2026-05-22 10:53:24
周四，美元走软和美债收益率下降支撑了金价，国际现货黄金早盘一度下跌1%后回升，截至目前，黄金报价4522,44。
沃什今晚11点宣誓履新美联储主席。
美国驻丹麦大使：特朗普已排除对格陵兰岛使用武力。
美国务卿：美国与古巴谈判无实质进展，达成协议可能性不高。
美国5月制造业PMI初值超预期升至55.3，服务业小幅回落。
伊朗表示，美国提出的最新方案已在一定程度上缩小交战方之间的分歧。然而，围绕霍尔木兹海峡收费系统的争执，阻碍了局势突破的前景。
为支撑本币，土耳其在3月几乎清空了其持有的所有美国国债。
中东局势
①阿拉伯卫星电视台驳斥伊朗媒体援引其关于“美伊达成协议”的报道，称伊媒新闻失实。该报道彼时引发油价下跌，风险资产走强。
②美媒：美国情报显示伊朗迅速重建军力。
③外媒：巴基斯坦陆军参谋长仍在国内，其是否访伊取决于内政部长访问的成果。
④消息称伊朗最高领袖指示接近武器级的铀必须留在伊朗境内。伊朗高官驳斥了相关报道，称没有发布任何新命令，伊朗的立场始终一致，即伊朗将自行稀释这些材料。
⑤鲁比奥称：建立海峡收费站将使外交协议变得不可行。
⑥伊朗：过去24小时有31艘船只通过霍尔木兹海峡。
⑦巴方与美方均称谈判有进展，媒体称分歧已缩小，但在海峡开放与浓缩铀方面仍存桎梏。
机构观点汇总
Incrementum AG：牛市才刚开始？全球债务创纪录，黄金成对抗“负回报”终极避风港
尽管目前金价已经大幅上涨，但长期的牛市远未结束。市场目前正处于大众参与阶段的中期，属于牛市中历时最长且最具活力的阶段。我们在2020年报告中设定的2030年达到4800美元的十年目标，在2026年已成为现实。现在，我们将注意力转向通胀周期的替代方案：在本十年末达到8900美元。
自1945年以来塑造全球格局的政治、军事、经济尤其是货币秩序，美国治理下的和平正在走向终结。各国央行激增的需求是这一转变最明显的信号之一。在连续三年每年购买量超过1000吨后，各国央行在2025年又购买了863吨黄金。
相对于更广泛的金融体系，黄金的私人持有比例仍然明显偏低。据报告估计，私人持有的黄金仅占全球金融资产的2.7%，这意味着机构投资者在当前牛市中的参与度依然有限。
黄金绝非拥挤的交易。相反，这是一场首批宾客才刚刚开始入场的宴会。在黄金市场的下一阶段，需求预计将从央行转向投资者。不断攀升的主权债务仍是支撑金价的最强长期驱动因素之一。全球债务在2025年底攀升至创纪录的348万亿美元，而美国债务在今年早些时候突破了39万亿美元。
在这种环境下，由于经通胀调整后的实际回报率持续处于深度负值区间，国债作为无风险资产的传统角色正在迅速恶化，从而迫使投资者寻找替代的价值储藏手段。
Przemyslaw Radomski：美伊潜在达成协议引发油价大跌，白银如何因此迎来“双重利好”？
周三，在特朗普宣称美伊协议已进入最后阶段后，白银价格突破76美元，而油价在同一消息引发下下跌超过5%。战争结束或局势持续降温会通过两种不同渠道利好白银。第一种渠道是直接的：柴油、运费和液化天然气成本下降压低了白银的生产总成本。在白银价格75美元且油价104美元时处于边际状态的矿山，在白银价格75美元且油价85美元时会变得更具可行性。金属聚焦和白银协会预测2026年供应量将缩减2%，这一数据是基于高能源成本假设计算得出的。油价的持续下跌将缓解而非消除这一压力。
第二种渠道是美联储。4月份3.8%的消费者物价指数读数主要由能源驱动，能源对该数据的同比贡献率达到17.9%。如果西德克萨斯中质原油持续稳定在90美元以下，消费者物价指数中的能源部分就会发生逆转，美联储的观望僵局（既无法在不刺激通胀的情况下降息，也无法在不抑制增长的情况下加息）就会在一定程度上得到缓解。
在5月的大部分时间里，芝商所美联储观察工具显示的6月降息概率接近于零，市场坚信美联储在整个夏季都将维持利率不变。周三油价的下跌开始改变这一局面：一些预测者现在认为，如果伊朗协议得以维持且能源价格继续下跌，6月降息的概率最高可达28%。如果西德克萨斯中质原油持续下跌并跌向85至90美元，将显着改变这些概率，这将对白银构成直接利好。
白银供应短缺并不需要战争持续存在。根据金属聚焦和白银协会的数据，白银连续第六年出现46.3百万盎司的供应缺口，这是工业需求超过矿山供应的结果，这种关系独立于油价或地缘政治风险而存在。奋进银业、第一迈杰斯蒂克和赫克拉的矿石品位下降并不会因为油价下跌而逆转。哈萨克斯坦卡锌公司导致3.4百万盎司产量面临风险的副产品供应中断事件，也与伊朗无关。
伊朗战争所做的，是在原本就已经在萎缩的供应结构上增加了成本溢价。达成协议消除的是溢价，而不是这种供应结构。
Mariya Paliwala：关税净增9%！全球第二大金银市场政策巨变，会否引爆白银ETF溢价？
尽管伊朗战争带来的短期不利因素继续压制贵金属价格，但多数分析师认为，推动黄金和白银在2026年初创下历史新高的支撑性背景依然存在。然而，贵金属市场最新的不确定性，源于全球第二大金银市场进口政策的突变。
该政策公告最直接的影响体现在国内价格上。尽管进口关税净增了9%，但在公告发布初期，市场价格并未做出同等幅度的反应。在公告发布后，价格仅上涨了5%至6%，该人士将此归因于以早期汇率购买且利润空间充足的现有库存，以及消费者对吸收突如其来的价格大幅上涨意愿不高。
不过，随着这些现有的低成本库存减少，其国内黄金和白银价格预计将完全承受更高进口关税带来的冲击。
除价格走势外，市场专家正密切关注另一个不同的风险领域，即贵金属ETF溢价。这些溢价代表投资者在基金所持资产的底层资产净值之上支付的额外金额。白银进口限制引发了市场担忧，即如果需求急剧上升，供应渠道可能会收紧。这种情况可能会导致实物可得性与贵金属ETF定价之间出现扭曲。
投资者突如其来的热情或恐慌性购买可能会使贵金属ETF溢价扩大到正常水平之外。于此同时白银面临的挑战可能相对大于黄金，因为供应限制对白银的影响被认为更为显着。如果在供应受限的情况下投资者需求激进上升，贵金属ETF溢价可能会大幅增加。然而，如果需求保持温和，贵金属ETF定价面临的压力可能会保持在可控范围内。
虽然政策变动可能会带来暂时的定价扭曲和市场波动，但通胀担忧、货币政策不确定性以及全球经济状况继续支撑着贵金属更广泛的投资理由。
（亚汇网编辑：林雪）
