，主席鲍威尔的表态也偏向谨慎。自战争爆发以来，通胀水平再度加速上升，短期内降息的可能性已显著降低。我们的美国经济学家仍预计今年下半年会实施降息，但持续的能源冲击可能会推迟这一进程。实际收益率和美元汇率，仍是制约黄金价格上涨的关键因素。和平谈判为复苏提供支撑，但进程陷入停滞在特朗普总统称伊朗最新和平提议“完全不可接受”后，黄金回吐了上周的部分涨幅。这一挫折不仅让停火时间表变得不确定，也使通胀风险居高不下——进一步强化了“利率长期维持高位”的市场预期，而这一预期在整个冲突期间都在压制黄金价格。能否达成持久的和平解决方案，仍是黄金实现持续复苏的关键催化剂。宏观层面，上周五公布的非农就业数据显示，4月份雇主连续第二个月新增就业岗位，失业率稳定在4.3%。这使得美联储没有理由急于降息，收益率和美元汇率仍将是黄金短期面临的下行压力。定于周二公布的消费者价格指数（CPI）数据将成为下一个关键考验——若通胀再次超出预期，将进一步巩固当前的市场格局。此外，鲍威尔的任期将于本周结束，这为美联储的独立性增添了另一重不确定性。央行购金是黄金市场的结构性支柱各国央行的需求继续为黄金市场提供支撑。中国央行在4月份重启黄金购买，增持8.1吨——这是自2024年12月以来的最大单月增持量，将其连续购买周期延长至15个月，总持有量升至约2305吨。（年初至今，黄金储备持仓变化）世界黄金协会（WGC）的数据显示，尽管各国央行在3月份转为黄金净卖家，净抛售量约为30吨，但第一季度的总购买量仍达到27吨。土耳其是主要抛售国，为支持
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