2026-08-05 12:05:19
汇通财经APP讯——周三（8月5日）亚洲时段，美原油期货小幅低开，当前交投于76自美伊冲突爆发以来，油价走势与地缘事件紧密交织。6月中旬美伊达成和平协议与停火安排后，WTI原油从约85美元/桶回落至冲突前70美元/桶以下的水平，地缘风险溢价几乎完全蒸发。然而，到7月中旬，霍尔木兹海峡和红海的船只遭袭事件挑战了和平协议的框架，推动油价重新站上90美元/桶上方。近期的冲突升级表明地缘政治风险可以多快重新浮现，市场又可以多快重新定价风险。霍尔木兹海峡与曼德海峡合计承担每日近3000万桶的原油和成品油运输量，相当于全球石油消费量的四分之一以上。其中霍尔木兹海峡约承担2000万桶/日，另有800-900万桶/日经由红海与印度洋之间的曼德海峡过境。历史经验表明，红海航线在霍尔木兹风险上升时期曾充当部分“压力释放阀”，允许海湾产油国特别是沙特将原油出口向西转移——但当两个咽喉要道同时出现安全威胁时，这一安全阀的有效性将大打折扣。市场调整了，但容错空间正在收窄尽管冲突初期约2000万桶/日的霍尔木兹石油流量面临风险，但市场最终仅出现约100-200万桶/日的供需缺口。这一相对温和的结果，得益于多重缓冲机制的协同作用：尽可能的航线改道、大规模战略储备释放、快速库存消耗、中国进口减少以及高价对需求的抑制。然而，这些缓冲机制大多是临时性的、可耗尽的，这一现实构成了未来市场最大的隐忧。战略石油储备与商业库存无法无限期消耗。展望后市，假设美伊双方最终将重新聚焦于外交谈判，使海湾地区的石油运输和油轮通行逐步恢复。随着库存停止大幅消耗、供应正常化，预计年底前油价将处于80美元/桶附近，2027年进一步降至70美元/桶区间。市场的完全正常化可能延续到明年，因为库存重建、保险成本和运输物流的调整将滞后于任何政治协议的达成。在当前环境下预测油价仍极为困难，且风险是双向的。全球增长弱于预期或非原油市场通过各种缓冲机制——战略储备释放、库存消耗、航线改道和需求抑制——成功吸收了霍尔木兹海峡中断带来的最初冲击，避免了极端短缺的出现。但美国战略石油储备已降至1983年以来最低，经合组织库存持续低于正常水平，成品油库存同样偏紧，亚洲需求一旦恢复也将成为新的压力来源。市场的容错空间已经大幅收窄。展望后市，预计美伊最终回归外交谈判，油价将处于70-80美元/桶区间，但任何新的地缘冲击在当前缺乏缓冲的情况下都可能产生超乎寻常的影响。油价在短期内仍将继续反映地缘政治的每一次波动——市场买到了时间，但尚未买到真正的保险。（
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