海湾原油出口激增，霍尔木兹风险溢价支撑油价韧性

汇通财经APP讯——中东9月原油出口量创下冲突爆发以来新高，但整体供给仍未回归正常水平。当前原油依靠航线改道、阿曼近海船对船转运维持输出，市场并不认可本次出口回暖属于供应链修复。受供给回暖利空影响，日内原油盘面小幅走弱，WTI、布伦特油价同步收跌，但霍尔木兹海峡持续存在的地缘不确定性，让原油风险溢价始终存续，限制了油价下行空间，走出“数据回暖压制盘面、地缘托底严防深跌”的震荡格局。截至日内盘面，WTI原油期货盘中报91.67美元，下跌0.93美元，跌幅1%；布伦特原油期货报96.79美元，下跌1.77美元，跌幅1.79%。技术分析周二早盘11月WTI原油期货整体偏弱下行，短期盘面承压明显。日线级别大趋势依旧维持向上结构，并未被短期下跌破坏，核心趋势分水岭清晰：价格有效突破101.69美元，才能重启新一轮上涨行情；反之，若关键底部78.55美元失守，日线大趋势才会彻底转空。目前次级趋势明确向下，主导短期油价下行动能，也是本次盘面回落的核心技术原因。短期想要扭转弱势格局，需要价格强势站上98.01美元，才能推动次级趋势翻多，解除当下的下行压力。短线回撤阻力区间集中在95.18-96.72美元，也是日内反弹的强压制区域；核心支撑区间落在90.12-87.39美元，上周低点88.67美元处于该支撑带内，对油价形成阶段性托底。除此之外，86.87美元、84.39美元两处50%回撤位，是后续回落的额外防守支撑。同时50日均线稳固在88.32美元，作为日线大趋势的核心支撑位，一旦该位置跌破，本轮多头结构将大幅弱化，市场下行空间将进一步打开。海湾出口创冲突新高，但仍不及战前正常水平能源数据分析机构克普勒（Kpler）数据显示，中东主要产油国9月原油出口达到1632.8万桶/日，创下2月冲突爆发以来的最高值，但亮眼的出口数据并未给油价带来提振，反而成为短期压制油价的利空因素。核心原因在于本次供给修复并不充分，当前地区原油出口量依旧较2月战前水平少约320万桶/日，仅恢复至冲突前八成水平。目前霍尔木兹海峡原油流通量约971.9万桶/日，沙特与阿联酋扛起了绝大部分出口增量。市场之所以不看涨、反而承压回落，关键在于本轮出口增量依靠阿曼湾船对船过驳转运、非海峡港口外运填补缺口，属于临时应急供给，供应链稳定性极差，地缘风险并未解除，风险溢价持续锁死油价下行空间，让盘面只弱不崩。沙特依托拉斯坦努拉港推动出口回暖沙特9月原油出口大幅回暖，日均出口量有望达到540万桶/日，较8月244.6万桶/日实现翻倍增长，本次出口增量几乎全部依托单一港口完成。其中拉斯坦努拉港原油日均输出约325万桶，远超8月92.9万桶的输出水平。受东西输油管道遭袭击受损影响，沙特延布港出口持续受限，只能集中依赖海湾沿岸的拉斯坦努拉港兜底输出。即便出口数据大幅反弹，该港口当前吞吐量也仅为战前641.1万桶/日的一半左右，运力远未恢复常态。航运效率大幅下滑也印证了供应链的脆弱性，上周仅有19艘超大型油轮（VLCC）运载沙特原油驶出霍尔木兹海峡，该数据还未统计关闭船舶定位应答器航行的油轮。而冲突爆发前，海峡每日通行大型商用船舶约125艘。如今市场需要消耗更多运力、承担更高航运风险，才能输出更少的原油，这也是原油风险溢价长期存在、油价难以深跌的核心逻辑，同时短期供给增量又持续压制多头反弹力度。特朗普的表态消解和平预期中的实质性利好近期