2021-05-07 11:34:44
周四(5月6日)正当市场热烈讨论有关通胀加速上行之际，大宗商品价格普遍走高，其中LME铜价突破1万大关至日内高位10109美元，逼近历史高位;黄金企稳1780后大涨近40美元至1818.1美元，刷新自2月16日以来逾两个半月新高。但令人意外的是，同为大宗商品代表品种之一的油价却意外下跌，WTI原油受阻于66.0美元后下挫2%至日内低位64.53美元，并录得连续两日下跌，尤其是在美元疲软的情况下。
事实上，目前美联储内部对通胀是否将出现加速上行似乎已产生分歧，美国达拉斯联储主席罗伯特-卡普兰(Robert Kaplan)表示，还没决定通胀(上升)是持续的还是暂时的，如果通胀上升不是暂时的，则原因包括强劲的需求和劳动力短缺;克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示，必须认清这样一个事实，即通胀存在上行风险;美联储正在密切监控通胀。此外，梅斯特表示，为支撑经济复苏，政策必须在一段时间内保持非常宽松的状态，即使美联储决定缩减购债，这一过程也将是渐进式的，货币政策仍将保持高度宽松。
尽管上述两位美联储官员的表态与美联储及美国财长耶伦此前一直强调的通胀上升是“暂时性”并无太大冲突，但似乎市场的火热表现已迫使美联储开始考虑“暂时性”究竟是多久以及“非暂时性”的潜在风险等相关问题。
值得留意的是，周四(5月6日)公布的美联储金融稳定报告显示当前影响金融稳定性的四大潜在风险，其中的调查显示，美联储联系的24位专业人士中，提到的最高风险是“疫苗抵抗力变异”，其次是“实际利率急剧上升”及“通货膨胀激增”。而有大约20%的人把“加密货币或稳定币”列为金融稳定的潜在风险。此外，报告提及低利率正在影响实体经济，在房地产需求旺盛和供应稀少的情况下，房价同比上涨了12%(这似乎是实体经济复苏不平衡的体现)。
尽管美联储金融稳定报告揭示的风险似乎在短期难以对市场构成重大影响，但在目前大宗商品推动资产价格大幅上涨的情况下将大大影响投资者对未来的乐观预期，尤其是对股市、汇市等预期周期较长的品种来说。
而这似乎亦同样表明，目前油价的下跌与整体金融环境并不太大关系，当前全球石油需求持续复苏，库存下降的总体乐观环境未变。德商银行周四(5月6日)更上调布伦特原油价格于年底的价格至70美元/桶，预计2021年WTI原油的平均价格为62美元/桶，2022年为67美元/桶。德商银行认为，石油需求继续复苏，过剩库存几乎消除，而且有迹象显示今年下半年出现供应短缺。因此，笔者判断WTI原油价格总体升势并未改变，并有望延续此前笔者对油价于5月总体维持强势的判断。
不过，我们同样可以注意到WTI原油存在一些短期的潜在风险，其中包括随着油价的走高OPEC+成员国及美国页岩油是否增产成为焦点问题以及有关伊核协议进展等问题。据报道显示，俄罗斯和伊拉克的原油生产分别超过其配额87.7万桶/天和70.7万桶/天，为OPEC+三月份产量超过配额最为严重的原油生产国，而OPEC+累计原油过剩产量从2月份的302.7万桶/天跃升至331.6万桶/天。
另一方面，周四(5月6日)美伊双方将于周五(5月7日)在维也纳举行第四轮间接核谈判，并表示双方目前接近就恢复2015年核协议达成一致。目前美伊双方均希望争取在未来几周内达成协议，但在是否全面撤销对伊制裁的问题上争持不下。一旦伊核谈判出现明确进展，预计伊朗原油产量增加料将对油价构成压力。
投资者日内可重点关注周五(5月7日)公布的美国非农数据，强劲的非农数据将提振市场对美国经济加速复苏的信心，料将为油价提供进一步上行动力。值得留意的是，周三(5月5日)公布美国ADP就业人数录得74.2万人，为2020年9月以来最大，暗示非农数据表现或好于预期。此外，薪资增长可间接反应通胀上升，投资者可予以关注。
