2025-12-10 10:50:04
周二，交易员对美联储降息保持乐观，国际现货黄金震荡上行，截至目前，黄金报价4208.95。
特朗普：降息是新美联储主席的试金石、将考虑两个人选，可能通过调整关税降低部分商品价格；
英媒：特朗普本周启动美联储主席人选的最后一轮面试，哈塞特领跑。官员们还提出了哈塞特缩短任期的可能性。
哈塞特：美联储有“充足空间”降息，那意味着降幅超过25基点。将根据我的判断做出利率决定。
美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘持续低迷。
美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失。
泽连斯基拒绝“割让领土”,将于10日向美国提交更新版和平提案，泽连斯基首次松口愿意选举。乌克兰正与美、欧磋商三项关键文件。美方施压要求泽连斯基迅速做出决定。
英媒：特朗普“施压”泽连斯基几日内回应和平提议，盼圣诞前达成协议。
机构观点汇总
国际清算银行分析师于：机构撤退，散户“杀红眼”！黄金ETF溢价揭示非理性繁荣
尽管过去五十年间，国际现货黄金与标普500指数均曾多次上演“爆发式行情”，但两者同时触及极端估值水平，尚属首例。2025年伊始，标普500指数已逾20次刷新历史高点；与此同时，金价更是一举突破4000美元关口，创下近50次历史新高。虽然多数分析师仍看好后续动能，但我们认为，这两大资产类别可能已双双步入泡沫区域。
除了动能见顶，本轮反弹的驱动力也高度趋同，呈现出教科书般的泡沫特征。资金流向显示，散户投资者正疯狂涌入美股与黄金基金。这是泡沫形成的典型信号：在媒体鼓噪与价格飙升的合力下，散户受“羊群效应”与“错失恐惧（FOMO）”驱使，其市场影响力日益增强，并开始追逐那些本该规避的高风险资产。这一次，证据表明散户的“非理性繁荣”及赚快钱的冲动，甚至已蔓延至传统避险资产上。自2025年初以来，随着散户热情井喷，黄金ETF价格长期显着高于其净资产价值（NAV），出现持续性溢价。
更令人担忧的是，散户与机构的资金流向出现了惊人的背离。当机构投资者选择从美股撤退或在黄金上保持中性时，散户却在持续净买入。尽管散户的资金暂时填补了机构撤退的流动性缺口，但鉴于其交易行为具有高度的同质化，一旦市场风向逆转引发恐慌性抛售，这种日益增长的“散户主导”格局将极剧放大市场的波动性。
分析师MikeMaharrey：国际现货黄金高攀不起，白银成替代“救命稻草”，揭秘推升银价的“吉芬效应”
“吉芬商品”，由经济学家罗伯特吉芬爵士提出，指一类违背传统供需定律的特殊商品，即价格越涨，需求反而越强。若国际现货白银确立了这一属性，意味着其后续的上涨将不再是线性的，而是爆发式的。
在经济学上，吉芬现象的核心在于“收入效应”压倒了“替代效应”。对于大众投资者而言，白银本质上是一种“低档商品”（相对于黄金）。设想一位预算有限的投资者，即使内心偏好作为“高级资产”的黄金，但由于金价高不可攀，白银成了唯一的替代品。随着贵金属整体上涨，投资者的实际购买力（收入效应）下降，彻底断了买黄金的念头，反而被迫将所有资金集中投入到单价较低的白银上。结果就是：银价越涨，通过挤出效应流入白银的资金反而越多。
当你将这种“吉芬效应”叠加到白银的基本面上，其爆发力将是惊人的。正如我们此前所指出的，供应端已亮起红灯。MetalsFocus数据显示，白银市场正步入连续第五年的结构性赤字。在未来几年内，我们不仅将看到库存的持续消耗，更将见证“吉芬心理”如何在全球实物短缺的背景下，将银价推向一个全新的维度。
渣打银行：年内翻倍！白银冲破60美元后机构却急泼冷水，金银比“超卖”暗示......
国际现货白银突破60美元关口并创下历史新高，年初至今涨幅逾100%，表现显着优于国际现货黄金。这一强劲势头将金银比推低至69点，创下2021年7月下旬以来最低水平。尽管贵金属仍维持稳固上升趋势，但我们认为其短期可能面临波动。
供需指标显示，尽管白银租赁费率维持高位，但已较10月峰值回落。自10月初以来市场动态发生边际转变：随着节日买盘结束，印度需求降温，伦敦库存得到补充。预计价格在进一步上行前将经历技术性修正。短期资金面主要受实物白银交易所交易产品(ETPs)流入驱动，当前流入规模已创2020年以来新高。
虽然相对于国际现货黄金仍有上行空间，但金银比已显现超卖迹象(注:金银比为金价除以银价，比值下跌代表白银相对黄金走强；该指标超卖意味着白银短期涨速过快，导致比值偏离度过高)。尽管该比率仍高于65的长期均值，但当前数值凸显白银近期强势的同时，也暗示面临短期回调风险。
展望后市，我们维持对银价的积极判断，但预计价格短期内波动将持续放大。市场正密切关注“S232条款关键矿产报告”，该报告可能成为加剧区域市场紧张局势的关键变量。
分析师AlexanderKuptsikevich：国际现货黄金已更紧密地与风险资产类别相关联
金价已从局部高点回落，主要受市场担忧美联储在后续利率行动上持鹰派立场所影响。期货市场并不怀疑美联储将在12月会议后放松政策。然而，为在委员会内部达成妥协，鲍威尔很可能在新闻发布会上采取鹰派言辞。随着美元走强，贵金属面临失去其关键优势的风险。
空方预期金价将跌破4000美元，因货币政策宽松周期开始失去动力。衍生品市场目前预期2026年将有两次降息，而一周前还预期为三次。根据国际清算银行的数据，美联储政策宽松是推动2025年金价上涨60%的主要因素。
此轮涨势由机构投资者发起，他们在美国于“解放日”实施自1930年代以来最广泛关税后，将黄金作为避险资产购入。然而，随后不断增强的上涨势头吸引了散户投资者的兴趣，从而推动金价进一步攀升。这导致国际现货黄金与股票指数呈现出直接相关性。因此，国际清算银行得出结论：国际现货黄金已更紧密地与风险资产类别相关联。
（亚汇网编辑：林雪）
