2026-06-04 08:59:06
周四（6月4日），现货黄金目前位于4447.85美元/盎司附近，涨幅为0.31%。
黄金市场基本面分析
一、宏观金融面：美联储高利率预期成为短期最大利空
实际利率是黄金短期走势核心锚点，黄金无息属性决定价格与美实际利率反向运行。6月以来美联储官员密集发表鹰派讲话，受原油大涨推升全美通胀影响，市场上调下半年重启加息概率至39%，全年降息预期基本落空。美国4月CPI同比3.8%、PPI同比6%持续偏高，能源通胀倒逼美联储维持高利率，10年期美债收益率站稳4.5%上方，美元指数稳守99.2关口，大幅抬升黄金持有机会成本，倒逼全球黄金ETF持续小幅减仓，是本轮金价自5000美元关口回落的直接诱因。
短期关键节点聚焦6月18日美联储议息会议，新任美联储主席首秀偏向偏鹰表态概率偏大，若继续强化高利率维持更久，金价将延续承压；但若后续美国ADP、非农就业数据走弱，降息预期回暖，美债收益率下行将直接驱动金价反弹修复跌幅。美国联邦债务突破39万亿、债务/GDP超124%，长期高利率不可持续，降息周期只是延后并未取消，构成金价中长期反转逻辑。
二、全球供需基本面：央行购金构筑硬性底部，供需紧平衡托底金价下限
1、需求端（核心支撑）
各国央行战略性购金（最强长线利多）：全球央行连续19个月净增持黄金，2026年一季度全球央行净购金244吨，创近年季度高位，欧洲央行数据显示黄金占全球外储比重27%，正式超越美债成为全球第一大储备资产。中、波兰、乌兹别克斯坦、中东各国持续按月增持，购金逻辑是去美元化、规避资产冻结风险，具备越跌越买、长期锁仓、极少抛售特征，金价跌至4450-4460美元区间时，主权买盘分批入场，封杀深度大跌空间，是本轮金价难出现单边暴跌的核心支柱。机构预判2026年全年央行净购金700-950吨，月均购金维持60吨高位。
实物与投资需求分化：金条金币民间投资需求升至12年峰值，低位实物逢低囤金需求旺盛；全球金饰消费阶段性偏弱，但国内三季度临近中秋、国庆婚嫁旺季，季节性刚需将逐步回暖；科技用金受AI产业链带动保持稳定，小幅提振工业用金需求。
ETF资金：短线流出、长线配置分歧：欧美机构因高利率减持黄金ETF，但新兴市场主权基金持续配置黄金对冲美元波动，多空资金拉锯加剧盘面震荡。
2、供给端（偏紧利多）
2026年一季度全球矿产金885吨，矿山勘探难度提升、开采成本逐年走高，新矿投产周期漫长，矿产金增量有限；再生金受金价回调影响，居民抛售意愿下滑，回收金环比收缩，整体全球黄金供给增速显著低于需求增速，供需小幅缺口长期存在，从商品属性托底金价中枢。
三、地缘避险：矛盾反复，避险逻辑阶段性失效但随时爆发
中东局势成为当前黄金不确定性变量，美伊谈判停滞、霍尔木兹海峡通航隐患持续，局部零星交火常态化。但现阶段形成特殊盘面：地缘推升原油→油价走高抬升通胀→美联储被迫鹰派加息→美元走强利空黄金，传统避险逻辑阶段性失效，地缘利好间接转化为利空压制金价。一旦美伊冲突全面升级、海峡封锁，油价暴涨叠加全球恐慌情绪升温，避险买盘将快速涌入黄金，推动金价短期跳涨；若地缘缓和，地缘溢价消退，金价继续受利率主导偏弱运行。
四、通胀与抗通胀属性：中长期保值逻辑不变
全球通胀难以快速回落，地缘扰动能源价格、全球宽松遗留货币泛滥，纸币长期贬值趋势明确，黄金抗通胀属性长期有效。短期高通胀倒逼加息压制金价，中长期通胀黏性落地后，资金为对冲货币贬值持续配置黄金，是支撑金价长线重心抬升的底层逻辑。
黄金技术面分析
日线级别，金价跌破5日、10日均线后，均线由支撑转为压力，形成空头排列，行情高点逐步下移，属于震荡下行结构。MACD空头绿柱小幅收敛，下跌动能有所放缓，但RSI处在40附近偏弱区间，未进入超卖，短线反弹仅为修复行情。日线关键阻力4480-4495美元，是5/10日均线重合压力区，只有站稳该位置，才能缓解日线空头趋势；下方短线支撑4420-4430美元，为本日探底企稳点位，核心强支撑在4400整数关口，一旦跌破，下行空间将打开至4380附近。
（亚汇网编辑：章天）
