2026-03-19 10:43:48
周三，国际现货黄金在欧盘时段跌破5000大关并持续下挫，盘中一度跌至4800美元附近，日内大跌近200美元，截至目前，黄金报价4748.44。
美联储维持利率在3.5%-3.75%不变，理事米兰认为应降息25个基点。中东局势的发展对美国经济的影响尚不确定，点阵图维持今明两年各降息一次的预期，但分布变得更鹰。市场对美联储今年全年降息的押注从约20个基点削减至不足11个基点。
鲍威尔认为利率处于中性区间的高端，或略显紧缩，处于有利地位，目前不是滞胀；此次能源断供是一次性事件。在留任问题方面，鲍威尔强调调查不结束不走人，结束了也未必走，若继任者未确认就继续担任临时主席。
美国PPl数据全线超预期，PP1年率录得3.4%，创去年2月来新高。
伊朗革命卫队称将对美以发起“最强硬”打击；以色列军方首次开始打击伊朗北部的目标。
以防长：已击毙伊情报部长，且授权以军击毙任何伊方高级官员；伊朗总统证实伊朗情报部长哈提卜遇害。
美媒曝美欲摧毁伊朗军事力量后尽快停战，以色列执意追杀伊领袖；特朗普还希望以色列暂缓进一步打击伊朗能源设施。
伊朗能源设施遭袭，誓言将打击中东三国石油设施以还击。卡塔尔称伊朗导弹击中天然气枢纽-—拉斯拉凡工业城，造成严重破坏，此外伊朗还打击了利雅得炼油厂美方专属区域，引发大火。
特朗普豁免执行《琼斯法案》以遏制高油价。
美国副总统万斯紧急会晤石油高管，拟于48小时内宣布应对政策。·俄罗斯或考虑为商船提供军事护航。·美国财政部发布与委内瑞拉相关的通用许可证。
阿富汗塔利班宣布暂时中止针对巴基斯坦的军事行动。
加拿大央行维持利率不变，表示将“无视”油价短期暴涨的影响。
机构观点汇总
CRU集团北美副总裁Frank Nikolic：即使没有全面货币政策重置，全球资本的适度重配也能推动金价出现显着波动
黄金当前长达四年的上涨并非投机泡沫，而是与货币信誉、全球债务和实际利率结构性转变相关的更深层次的重新定价。金价从一年前的约2000美元攀升至今年的约5600美元高点，这并非货币体系崩溃，而是在现有货币框架内的重新定价。
我们提出一个假设性实验，这会凸显金价在极端条件下的潜力。
美国官方黄金储备略高于8100吨，而该国的广义货币供应量（M2）接近22万亿美元。如果政策制定者将M2的货币供应量完全以黄金作为支撑，那么隐含的金价约为85000美元。与此同时，如果M2的20%由黄金支撑，则金价接近17000美元。如果仅将黄金与该国的货币基础挂钩，则金价区间在8000美元至20000美元之间，具体取决于黄金的支撑比例。
这些数字并非预测，但它们凸显了现代金融体系与黄金储备规模之间的巨大不匹配。最终，黄金价格上涨的上限并非取决于矿业供应或工业需求，而是取决于在投资者寻求避险之前，金融体系能够承受多大的不稳定性。宏观经济环境已经开始向有利于黄金的方向转变。
即使没有全面的货币政策重置，全球资本的适度重新配置也能推动金价出现显着波动。全球金融资产仅1%转向黄金，就可能将金价推高至7500美元；而与主权债务可持续性担忧相关的更深层次的资产重新配置，则可能支撑金价达到五位数。全球债务水平上升和货币政策持续的不确定性是推动金价上涨的关键因素，黄金已经进行了结构性定价。全球债务负担预计将超过GDP的100%，即使在利率可能不会大幅下降的情况下，这也有助于维持黄金的长期风险溢价。
在我看来，黄金的走势完全取决于信任的恶化，地缘政治分裂和供应链中断正在强化黄金作为货币金属和价值储存手段的作用。预计金价在短期内将继续上涨，未来一年内可能达到6000美元左右的峰值，之后将进入盘整期。
盛宝银行：地缘政治风险通常会支撑金价，但目前出现了一些抵消因素
黄金持续缺乏上涨动力，进一步回调的风险正在增加。尽管中东地缘政治风险通常会支撑金价，但目前出现了一些抵消因素。
首先，战争对能源市场的影响推高了通胀预期，而此时各国央行对宽松政策已持谨慎态度。石油和成品油价格（尤其是柴油）的飙升降低了近期降息的可能性，在某些情况下，甚至推动市场预期利率将长期维持在高位。这支撑了实际收益率，而实际收益率是黄金等无收益资产面临的主要阻力。
其次，美元走强。在当前环境下，地缘政治压力加上能源价格上涨，往往会将资金导向以美元计价的资产。这形成了一种竞争性的避险动态，美元走强在一定程度上削弱了黄金的传统避险作用。
第三，仓位和技术面因素也发挥着重要作用。过去几年，黄金一直是最赚钱、最热门的交易品种之一，这得益于央行的买入、地缘政治对冲以及对货币贬值的担忧。近期跌破关键技术水平引发了动能驱动的抛售，而整体的避险情绪也促使投资者减少盈利敞口以增加流动性。
最后，当前冲击的性质至关重要。这主要是由供给驱动的通胀冲击，而非需求驱动的冲击。央行在不造成进一步经济损害的情况下，应对此类通胀的能力有限，但市场仍然会通过提高利率预期来做出反应。这种通胀粘性与政策应对受限相结合，为黄金短期走势带来了不确定性。此外，能源成本上涨将对全球经济活动构成压力，这无疑加剧了金价下行的担忧；同时，金价波动性较高且易受投机性仓位影响，在市场回调期间会放大其下行风险。
简而言之，尽管地缘政治压力重重，黄金价格仍未能突破上涨，这反映出宏观和技术层面的不利因素，暂时压制了其传统的避险吸引力。
法国巴黎银行：全球市场正经历剧烈的重组，黄金纸面市场仍处于恐慌状态
全球市场正经历剧烈的重组，美联储的政策瘫痪、中东能源战的升级以及历史性的生产者通胀交织在一起，令市场雪上加霜。FOMC以11比1的投票结果决定维持基准利率在3.5%至3.75%的目标区间不变，理由是伊朗冲突扩大带来的经济影响“尚不明朗”。尽管美联储暗示仍预计在2026年底前降息一次，但同时将年底核心通胀预期中值上调至2.7%，承认尽管近期经历了紧缩周期，但价格压力依然居高不下。
贵金属行业的短期波动是暂时性的“去杠杆化”事件。尽管纸币市场目前处于恐慌状态，但实物市场才刚刚开始意识到，这将是史上规模最大的牛市。
滞胀环境正在强化硬资产的基本面，在这种环境下，各国央行可能被迫放弃价格稳定以防止更广泛的经济崩溃。我绝对相信各国央行最终都会选择放任通胀，以应对全球巨额债务，尤其是在美国、欧洲和日本。随着法定货币购买力的下降，市场将意识到他们口袋里的钱本质上是垄断货币，这将推动资金大规模回流至黄金和白银。
几十年来，随着通胀趋势下降，各国央行官员只需降低利率即可，这轻而易举。而如今，成本上升和经济增长放缓让他们陷入了困境。 我认为他们的意图非常明确，他们将优先考虑经济增长，允许通胀率远高于传统的2%目标。基于货币政策的恶化和新增供应的结构性不足，我的激进的长期目标将预测黄金价格将在几年内达到1万美元，并且白银价格达到200美元左右。
我认为世界正在从数字化抽象转向“重资产、低过时性”（HALO框架），这是一个比以往任何时候都更加物质化的世界。随着传统的60/40投资组合在不断上涨的通胀和利率压力下逐渐瓦解，一种新的商品秩序将会出现，机构投资者将要求直接持有实物库存，并且这种持有权通常以代币形式体现。
我在法国巴黎银行的团队已经开始对追踪指数所支持的贵金属进行实物核查，以确保“真货”确实存在。当前市场动荡并非牛市终结，而是实物稀缺性成为全球财富主驱动力周期的开端。
汇丰银行：白银估值与动量出现分化，波动或贯穿全年
与国际现货黄金类似，国际现货白银今年波动剧烈，并且这种状况很可能在年内剩余时间持续。国际现货白银在1月29日飙升至新高之后剧烈回调，此后轻微回升。高企的金价继续提供关键支撑，但这并非如过去涨势中那样成为白银的主要驱动因素。
我们仍认为，从基本面角度评估，国际现货白银价格目前处于被高估状态，并预计1月份那种不可持续的高价不会重演。尽管如此，我们判断市场状况仍将保持波动，且短期内可能出现上行走势，直至近期的实物紧张状况得到缓解。需求侧呈现分化态势：受价格高企抑制消费的影响，工业需求正在减弱；基于机构买盘支撑，大规格银条的需求有望上升；而金币和小规格银条的需求则可能持续低迷，这同样归因于高价对需求的抑制。珠宝需求可能尤为疲弱，主要受来自黄金的跨市场买盘替代效应影响。国际现货白银ETF今年以来有所下跌，但预计后续将出现回升。来自印度和中国的强劲需求则可能逐步放缓。
同时，我们的团队认为美元存在走软可能性，这将在决定国际现货白银价格方面发挥重要作用，并应在其下跌时提供底部支撑。此外，关于美联储可能降息、美联储独立性以及地缘政治风险的争论也对价格构成支撑。然而需要强调的是，这些宏观因素对白银的重要性不及黄金市场，这主要是因为白银还拥有规模可观的工业需求，使其定价逻辑更具复杂性。
（亚汇网编辑：林雪）
