2026-06-26 10:57:36
现货黄金在PCE数据公布后拉升，抹去日内全部跌幅，重回4000美元关口上方，截至目前，黄金报价3987.40。
美国5月PCE年率录得4.1%，为自2023年4月以来的最高水平，核心PCE同比上涨3.4%，均符合预期。一季度GDP增速由1.6％上修至2.1％。
美联储
①威廉姆斯：预计通胀压力将缓解，将实现2%通胀目标的时间预期推迟至2028年。
②古尔斯比：潜在通胀依然过高，且走势不妙。赞同沃什关于应避免助长猜测未来利率的观点。
③理事库克案的裁决预计将于下周公布。中东局势
①伊朗革命卫队警告：未经协调穿越霍尔木兹海峡“不可接受且危险”。
②美媒援引美官员：伊朗周四在霍尔木兹海峡袭击了一艘悬挂新加坡国旗的货船。
③国际海事组织暂停疏散霍尔木兹海峡滞留船舶。
④以色列官员否认从黎南部“安全区”部分撤军的报道。鲁比奥：即将促成以黎达成意向承诺。
⑤伊朗“波斯湾海峡管理局”警告船舶勿使用未经授权的海峡航线。
⑥美媒：伊朗预估霍尔木兹海峡相关收费年收入或达400亿美元。
机构观点汇总
周四凌晨国际现货金银同步创年内新低，周五早间小幅修复，黄金徘徊4000美元关口，白银跌破60美元后短暂企稳。两大潜在利好催化相继落地，贵金属却无力反弹，可见盘面核心由强势美元与紧缩利率主导，股市情绪仅属于次要扰动。
不少交易者见市场回暖、金属止跌便判断跌势终结，实际上这只是大跌后的低位休整，并未出现趋势反转信号。美光交出超预期财报并上调全年指引，彻底消解AI板块抛售恐慌，美股、铜价同步走强，此前芯片下跌拖累贵金属的联动行情暂时告一段落。但风险偏好回升并未带动金银买盘，印证本轮贵金属下跌早已和美股走势脱钩，纳指行情再好，也无法抵消美元带来的持续压制。美元指数小幅震荡并未回落，短期阻力在102，一旦突破102.87，金银将迎来新一轮深度回调。
周四晚间出炉的美国经济数据，彻底封死贵金属多头的利好预期。核心PCE同比升至3.4%，月率维持0.3%，通胀粘性突出；一季度GDP上修至2.1%，初请失业金人数下滑，经济与就业数据全线走强，充分支撑美联储紧缩路径。当前市场定价年底加息概率逼近90%，美债短端收益率触及2月以来高位。市场原本期待通胀降温弱化加息预期、打压美元，最终预期落空，贵金属失去核心上行支撑，反弹自然无从谈起。
中东地缘同样缺乏利多，美伊局势缓和带动油价持续下行，地缘风险溢价不断出清，黎巴嫩局部冲突难以主导盘面。美光亮眼业绩仅短暂稳住AI板块，行业深层失衡并未解决，存储厂商大幅增加资本开支，扩张节奏远超盈利兑现速度，后续流动性收缩周期内，AI产业链仍会间接施压贵金属。
隔夜黄金小幅回升只是跌破六月低点后的技术性回踩，上行空间有限。复盘2008、2013两轮深度调整行情能够发现，修复阶段黄金反弹力度远胜白银与矿业股，2013年GLD回补五成跌幅，2008年两轮反弹同样黄金弹性领跑。进阶交易者可依托反弹以黄金布局空头对冲，风险偏好较低者选用杠杆ETF，普通投资者不宜参与期权交易。
黄金中期下行目标暂看3500美元，精准点位需等本轮修复走完、美元试探102.87后再确认。当前美元刚站稳100关口，金价便已触及4000美元，美元上行空间充足，贵金属空头压力尚未充分释放，短期技术性反弹难以扭转中期下行趋势。
彭博高级市场策略师Mike McGlone：黄金与美债的估值剪刀差接近极致，下一个转折正在酝酿
今年一季度黄金相对于美债的估值已触及近四十年来最高水平。在当前水平，若股市的看涨动能开始放缓，美国国债可能成为比黄金更便宜、更具吸引力的避险资产。
自2021年以来，在史上最大规模货币投放的推动下，美国国债指数相对标普500指数持续暴跌。5月收益率触及约5.20%、创下2007年以来新高的美国国债，是会继续相对股市走软，还是这次大跌标志着终局已至？我倾向于后者，尤其考虑到当前存在巨大的回归空间。2025年是国际现货黄金自1979年以来表现最好的一年，攫取了巨大的超额收益，但眼下唯一的游戏似乎已转向股市，这对黄金来说可能是两头受损的局面——股市走高可能意味着利率上行和竞争压力，若股市下跌，美国国债则可能胜出。
我认为，黄金与美债之间的关系似乎正再次来到拐点。全球新冠疫情之初是黄金相对债券的买入信号，但美联储重新聚焦于通胀，可能标志着这一持续六年趋势的终结。尽管美联储在6月货币政策会议上维持利率不变，但其更新的经济预测暗示年内将支持加息，同时美联储主席凯文·沃什强调了将重心放在价格稳定上。若紧缩政策与上升的实际收益率成为主导性的宏观环境，黄金在2026年将显得脆弱。在过去二十六年中，黄金有七年录得负回报，其中六年都处于紧缩与实际收益率上升主导的环境中，第七年则没有明确的主题。相比之下，在去美元化或储备多元化成为主导的五个年份里，黄金均实现上涨，其中2025年以超过60%的涨幅创下过去二十六年中最强劲的年度回报。
白银作为黄金的“好兄弟”，虽然坚实的工业需求和供需缺口本应支撑更高价格，但其难以逃脱金价的下行牵引。稳健的工业需求与实物短缺仍不足以对抗这一力量，经济驱动力才是制约其持续反弹的关键。
盛宝银行：国际现货黄金短期难从基本面获得看涨动能，下破4000大关意味着多头将继续出清
国际现货金银近期各自下破整数关口，直接打击了贵金属市场的乐观情绪。虽然美元走强以及美联储在上周释放的鹰派信号，是金银短期内需要面对的主要逆风，但其他对贵金属不利的因素已开始减弱。
就当前行情而言，国际现货金银完全处于防御姿态，投资者要么减少敞口，要么彻底离场。从总回报来看，黄金年内已下跌8.4%，只是在过去十二个月仍上涨18.5%；白银遭受的打击更为沉重，今年下跌19%，但过去一年仍有56%的涨幅。
最近一轮下挫受美元持续一周的飙升推动，美元指数在周三创下近13个月以来的新高，继续受益于上周美联储释放鹰派信号后的余波。这重新点燃了年内可能需要加息的猜测，对国际现货金银这类无息资产而言，在投资者信心本已脆弱之际，加息预期抬高了持有头寸的感知成本。金价下破4000美元大关意味着多头将继续出清，这轮从1月历史高点5600美元算起的回调幅度已达26%。技术面的破位进一步削弱了市场情绪，迫使更多仓位缩减，尽管从宏观背景来看，过去一周已开始显得不那么严酷。主要阻力仍来自强势美元和持续的ETF资金流出，而投机性持仓此前已大幅削减。
另一方面，原油价格的急剧下跌正在缓解通胀忧虑，从而降低了美联储进一步收紧的必要性。这一转变已日益体现在联邦基金利率期货中——额外加息的预期趋于消退，长期美债收益率也有所走低。在经历近期的剧烈波动和价格下跌后，主要经济体的银行正在收紧面向散户的贵金属交易，措施包括冻结新开账户、暂停中间交易服务并大幅提高保证金要求，以限制散户投资者的高杠杆投机行为。
总而言之，国际现货黄金所面临的基本面环境正在好转，尽管近期的价格走势依旧不尽如人意。当前市场需要看到ETF抛售趋于稳定、美元失去上行动能，抄底买家才会重新获得信心。在此之前，贵金属很可能仍将更多受制于持仓调整和技术面因素，而非基本面驱动。
DeCarley Trading联合创始人Carley Garner：沃什直击黄金牛市核心命门，黄金在这个夏季的高波动行情应该如何交易？
新任美联储主席沃什正在尝试推翻延续多年的美元贬值交易逻辑，这也让黄金迎来本轮牛市以来最严峻的中期挑战。市场大多只盯着加息降息，却低估了他的核心思路：不靠单纯调利率，而是直接抽离市场过剩流动性，通过收紧货币总量稳住通胀、主动做强美元。
这套打法直击黄金的核心命门。过去数年，市场买黄金的底层逻辑就是对冲美元超发与货币贬值。一旦美联储真的落地可信的强势美元紧缩政策，黄金长期保值的叙事会被彻底改写，黄金、白银、工业金属等所有大宗商品，都会系统性承压。
当前市场正在进入慢动作式全局去杠杆。疫情期间泛滥的“虚假流动性”仍未出清，此前推高网红股、贵金属、科技股的投机资金，如今正在集体撤离风险资产。资金唯一的归宿，就是高收益美债与强势美元——在全球市场里，4%-5%的无风险美债收益具备极强吸引力，持续虹吸市场流动性。
因此黄金短期依旧承压，投机资金持续离场，后续还有修正空间。中长期依旧看好金价，但一轮充分的深度调整必不可少。理想布局区间在3600-3700美元，这个位置能充分消化疫情遗留的过剩流动性，构筑扎实中长期底部，让后续上涨更健康可持续。
针对夏季清淡但高波动的特殊行情，当下有一套性价比极高的期权思路。市场波动率飙升让常规期权成本高昂，但远月深度虚值看跌价差策略十分适配当前环境：若金价反弹至4350-4400区间，可买入3600看跌、同步卖出3800看跌，博取200美元价差。
该组合建仓成本极低，因为市场默认大跌概率极低，一旦出现一轮快速跳水，价差会快速膨胀获利。整体交易思路偏向不主动裸空、但逢高布局下行保护，现阶段贵金属交易，优先博弈下跌侧机会。
（亚汇网编辑：林雪）
