2026-03-24 10:20:42
黄金在本周开局异常波动后趋于稳定，投资者对特朗普推迟美国对伊朗能源基础设施的打击进行权衡。现货黄金日内一度从4500上方走低至4100下方，随后受消息影响回升，截至目前，黄金报价4381.76。
①古尔斯比：通胀成首要风险，不排除加息可能，仍保留年内降息空间。②米兰：如果出现（通胀）第二轮效应和工资上涨的情况，可能需要加息，但目前不认为有必要考虑加息。仍预计2026年将降息四次。③戴利：过多的前瞻性指引会造成虚假的确定感。
消息人士：日本政府考虑干预石油期货。
伊朗局势：
①特朗普称与伊朗在过去两天进行了富有成效的对话，将暂停打击伊能源设施五天。
②伊外交部、高级领导层、伊朗媒体均否认与美国进行了谈判，指出特朗普旨在降低能源价格，并为其军事计划争取时间。
③以总理：以将继续袭击伊朗和黎巴嫩，特朗普认为可借军事成果推动达成协议。
④伊朗方面称，鉴于已完全控制霍尔木兹海峡，无需部署水雷。
⑤特朗普回应伊朗媒体否认谈判：最近的一次伊朗会谈在周日举行，与伊朗的协议可能在5天内达成。
⑥特朗普：目前已经与伊朗达成了15项共识，包括伊朗不拥有核武。
⑦伊外交部：近日收到部分友好国家就美要求谈判结束战争一事发来的信息，已根据原则立场作出恰当回应，并未与美国举行任何谈判。
⑧伊朗官员：伊美已通过埃及和土耳其传递信息，美方未接受赔偿损失和承认对伊朗的侵犯的核心条件。美方请求于周六与伊朗议会议长卡利巴夫举行会晤。
⑨以媒：伊朗和美国本周将在巴基斯坦首都举行会谈。美方将4月9日定为结束战争的目标日期。
⑩美媒：以官员称已与美国方面接洽的伊朗官员是卡利巴夫，后者否认。
①美媒：特朗普政府评估扶持伊朗议会议长掌权的可能性。
机构观点汇总
美国银行策略师Rob Haworth：油价飙升吞噬购金预算，黄金避险失灵来自流动性争夺和央行缺席
国际现货黄金一直难以重拾动能，即便在地缘政治紧张局势加剧的情况下也是如此，这对传统避险资产而言是一种不寻常的分化。名义与实际利率的上升正削弱黄金的吸引力，而预期的避险资金流反而更青睐流动性，即美元，而非黄金或国债等传统对冲工具。在此环境下，即便是通胀保值证券也因对久期敏感而受到实际收益率走高的冲击。
与此同时，投机头寸正成为日益增长的阻力。若投资者在投资组合压力下被迫清算，价格可能进一步下跌，而央行也无力提供急需的支持，许多央行资金本身是来自能源净进口国，油价飙升及液化天然气、化肥成本大幅上涨，正迫使其将财政资源重新导向基本供应的保障。原本可能配置于黄金储备的资金，如今正被用于能源、粮食和关键基础设施。这种重新配置解释了为何黄金未能对升级的地缘政治风险做出积极反应。在当前环境下，避险需求已被对流动性的争夺所取代，各国及企业优先获取美元以购买能源、维护供应链，而非积累黄金。这种情况持续时间越长，对全球经济越不利，却无法提振金价。
展望未来，冲突持续时间、尤其是能源流动的中断时长将是关键拐点。若高油价持续至4月中旬，企业和消费者将开始更永久性地调整，将更高成本传导至终端市场，从而加深通胀压力并进一步收紧金融环境。对黄金而言，由供应限制驱动的高通胀往往推高债券收益率，压制无息资产。
我们预计，在投机过剩被消化、宏观条件稳定之前，国际现货黄金将经历一段盘整期。央行购金最终可能回归，但需待地缘干扰缓解、能源市场恢复正常。在此之前，投资者只能在陌生领域中航行——战争、通胀与供应冲击并未驱动避险需求，反而将资本从黄金中转移。
Verified Investing首席市场策略师Gareth Soloway：贵金属预计先深蹲后起跳，黄金未来或在3500美元走出快速V反
我们认为，国际现货黄金短线的复苏态势可能是暂时的。探究此前价格暴跌背后的真正催化剂，除地缘政治因素外，核心在于2万亿美元私募信贷市场正酝酿流动性危机，以及债券市场引发的收益率冲击。国际现货黄金已开始呈现风险资产的波动属性，而非传统的避险工具。
2026年3月中旬，主要另类资产管理公司为维持资金稳定开始限制赎回。摩根士丹利及Cliffwater旗下的相关私人收益与贷款基金在面临巨额提款请求时，均严格执行了提取上限，这些流动性限制直接引发了广泛的跨资产清算潮。面对头寸暴跌带来的庞大追加保证金要求，投资者被迫抛售国际现货黄金等高流动性资产以筹集现金。我们深信，在国际现货黄金真正恢复上行轨迹前，市场必须先经历深度洗盘，以彻底出清这些陷入流动性困境的参与者。
上周国际现货黄金的回落走势和美债收益率上行走势吻合，该收益率一度跃升至4.2%并不断逼近4.5%的危险门槛。在我们看来，这种相当于美联储变相加息50个基点的收益率冲击，才是真正迫使美国政府在外交路线上发生实质性转变的底层逻辑。债券市场正在发挥强大的定价威力并实际主导宏观政策，促使政府与伊朗的官员展开对话并撤回威胁。另一方面，我们对国际现货白银的走势依然保持高度谨慎，尽管其目前处于严重超卖状态，但整体走势仍受制于看跌旗形的盘整形态。根据我们的技术框架测算，在寻找到持久底部之前，国际现货白银价格极有可能进一步跌向50至54美元的低位区间。
短期内贵金属市场将经历剧烈阵痛，我们依然维持国际现货黄金将看向3500美元的预期，并将其视为对关键支撑的重新测试。但我们预计价格在3500美元附近不会停留太久，随后将呈现类似2020年期间的快速反弹，并在在未来三到六个月内迅速重返5000美元关口。从长远看，随着货币贬值交易重新成为全球资金配置焦点，目前的深度洗盘仅仅是国际现货黄金迈向10000美元长期征程的必要先决条件。
法兴银行：黄金将在未来12个月成为波动性最高的资产之一
我们认为，黄金市场在充满不确定性的环境中，依然能够提供稳健回报和多元化配置价值，但在当前波动性上升的背景下，投资者也需要适度控制相关风险敞口。在最新发布的第二季度多资产投资组合策略更新中，我们自2022年以来首次不再超配黄金，并将黄金配置比例由第一季度的10%下调至7%，采取更加平衡的立场。尽管如此，我们依然看好黄金的中长期前景，并维持其年底升至6000美元的目标预期。
总体来看，我们当前的投资组合思路是进一步增强平衡性。一方面，我们将股票敞口下调5%；另一方面，则在大宗商品板块采取更广泛的配置。在本轮调整中，我们将全球大宗商品配置比例从第一季度的0%提升至8%，这是最显着的变化之一，因为我们认为能源市场仍具备扎实的上行潜力。
在进行这轮组合调整时，我们更加关注长期战略性力量的变化。我们增加了大宗商品配置，同时进一步扩大了对美国科技股之外股票的敞口。对我们而言，大宗商品是主权战略视角下的重要核心资产。即便中东冲突最终缓和，油价也未必会回到此前市场预期的55美元水平。根据我们的最新预测，布伦特原油价格将在2026年第二季度回落至每桶77美元，至2026年第四季度进一步降至68美元，但随后中期走势仍可能重新转强，原因在于美国产量见顶后，欧佩克有望重新夺回更多市场份额。与此同时，铜价依旧受到长期电气化趋势与数据中心需求扩张的支撑。
对我们而言，黄金波动性的上升，是此次投资组合调整中最关键的考量因素。我们预计，黄金将在未来12个月成为波动性最高的资产之一。尤其是在当前由中东冲突引发的避险环境中，黄金并未完全发挥对冲股市疲弱的作用。与此同时，黄金的短期波动率显着抬升，并已超过其他主要资产类别。从相关性特征来看，黄金与大多数主要资产类别目前主要呈现正相关关系。对于追求波动可控的投资组合而言，近期黄金波动性的上升，加之其与其他资产正相关的表现，确实构成了不利因素。
贺利氏：走势企稳之前，贵金属投资者将面临比平常更剧烈的波动
贺利氏贵金属分析师表示，在黄金价格走势企稳之前，贵金属投资者将面临比平常更剧烈的波动。美联储降息预期的减弱，是黄金和白银价格上涨的另一个中期不利因素。
尽管伊朗冲突持续，但黄金仍未获得买盘支撑。地缘政治和中东战争主导了新闻头条，但金价仍在继续从1月底的极度超买水平回落。对于近期的抛售，可能需要一些视角转换。金价在2025年初为每盎司2625美元，在2026年初为每盎司4319美元，涨幅达65%，对于通常作为低波动性避险资产的黄金而言，这一涨幅相当可观。日线相对强弱指数在1月底达到93，表明黄金处于极度超买状态，因此一段时间的盘整是不可避免的。
我们还重新审视了利率环境及其对黄金价格前景的潜在影响。美联储在上周的会议上维持利率不变，这符合预期。委员会成员对利率的预测仍表明今年晚些时候有可能降息，但在讨论过程中，一些成员建议加息可能是合适的。
然而，上周市场对美联储利率前景的预期发生显着转变，而多次降息的可能性已大幅降低。市场观点或许是认为，若能源价格上涨最终导致GDP增速放缓，货币政策宽松的可能性将随之增加。
（亚汇网编辑：林雪）
